SIMO NasdaqGS
JPM 54th TMT CONF · MAY 19, 2026

Silicon Motion Technology

NAND 컨트롤러의 구조적 수혜 사이클 — AI 인프라 + HBM 디스플레이스먼트의 더블 캐털리스트

#NAND_Controller #NVIDIA_BlueField #Google_AI #PCIe_Gen5 #MonTitan #CMX #Enterprise_SSD
3줄 요약 · KEY THESIS
한줄설명 SIMO는 NAND 칩 자체가 아니라 "그 NAND를 제어하는 두뇌(컨트롤러+펌웨어)"를 만드는 회사인데, 삼성·하이닉스·마이크론이 HBM에 올인하면서 일반 NAND 솔루션을 SIMO한테 떠넘기고 있고, 동시에 NVIDIA/Google AI 서버에 들어가는 부트 드라이브를 거의 독점하면서 구조적 수혜를 받는 중.
SECTION 01

유레카 포인트

컨센서스가 충분히 반영하지 못한 비대칭 인사이트

EUREKA · 01

HBM 빨아들이기 = SIMO M/S 상승 엔진

CEO 직접 언급: "Samsung, Hynix, Micron이 NAND 솔루션 팀의 majority를 HBM으로 이동". HBM4E·HBM5는 50%가 커스터마이즈되어 표준 제품이 아님. 결과: NAND 메이커가 mainstream NAND 컨트롤러를 SIMO에 아웃소싱. PCIe Gen 4 33% → Gen 5에서 50%+ 점프의 구조적 원인.

EUREKA · 02

CMX = NAND 수요의 새 레이어

NVIDIA Jensen이 March GTC에서 발표한 CMX(Context Memory Storage) — GPU에 직결되는 inference용 스토리지. GPU당 1드라이브, 16TB. NVL72 = 랙당 72드라이브 × 16TB = 1.16PB. Rubin 서버 출하량과 곱하면 거대한 신규 NAND TAM. SIMO MonTitan이 이 시장 진입.

EUREKA · 03

NAND 부족이 마진 상향의 기회

과거 SIMO는 자동차·부트드라이브 사업을 마진 낮아서 회피. 이번엔 다름 — NAND 확보 능력으로 가격 전가 가능, 40~45% 마진을 향후 2~3년 유지 commitment. MonTitan 고마진이 이를 상쇄해 전사 GM 48~50% 유지.

EUREKA · 04

AI 부트 드라이브 사실상 독점

NVIDIA BlueField-4 전부 SIMO 컨트롤러. NVLink 스위치 부트 드라이브 majority + Ethernet 67/69 부트 드라이브 보유. Google #1 search engine: 다른 두 공급사도 모두 SIMO 컨트롤러(다른 펌웨어·NAND). #1 텔코도 신규 win. 2개의 빅텍 AI 가속기 모두 SIMO 인사이드.

EUREKA · 05

DRAM-less BGA 유니크 포지셔닝

NVIDIA Vera "메인" 부트 드라이브는 Samsung 생산. 하지만 SIMO는 DRAM-less + BGA form factor + M.2 보드 차별화. 보안 펌웨어 fine-tune 포함. NAND 메이커들 대부분이 DRAM-less 솔루션 없음 = 진입장벽. 250GB ~ 1TB capacity, NAND 가격 상승으로 ASP도 동반 상승.

EUREKA · 06

"7개 NAND 메이커 동시 활성 프로젝트"

CEO 발언: "오늘날 7개 NAND 메이커 전부와 동시 active project를 가진 유일한 회사". NAND 공급 부족 사이클에서 SIMO만이 7개사로부터 NAND를 확보해 엔드 고객 지원. 이 라우팅 능력이 솔루션 사업(부트·자동차)의 마진 방어 핵심.

