매출 · 사업부(부문)별 구성 · 총이익률(GPM) · EPS · 백로그까지 — Video 사업 중단(discontinued) 재분류로 데이터가 왜곡되기 쉬운 종목이라, 전부 "계속영업 = Broadband 단일부문" 기준으로 통일해 정리했습니다.
2025년 10-K에서 Video 사업부가 "중단영업(discontinued operations)"으로 재분류되면서, 과거 실적이 전부 Broadband만 남긴 숫자로 소급 재작성됐습니다. 그래서 yfinance 같은 자동 API는 2022~24년(전사 합산)과 2025년(Broadband 단독)을 섞어 보여주며 "매출 반토막" 같은 착시를 만듭니다.
이 리포트의 모든 매출·이익률·EPS는 Broadband 계속영업 기준입니다. 단 하나의 예외 — Q2'25·Q3'25의 EPS/영업이익은 당시 보도자료가 재분류 이전에 나와 Video 포함 전사 숫자뿐이고, 그 두 분기의 Broadband 단독 EPS는 아직 공시되지 않았습니다(향후 2026년 10-Q 비교란에 등장). 해당 칸은 회색 처리하고 매출·GPM·백로그(전 분기 클린)로 흐름을 봅니다.
2025년은 회사 스스로 "DOCSIS 4.0 전환 타이밍 때문에 추세를 밑도는 해"라 부른 바닥(trough)이었고, Q1'26은 그 바닥을 뚫고 나오는 변곡점입니다. 매출은 가이던스를 크게 상회했고, 백로그는 1년 새 87% 불었습니다.
막대 = 실제 매출(좌축, Broadband 계속영업). 청록 라인 = GPM(우축, Non-GAAP). 마름모 = 가이던스 중간값. 매출은 변곡, GPM은 메모리·신제품 램프로 2025년 46~47% 바닥 후 회복.
실적보다 선행하는 지표. 4분기 만에 거의 2배. Q4'25 수주(book-to-bill 3.5x)가 만든 점프.
월말 종가 ÷ 현재 NTM 컨센서스 EPS $0.78(고정, n=7). 2025-07 ~11x 바닥에서 현재 ~19x로 멀티플 재평가. 점선 = 기간 평균. 기준 고정이라 주가 움직임만 반영.
연간 매출. 청록 = Broadband(계속), 회색 = Video(매각·중단). "매출 붕괴" 착시의 정체 = Video를 떼어낸 것일 뿐.
단일부문이지만 고객 집중도로 쪼개면: Comcast+Charter(Top-2) vs 나머지시장(ROM). ROM이 +78% YoY로 다변화 엔진.
매출은 변곡, 이익률은 일시적 눌림, 백로그는 폭발. Q1'26 매출 $121.7M(+43%)·EPS $0.17은 모두 가이던스를 크게 상회했지만, GPM은 메모리 원가 +신제품 램프로 전년 대비 눌렸습니다(여전히 FY25 대비로는 상승). 진짜 신호는 $582M 백로그(+87%) — 향후 매출의 선행 저수지가 1년 새 거의 2배가 됐다는 점입니다.
각 분기 핵심 숫자, 가이던스 대비 판정(Beat/Miss/Mixed), 그리고 회사가 그 다음 분기에 한 약속까지 — 약속이 지켜졌는지 추적할 수 있게 묶었습니다.
"이건 진짜 성장인가, 풀-포워드(pull-forward)인가?" Q1'26 가이드는 2H에도 ~$122M/분기 플랫(계절성 없음)을 함의 — 애널리스트들은 "보수성인지 끌어당김인지" 추궁. 경영진은 "수요와 무관한 보수적 공급 관리"라 답했지만, Q3'25 비트도 일부 Q4 주문이 당겨진 것이었던 만큼 print 품질은 계속 검증 대상입니다. 또 메모리 역풍은 CFO가 "2027년에도 안 내려간다"고 못박은 지속적 GM 드래그입니다.