EUREKA · 07

UFS 4 → V10 전환 = 추가 아웃소싱 트리거

현재 UFS 3/4는 legacy NAND. Samsung·Hynix가 V9 → V10으로 이동하면 UFS 4/3 유지에 추가 솔루션 필요 → SIMO에 추가 아웃소싱 발생 예정. 모바일 매출의 자동 상승 동력. AIoT 디바이스(스마트글래스 60M, 도어락, 셋톱박스)에서 SIMO eMMC 400M+ 출하 예상.

EUREKA · 08

Q2 어닝콜이 명시적 캐털리스트

CEO가 직접 명시: "Q2 어닝콜과 Q3 가이던스를 기다려라, 2027년 얼마나 빠르게 성장할지 이해할 수 있을 것". PCIe 6용 4-nano 칩 Q3 tape out, Q4 샘플링. 마진 확대(20% → 25%+ OPM 목표) 가이던스도 가시화 예상.

SECTION 02

핵심 수치

컨퍼런스에서 직접 언급된 트래킹 메트릭

PCIe Gen 5 M/S
50%+
(Gen 4 33%에서 상승)
SSD 솔루션 매출 비중
~20%
(이전 low-mid single digit)
부트 드라이브 GM
40-45%
향후 2-3년 유지 commit
전사 GM 타겟
48-50%
MonTitan으로 mix 방어
CMX 랙당 NAND
1.16 PB
NVL72 × 72드라이브 × 16TB
eMMC 2026 출하
400M+
유닛(스마트글래스 60M 포함)
중국 모듈 메이커 점유
~90%
Xiaomi/OPPO/Vivo/Transsion
7 NAND Maker
유일
동시 active project
QLC NAND 출하 비중
<25%
2H'27~'28 본격 ramp
인벤토리 잔액
$400M+
7+개월 days (NAND 확보 목적)
OPM 가이던스
20→25%+
Long-term 타겟
NAND 부족 지속
~2028
DRAM은 late '27 일부 개선
SECTION 03

사업 부문별 핵심

5개 제품 라인의 현재 위치와 트렌드

🌊

메모리 매크로 환경

  • DRAM·NAND 모두 2026·2027 내내 부족, 2028 전까지 의미있는 개선 없음 (DRAM은 late '27 일부)
  • 과거 cyclical 패턴과 다른 이유: AI 수요는 인프라뿐 아니라 application 전반에 분산
  • SIMO 차별점: 7개 NAND 메이커 전부와 동시 프로젝트 → NAND 확보 능력 = 솔루션 사업 진입 자격
FOR INVESTORS 과거 NAND 부족 = SIMO 매출 캡 → 이번엔 마진 확대 도구로 전환. 솔루션 매출 비중 상승 = ASP 인상의 lever.
🚀

엔터프라이즈 부트 드라이브

  • NVIDIA Blackwell부터 빠른 채택 (2026 1Q ~)
  • BlueField-3 → BlueField-4, NVLink 스위치 부트 드라이브 majority
  • Ethernet 67·69 부트 드라이브 점유
  • Google(#1 search engine) 부트 드라이브 솔루션 신규 win
  • #1 텔코 컴퍼니 신규 win
  • 형태: DRAM-less + BGA + M.2, 250GB~1TB, GM 40-45%
경쟁구도 BlueField-4는 SIMO 컨트롤러 dominate. Google의 다른 두 공급사도 모두 SIMO 컨트롤러(다른 펌웨어·NAND). NAND 메이커는 DRAM-less 솔루션 없음 = 자연 해자.
💎

MonTitan 엔터프라이즈 SSD + CMX

  • 2개 Tier 1 + 4 추가 고객 + 5 Tier 1 CSPs 진행 중
  • 스토리지 티어 확장: HDD(cold) → QLC warm → Compute SSD → CMX
  • NVIDIA GTC March 발표: CMX(Context Memory Storage) = GPU 직결 inference 스토리지
  • GPU당 1드라이브 × 16TB / NVL72 랙당 1.16PB
  • 현재 TLC가 메인 (QLC 비중 <25%) → V9 QLC qualified 후 2H'27~'28 ramp
TAM 트리플 확장 한 제품군이 ①QLC warm + ②Compute SSD + ③CMX 3가지 use case 커버. Google·AMD도 비슷한 KV cache 스토리지 필요 = 확장성.
💻