차트의 원본 숫자. 전부 Broadband 계속영업 기준이며, 회색 별표(*)는 Video 포함 전사 숫자(해당 분기 Broadband 단독 미공시).
| 지표 | Q1'25 | Q2'25 | Q3'25 | Q4'25 | Q1'26 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 (Broadband, $M) | 84.9 | 86.9 | 90.5 | 98.2 | 121.7 |
| 전사 합산 ($M) | — | 138.0 | 142.4 | — | — |
| 매출 YoY | — | — | — | — | +43% |
| 총이익률 GPM | 55.1% | 46.5% | 47.3% | 47.2% | 52.5% |
| 영업이익 ($M) | 12.1 | 13.8* | 19.0* | 9.6 | 26.0 |
| Non-GAAP EPS | $0.07 | $0.09* | $0.12* | $0.06 | $0.17 |
| 백로그+이연 ($M) | 311.7 | 504.5 | 494.5 | 573.8 | 582.1 |
| Book-to-bill | — | — | — | 3.5x | 1.0x |
| FCF ($M) | 81.7 | — | — | 9.6 | 30.3 |
| 현금 ($M) | — | — | — | 124.1 | 109.0 |
| cOS 설치 운영사 | 129 | 136 | 142 | 146 | 150 |
| Comcast % (전사) | 34% | 39% | 43% | — | Top2 58% |
* Q2'25·Q3'25 영업이익/EPS는 보도자료 시점(재분류 이전)의 전사(Video 포함) 수치. Broadband 단독 소급치는 2026년 10-Q 비교란에 추후 공시 예정. 매출·GPM·백로그는 전 분기 계속영업 클린.
| 가이던스 | 매출 ($M) | GPM | 영업이익 ($M) | EPS |
|---|---|---|---|---|
| Q2'26 가이드 | 115 ~ 125 | 52 ~ 53% | 23 ~ 28 | $0.15 ~ 0.19 |
| FY26 가이드 (Q1'26 상향) | 475 ~ 495 | 50 ~ 51.5% | 87 ~ 101 | $0.57 ~ 0.67 |
| FY26 최초 가이드 (Q4'25) | 440 ~ 480 | 51 ~ 53% | — | — |
FY26 매출 가이드 중간값 $485M = FY25 $360.5M 대비 +34%. FY23 $388.5M / FY24 $488.2M(직전 피크) — 즉 FY26은 직전 피크 회복 궤도.
분기를 한 발 떨어져 연간으로 보면, HLIT Broadband는 명확한 업그레이드 사이클을 그립니다. 2024년 피크 → 2025년 트로프 → 2026년 회복.
청록 = Broadband 계속영업, 회색 = Video 중단영업(매각). 빗금 = FY26 가이드. 노란 라인 = Broadband GPM(우축).
FY23 $388M → FY24 $488M(+26%, 직전 피크) → FY25 $360M(−26%, 트로프) → FY26E $475~495M(피크 회복). 2025년의 하락은 Video 매각 착시 + DOCSIS 4.0 전환 대기에 따른 일시 트로프이며, $582M 백로그가 회복의 연료입니다. GPM은 FY24 49.2% → FY25 48.7%(트로프) → FY26 50~51.5% 가이드로, cOS 소프트웨어 믹스가 메모리 역풍을 이기는 구도.
HLIT 매출의 연료는 결국 케이블 사업자들의 설비투자(capex)입니다. 핵심 질문 두 가지 — (1) 쓸 의지가 있나(가이던스), (2) 쓸 여력이 있나. 그리고 그 돈이 HLIT의 영역인 네트워크 업그레이드(DOCSIS 4.0)·파이버 전환에 얼마나 배정되는지를 분리공시한 곳만 따로 병기했습니다.
청록 = 업그레이드/리빌드(DOCSIS 4.0 = HLIT 직접 영역) · 파랑 = 라인익스텐션(파이버·passings 확장, RDOF 포함) · 회색 = 기타(CPE+코어+지원). 총액은 줄어도 HLIT 영역(청록)은 오히려 증가 → 2027 피크.
| 사업자 (티커) | 구분 | FY24 | FY25 | FY26 가이드 | 업그레이드/파이버 분리공시 |
|---|---|---|---|---|---|
| Comcast (CMCSA) | Tier-1 | ~$12.3B | $11.75B | ~$11.8B · "史上 최대 BB 투자年" | ❌ 케이블 C&P만 $8.7B |
| Charter (CHTR) | Tier-1 | $11.27B | $11.66B | ~$11.4B (총액↓·업그레이드↑) | ✅ 최고. 업그레이드 $1.94B / 라인익스텐션 $3.94B |
| Cox (사설) | Tier-1 | ~$3.5–4B | 미공시 | "multibillion" (파이버 편중) | ❌ Vecima 고객(非HLIT) |
| Altice/Optimum (ATUS) | RoM | ~$1.4B | 미보고(~$1.2B) | 점추정 없음 | △ 비율형 "ex-FTTH/new-build" |
| Cable One (CABO) | RoM | ~$285.5M | $285.3M | ~$285M "동일 수준" | △ "신규시장 $32.8M" (기술분리 X) |
| WOW! (WOW) | RoM | $215.8M | 사설화→미보고 | 비공개 전환('25.12.31) | ✅(과거) Edge-Out/Greenfield |
| Shentel (SHEN) | RoM | $319M | $359M / net $296M | $220–250M net (−21%) | ✅ Glo Fiber 확장 (gross/net) |
| Mediacom (사설) | RoM | 미공시 | 미공시 | 미공시 | ❌ 비상장 · HLIT 첫 라이브 D4.0 |
회사 공시 "total capital expenditures" 기준. Comcast FY24는 −4.2% 역산(현금흐름표 capex는 자본화 SW 포함 ~$14.4B로 더 큼). SHEN은 정부보조금 차감 전후 차이 큼. Cox·Mediacom은 비상장이라 라인아이템 없음.