클라이언트 SSD 컨트롤러

  • PCIe Gen 5 M/S 50%+ (Gen 4 33%에서 상승)
  • 2H'26 PC OEM 4채널 솔루션 본격 ramp
  • PC 시장 유닛 -10~15% 전망이나 CEO는 -10% 미만 예상 (MacBook Neo 등)
  • NAND 메이커의 HBM 집중 → mainstream NAND 컨트롤러 SIMO 아웃소싱
  • PCIe Gen 6 Q3 tape out, Q4 샘플링, Q4'27~'28 양산. Gen 7 별도 팀
📱

모바일 eMMC·UFS

  • 안드로이드 value-line이 최대 타격 (시장 -10~15%)
  • iPhone·Samsung은 조달력으로 M/S 확대
  • SIMO는 NAND 메이커 outsourcing + 90% 모듈 메이커 점유로 매출 성장 유지
  • 중국 OEM 90%: Xiaomi/OPPO/Vivo/Transsion
  • YMTC 외 모든 NAND 메이커가 high-end만 집중 → mainstream value line은 SIMO로
  • UFS 3/4 legacy NAND → V10 전환 시 추가 솔루션 필요 = 추가 아웃소싱 트리거
👓

AIoT 디바이스 (숨겨진 성장)

  • 2026 스마트글래스 60M units 출하 예상
  • 스마트워치, 스마트TV, 셋톱박스, 스마트 도어락
  • 2026 eMMC 출하 400M+ 유닛 예상
  • Google·Meta·Amazon·Xiaomi 스마트글래스 모두 SIMO 컨트롤러
  • 스마트폰 eMMC 비중은 <10%로 감소 중 → AIoT가 신규 성장 driver
🚗

자동차 Ferri 솔루션

  • 10년간 투자한 완전한 portfolio
  • ICE/BEV/자율주행 무관 거의 모든 carmaker 서비스
  • 자동차 메이커의 자동차급 솔루션 소싱 난이도 상승 → SIMO에 inbound 수요
  • NAND 공급 확보 능력이 진입 차별화
⚡

HBF (High Bandwidth Flash)

  • SanDisk가 시작한 신개념 — HBM 용량 감소 + inference 수요 지원
  • 기술적으로 10년 전 Intel Optane과 유사 (nonvolatile, DRAM-NAND 사이)
  • NAND 메이커가 초청했으나 리소스 제약으로 정중히 거절
  • CEO: NVIDIA 플랫폼에는 안 들어갈 가능성, 다른 CSP 플랫폼에 들어갈 수 있음
  • 모니터링 항목으로 유지
📊

재무·자본 배분

  • OPM: Q1 high single → 20%+ 가이드, long-term 25%+ 타겟
  • 4-nano PCIe 6 칩 Q3 tape out → 신규 R&D 투자 지속
  • 10년 배당 history, 점진 증액
  • 인벤토리 $400M+, 7+개월 days (NAND 확보용)
  • WC 부담 증가 vs 자본환원 균형 모색
FOR INVESTORS "Q2 어닝콜과 Q3 가이던스에서 2027 성장 속도 가시화" — CEO 명시. 가까운 캐털리스트.
SECTION 04

Q&A 전문 (한글 번역)

11개 Q&A 블록 — 핵심 키워드 하이라이트

Q · 01 메모리 환경
메모리 가격 상승 추세가 2027년까지 이어질까? 과거엔 공급 부족이 SIMO에 제약이었는데 이번 사이클엔 왜 다른가?
+
WALLACE KOU · CEO
AI 수요가 강력하기 때문에 DRAM과 NAND 모두 2026 전체와 2027까지 계속 부족 상태일 것입니다. 2028년 전까지 의미있는 개선은 없을 것 같고, DRAM은 아마 late '27쯤 일부 개선이 있을 듯합니다. 이건 과거 10~20년의 cyclical 패턴(부족-과잉 반복)과 매우 다른데, AI 수요가 인프라뿐 아니라 application 전반에 분산되어 있기 때문입니다.
단기 부족이 아닌 것은 명확합니다. 부족과 가격 상승을 어떻게 레버리지해서 M/S를 확보하느냐가 SIMO에게 매우 중요합니다. 그래서 우리는 이 트렌드를 활용해 5개 제품 라인 모두를 sequentially 성장시키고 있습니다 — 클라이언트 임베디드 SSD, 모바일 eMMC-UFS, 엔터프라이즈 SSD 컨트롤러, 엔터프라이즈 부트 드라이브 솔루션, 자동차 Ferri 솔루션. 2027년 그 이상까지 성장 지속 예상합니다.
우리는 NAND 메이커들과 강력한 관계를 갖고 있습니다 — 오늘날 7개 NAND 메이커 전부와 동시에 active project를 가진 유일한 회사입니다. 그래서 NAND 공급을 레버리지해 엔드 고객을 지원할 수 있습니다.
Q · 02 스마트폰·PC 수요
2H에 메모리 가격 상승으로 엔드 마켓 수요가 더 악화될까? 가격 압력은 리스크인가 기회인가?
+
WALLACE KOU · CEO
NAND 공급 부족과 가격 인상은 스마트폰과 PC에 분명히 영향을 줍니다. 스마트폰의 경우 주요 영향은 value-line 안드로이드 모델입니다 — 2026과 아마 2027에 가장 큰 타격을 받을 것입니다. 대부분 애널리스트들이 2026 -10~15% 감소를 예상합니다. 하지만 iPhone은 강력한 조달 능력으로 M/S를 확대할 것이고, 삼성도 마찬가지입니다.
그렇지만 SIMO는 모바일 임베디드 eMMC-UFS에서 계속 성장합니다. 첫째, NAND 메이커들이 내부 프로젝트를 SIMO에 아웃소싱하고 있습니다. 둘째, 일부 NAND 메이커는 비즈니스에서 walk away해서 wafer만 판매합니다 — 우리는 중국 스마트폰 메이커(Xiaomi, OPPO, Vivo, Transsion)에 솔루션을 공급하는 모듈 메이커의 90%를 점유해서 거기서도 M/S 확보합니다.
eMMC와 UFS 모두 매우 강한 성장 보입니다. 또한 신규 IoT 디바이스가 많습니다 — 스마트글래스 올해 약 60M 유닛, 스마트워치, 스마트TV, 신규 셋톱박스, 스마트 도어락, 다양한 AIoT 디바이스. 올해 eMMC 400M+ 유닛 출하 예상. 스마트폰 시장이 10~15% 감소해도 우리는 M/S를 계속 확대합니다.
Q · 03 부트 드라이브 (NVIDIA)
Blackwell 채택이 1Q부터 빨라졌다. 부트 드라이브 매출, Vera Rubin ramp 시점에 어떻게 진화하나?
+
WALLACE KOU · CEO
2023~24년부터 선도 GPU 회사(NVIDIA)와 다시 협력하기 시작했습니다. 그들의 현재 3개 공급사 모두 SIMO 컨트롤러를 사용합니다. 과거엔 NAND 메이커·모듈 메이커에 부트 드라이브 컨트롤러·펌웨어를 공급해 서버·CSP에 셀-스루했습니다. 이제 그들은 토탈 솔루션을 원합니다 — 그래서 BlueField-3가 작년 2H 출하 시작 시점에 qualify되었습니다.