① 총 capex 평탄화 ≠ HLIT 매출 정점. Comcast 평탄·Charter 총액↓이지만, HLIT 영역인 업그레이드(DOCSIS) 슬라이스는 2027까지 늦게 피크합니다(Charter 업그레이드 $1.77B→$1.94B 상승). 파이버 신축(라인익스텐션)이 먼저 롤오프하고 DOCSIS가 나중에 정점.
② 분리공시는 Charter가 유일하게 깨끗. Comcast·Cox·대부분 RoM은 D4.0 vs 파이버를 안 떼므로, HLIT addressable spend의 가장 정밀한 추적 창은 Charter의 upgrade/rebuild 라인입니다.
③ RoM 검증 함정. HLIT의 ROM 매출이 +78% 폭증 중인데, 공개 RoM 사업자는 capex 감속(Altice·Shentel ↓)·사설화(WOW)·비상장(Mediacom·Cox)이라 외부 capex로 cross-check가 어렵습니다 — ROM 성장 지속성의 약점.
HLIT 수요의 근본 동력은 케이블 사업자들이 기존 동축망을 DOCSIS 3.1 → 4.0(업로드 속도를 대폭 키운 멀티기가 규격)으로 갈아타는 사이클입니다. 4.0에는 두 갈래가 있는데 — FDX(같은 주파수를 업/다운 동시 사용, 고비용·고성능) vs ESD(쓰는 주파수 대역을 1.2→1.8GHz로 확장, 기존 망 재활용 쉬움·점진적) — 이 선택이 사업자별 속도차를 가릅니다. 아래는 시중에 도는 배포 타임라인(사업자별 홈 카운트)을 실제 공시·콜과 대조 검증한 결과입니다.
청록 = Harmonic cOS 계정 · 회색 = 경쟁 벤더(Vecima 등) 또는 dual-vendor. Comcast가 선두, Charter가 2026 본격 램프, Cox가 후미 — 대부분 완료선이 2027에 몰림(=장비 사이클 피크 신호).
| 사업자 | 홈(passings) | 타임라인 | 방식 | 벤더 / HLIT 관계 | 검증 판정 |
|---|---|---|---|---|---|
| Comcast | ~65M | 2024–2027 | FDX | Harmonic cOS (+증폭기 Aurora 병행) | ✅ 2023말 세계 첫 상용, 全footprint 확대 중 |
| Charter | ~32M | 2025–2027 | ESD 위주 | Harmonic cOS 全footprint 파트너십 | ✅ YE25 ~절반 완료, 2027 마무리 |
| Cox | ~6.5M | 2025–2028 | 신중 | Vecima (cBR-8 대체) | ⚠️ 타임라인 맞으나 非HLIT |
| Altice/Optimum | ~4.5M | 2025–2027 | D3.1 mid-split→D4.0 | dual-vendor (Aurora 병행) | △ 진행 중·D3.1 비중 큼 |
| Mediacom | ~3M | 2025–2026 | ESD | Harmonic 첫 라이브 D4.0 | ✅ 일치 |
| Int'l ROM | ~3M | 2024–2027 | 혼합 | izzi·Telia 등 (대부분 Harmonic) | △ 소규모 진행 |
| Vyve / ROM | ~1.2M | 2024–2026 | DOCSIS+fiber | Harmonic | △ 소규모 |
출처: Comcast/Charter 실적콜 & 보도(FDX 상용·全footprint 파트너십), Vecima Cox 수주('25.4), Mediacom 첫 라이브 D4.0 ESD, HLIT 트랜스크립트(cOS 설치기반 150개 사업자/4,570만 CPE). 홈 카운트는 시중 차트(Asymmetrical Bets) 기준치를 공시 footprint와 대조.
① 타임라인 골격: 신뢰할 만함. Comcast 선두 → Charter 2026 램프 → Cox 후미 순서, 그리고 완료선이 2025–27에 집중되는 구도는 실제 공시·콜과 부합합니다. cOS 설치기반이 129→150 사업자로 계속 우상향하는 것도 확산 스토리를 뒷받침.
② "majority using Harmonic cOS"는 과장. 차트가 세는 100M+ 홈을 전부 HLIT가 먹는 게 아닙니다 — Cox(6.5M)는 Vecima 계정(통째로 제외), Comcast·Altice는 dual-vendor(두뇌 cOS는 Harmonic, 증폭기·일부 vCMTS는 Vistance/Aurora 병행). "majority cOS"는 vCMTS 소프트웨어 레이어(Dell'Oro 98%)에서만 참이고, '홈 패싱' 기준 하드웨어 점유는 더 낮습니다(D4.0 노드 ~70%).
③ 2025–27 집중 = 사이클 피크 경고. Charter 공시("2025 peak capex / network evolution 2027 완료")와 정확히 일치. 좋은 소식이자 경고 — 2025~27이 수주의 꽃이지만, 그 후엔 신규 업그레이드가 빠지고 유지보수·소프트웨어 구독(recurring)으로 무게중심이 옮겨가야 밸류가 유지됩니다. 게다가 케이블 가입자 순감(Comcast Q4'25 −18.1만)이라는 역풍 탓에 "방어적 capex"로 진행은 되나 폭발적 성장은 아님.
HLIT 매출의 더 깊은 뿌리는 미국 가정이 어떤 인터넷에 가입하느냐입니다. 유선(케이블 HFC + 광 FTTH) = HLIT 영역 ✅ · 무선(FWA, 5G 고정무선) = HLIT 비영역 ❌. 핵심 질문 — 케이블에서 빠져나간 가입자가 FWA로 영구 이탈하는가, 아니면 FWA가 한계에 부딪혀 유선으로 무게추가 돌아오는가. 단위: 가입 가구(net adds). 출처: operator 공시 + New Street / MoffettNathanson.
FWA가 용량 천장의 ~55%를 소진하고 속도까지 꺾이며 정점을 통과 중 → 케이블 순감이 '붕괴'가 아니라 '안정화'로, 광은 꾸준 성장. 유선(HLIT 영역)으로의 무게추 회복이 데이터로 확인되는 변곡점. 단 "케이블 순증 전환"은 컨센서스 미합의 — MoffettNathanson(Yes, 2026 +131K) vs New Street(No, "the new copper", 10년 flat-to-down).
손실이 축소되며 2026 순증 전환 전망 — "붕괴 아닌 안정화". 💡 안정된 HFC 기반 = DOCSIS 4.0/vCMTS 업그레이드 수요 지속 = HLIT 핵심시장 유지.
신규 가입 중 누가 가져갔나. 💡 FWA 32%(소스별 최대 38%) · 케이블 41%(record low) · 광 26%(4분기째 안정).
총량 정체(3.7→3.8M) 속 내부 로테이션. 💡 Verizon 둔화(1.5→1.1M)·AT&T 가속(0.5→0.9M)·총량 플랫 = 모멘텀 냉각 신호.
2025 정점 후 2026 둔화 진입 전망(점선=전망). 💡 Q4'25 res. gross adds 횡보(직전 +33%→플랫) = 냉각 조기 신호.
물리적 한계: 유한 주파수를 휴대폰과 공유. 💡 천장 ~32M 중 55% 소진, C-band 추가 시 ~36M. 단 천장은 18개월 만에 16M→32M로 상향된 "움직이는 목표".
3사 합산 ~16M = 미국 브로드밴드 가구의 12.5%. 💡 목표 T-Mobile 12M·Verizon 8~9M by 2028 = 캡 도달형 성숙 제품의 전형.
AT&T 광 통과가구 램프(8년 연속 +100만 가입). 💡 케이블이 광으로 가도 HLIT는 OLT로 따라감 — 동축이든 광이든 두뇌(cOS)는 HLIT. 단 성장률 10.4% YoY로 2016년 이후 최저 = 일부 지역 광 overbuild도 성숙(MN).
| 사업자 | 기술 | Q4'25 순증 | FY25 순증 | YE25 총기반 | HLIT |
|---|---|---|---|---|---|
| Comcast | Cable | −181,000 | −711,000 | ~31M | ✅ |
| Charter | Cable | −119,000 | −403,000 | ~30M | ✅ |
| AT&T Fiber | Fiber | +283,000 | +1,070,000 | ~10.4M (32M passed) | ✅ |
| T-Mobile | FWA | +495,000 | ~+1,800,000 | ~8.5M | ❌ |
| Verizon | FWA | +319,000 | ~+1,100,000 | ~5.7M | ❌ |
| AT&T Internet Air | FWA | +264,000 | ~+900,000 | ~2.0M | ❌ |
✅ = HLIT 수혜영역(유선) · ❌ = HLIT 비영역(무선 FWA). 케이블 순감은 MVNO(모바일) 번들로 일부 방어 — Comcast Q4'25 +364K 무선회선.
① Leichtman(LRG) 공개배포 중단('24 Q1 이후) → 2024~25 산업 집계는 New Street/MoffettNathanson 추정 의존(LRG 원본 아님). ② Q4'25 FWA 점유율 32% vs 38% 소스 충돌(gross/net·포함사 정의 차이). ③ FWA 천장은 고정 벽 아님 — 주파수(C-band)·기지국 추가 시 상향(16M→32M 전례).
④ 케이블 순증 전환은 컨센서스 미합의 — MN(2026 +131K) vs New Street("the new copper", 10년 flat-to-down). ⑤ BEAD($42.45B, '25.6 기술중립화)는 시골·미서비스 타깃이라 케이블/HLIT 직접 연결 제한적(착공 2026 여름). 핵심 추적 지표: 분기 FWA 순증 둔화 · 케이블 순감 축소폭 · FWA 중간속도(Ookla) 하락 지속 여부.
자체 투자의견은 내지 않습니다. 브로커 의견 인용만. (현재가 $14.66 · 시총 ~$1.59B · 12m fwd PER 18.9x[NTM EPS $0.78] / 23.6x[FY26 가이드 중간값 $0.62] · 애널 7인)
| 브로커 | 의견 | 목표가 | 비고 |
|---|---|---|---|
| Rosenblatt | Buy | $20 | Street 최고 |
| Needham | Buy | $18 | — |
| Northland | Outperform | $15 | — |
| Jefferies | Hold | — | 목표가 없음 |
| Barclays | Equal-Weight | — | 목표가 없음 |
| 평균 (n=7) | — | $15.29 | 현재가 $14.66 ≈ 컨센 수렴 (high $20 / low $8) |
목표가 평균이 현재가에 거의 붙어 있음 = 시장이 회복을 상당 부분 반영. 12m fwd PER도 트로프 ~11x → 현재 ~19x로 리레이팅 완료된 구간. 추가 업사이드는 (1) 풀-포워드가 아닌 진짜 수요 입증, (2) 파이버 % 공개로 두 번째 성장축 underwriting, (3) 메모리 역풍 통제 여부에 달림. 주의: fwd PER 밴드는 현재 NTM EPS($0.78)를 과거에 고정 적용한 멀티플(주가 변동만 반영)이며, Video 매각 전(2024년)은 전사 기준이 섞여 있어 직접 비교에 한계.
Q1'26 (분기말 4/3/26): 10-Q 2026-05-13, 8-K 2026-05-11. 매출 $121.7M, GPM 52.5%, 영업이익 $26.0M, EPS $0.17, 백로그+이연 $582.1M.
Q4/FY2025 (분기말 1/2/26): 10-K 2026-02-24, 보도자료 2026-04-21(또는 2026-02-19 컨콜). Broadband 매출 $98.2M, FY25 $360.5M, GPM 47.2%/FY 48.7%, 백로그 $573.8M. FY2025 GAAP 순손실 $(43.3)M (Video 영업권 손상 $57.5M 비현금).
Q3'25: 보도자료 2025-11-03. Broadband 매출 $90.5M(전사 $142.4M), 부문 GPM 47.3%, 백로그 $494.5M.
Q2'25: 8-K 2025-07-28. Broadband 매출 $86.9M(전사 $138.0M), 부문 GPM 46.5%, 백로그 $504.5M.
Q1'25: 보도자료 2025-04-28. 매출 $84.9M, GPM 55.1%, 영업이익 $12.1M, EPS $0.07, 백로그 $311.7M.
Video를 중단영업으로 재분류한 것은 2025-12-09 MediaKind 매각 합의 이후, FY2025 10-K(2026-02-24)에서입니다. Q2'25(7월)·Q3'25(11월) 보도자료는 그 이전이라 Broadband 매출과 부문 GPM은 분리 공개했지만, EPS·영업이익은 Video 포함 전사 연결 수치만 보고했습니다.
그 두 분기의 Broadband 단독 소급 EPS는 회사가 향후 2026년 각 분기 10-Q의 전년동기 비교란에 실으면서 처음 공시됩니다(아직 발행 전). 따라서 현 시점엔 존재하지 않아, 임의 추정 대신 회색 처리했습니다. 매출·GPM·백로그는 전 분기 계속영업 기준으로 일관됩니다.
Comcast: Q4/FY2025 8-K(2026-01-29) — total capex $11.75B(−4.2%), 케이블 C&P $8.7B. 2026 "2025과 유사 · 史上 최대 브로드밴드 투자年". D4.0/파이버 분리 안 함.
Charter: Q4/FY2025 8-K(2026-01-30) — 분리공시: 업그레이드/리빌드 $1,937M(FY25)·$1,771M(FY24), 라인익스텐션 $3,940M(RDOF $2,202M 포함)·$4,216M, CPE $2,260M, 스케일러블 $1,536M, 지원 $1,986M. 2026 ~$11.4B(업그레이드↑). 컨콜: "2025 peak capex", 네트워크 진화 2027 완료.
RoM(공개): Altice(ATUS) FY24 ~$1.4B, FY25 미보고(가이드 ~$1.2B), "ex-FTTH/new-build" 자본강도. Cable One(CABO) Q4/FY25 8-K — FY25 $285.3M, 신규시장 $32.8M+통합 $10.3M, 2026 "동일". WOW(WOW) FY24 $215.8M, '25.12.31 사설화(9M $139M). Shentel(SHEN) Q4/FY25 8-K — FY24 $319M gross, FY25 $359M gross/$296M net, FY26 $220–250M net(Glo Fiber 완공 근접).
사설: Cox(~$3.5–4B/yr '23 추정, 파이버 편중, Vecima vCMTS), Mediacom(미공시, HLIT 첫 라이브 D4.0). 상세: raw/news/cable_capex_liquidity.md.
홈 카운트 기준치: Asymmetrical Bets Research "DOCSIS 4.0 Deployment Timeline by Operator" 차트(Comcast 65M·Charter 32M·Cox 6.5M·Altice 4.5M·Mediacom 3M·Int'l 3M·Vyve 1.2M)를 출발점으로, 각 사 공시 footprint와 대조.
교차검증: Comcast — FDX D4.0 2023말 세계 첫 상용, 全footprint 확대(연 ~130만 passings). Charter — Q3'25 全footprint cOS+D4.0 파트너십, YE25 ~절반, 2027 완료. Cox — Vecima cBR-8 대체 수주('25.4), 최장 타임라인(非HLIT). Mediacom — 첫 라이브 D4.0 ESD. HLIT 트랜스크립트 — cOS 설치기반 150개 사업자/4,570만 CPE(Q1'26).
보정: 차트 캡션 "majority using Harmonic cOS"는 vCMTS 소프트웨어(Dell'Oro 98%)에만 참. Cox=Vecima, Comcast/Altice=dual-vendor(증폭기 Vistance/Aurora)라 '홈 패싱' 기준 하드웨어 점유는 더 낮음(D4.0 노드 ~70%).
Validate: ① 2H'26 매출이 가이드 ~$122M/분기 플랫을 깨고 상향되는가(풀-포워드 vs 진짜 수요). ② Charter 전체 풋프린트 램프가 매출에 실리는 시점. ③ 메모리 순 $6M 역풍이 GPM에 실제로 미치는 폭.
Watch: ① 파이버 % 공개 여부(경영진은 가이드 거부, trailing 14%만 — 컨버지드 하드웨어 제외 보수치). ② Video 매각 클로징(2026 Q2, 프랑스 노사협의회 조건). ③ ROM +78% YoY의 정상화 속도(목표 30%+, Top-2 지출에 따라 변동). ④ Vistance/Aurora(ex-CommScope) 듀얼벤더 침투 vs 95%+ cOS 점유 방어.
⚠ 데이터 무결성: 모든 매출/이익률/EPS는 Broadband 계속영업 기준. 전사 합산(2022~24)과 직접 비교 금지. yfinance 등 자동 API는 두 기준을 혼용하므로 신뢰 불가 — 본 표는 SEC 원문 + 컨콜 6건 교차검증.