이제 BlueField-3 → BlueField-4로 더 많이 가져옵니다. NVLink 스위치 부트 드라이브 majority + Ethernet 67·69 부트 드라이브를 점유합니다. SIMO에 엄청난 성장 기회입니다. 비즈니스 모델도 바꿨는데, NAND를 확보할 수 있어서 — #1 search engine company(Google)에도 컨트롤러가 아닌 부트 드라이브 솔루션 자체를 공급합니다. #1 텔코 및 추가 서버 메이커도 winning. 엔터프라이즈 부트 드라이브 솔루션은 향후 몇 년간 의미있고 중요한 비즈니스가 될 것입니다.
JASON TSAI · CFO
강조하자면 매우 다양한 엔드 마켓과 고객으로 분산되어 있습니다 — 한 고객·한 제품에 의존하지 않습니다. 여러 다른 수요 요인이 각각 작용하는 wide range입니다. 이 영역에서 다른 고객들과도 engagement 중이고, 장기적으로 다양하고 강한 매출 stream을 만드는 것이 내부 기대치입니다.
Q · 04 부트 드라이브 (Google)
Google 부트 드라이브 매출 기여 시점은? NVIDIA 대비 규모는?
+
WALLACE KOU · CEO
Full year 가이던스는 안 드리지만, 부트 드라이브 솔루션은 향후 몇 년간 매우 의미있고 중요한 비즈니스가 될 것입니다. 첫째, 우리는 NAND 메이커와 경쟁하지 않습니다 — 우리 부트 드라이브는 유니크합니다. 대부분의 CPU 옆 부트 드라이브는 DRAM이 들어가지만, NVIDIA Vera 부트 드라이브는 Samsung이 생산합니다. SIMO 부트 드라이브는 DRAM-less + 컨트롤러 + NAND + 펌웨어(특히 보안 부분 fine-tune)가 특징입니다.
BGA form factor가 매우 작은 M.2 보드에 올라가고 주요 고객에게 판매됩니다 — NVIDIA는 그 중 하나일 뿐. 용량은 250GB ~ 1TB, NAND 가격 상승으로 ASP도 dramatically 상승. 40~45% 마진을 향후 2~3년간 유지 가능. 회사 성장에 매우 의미있는 기여가 될 것입니다.
Q · 05 부트 드라이브 경쟁구도
부트 스토리지 TAM 확대 시 경쟁 환경은? M/S 아웃퍼폼 지속 가능한 근거?
+
WALLACE KOU · CEO
NAND 메이커에게 이 부분은 가장 중요한 제품이 아닙니다 — 그래서 R&D 리소스를 투입할 인센티브가 약합니다. 1~2개 NAND 메이커만 참여하는데, 그것도 대부분 DRAM-less 솔루션이 없습니다. NVIDIA BlueField-4 공급사 모두 SIMO 컨트롤러 사용 → 이 시장 dominate. Google의 경우 다른 두 회사도 모두 SIMO 컨트롤러를 사용(다른 컨트롤러, 다른 펌웨어, 다른 NAND). 유니크 기술로 이 시장에서 메이저 고객을 서비스하며 성장에 매우 자신감 있습니다.
Q · 06 GM Trajectory
SSD 솔루션 비중 ~20%로 상승. 부트 스토리지 35-40% 마진인데 전사 GM 48-50% 타겟 희석되지 않나?
+
WALLACE KOU · CEO
과거 우리는 자동차 솔루션과 부트 드라이브 비즈니스에 aggressive하지 않았습니다 — 마진이 너무 낮아 전사 평균 GM을 jeopardize했기 때문. 지금은 NAND 공급 부족으로 NAND 확보 가능 → 엔터프라이즈 고객이 가격 지불 의사 → cost incremental을 엔드 고객에 pass-through 가능. 부트 드라이브·자동차 GM 40~48% 유지 commit.
그리고 MonTitan 패밀리가 훨씬 높은 GM이라서 부트 드라이브 솔루션 마진을 상쇄합니다. 전사 평균은 향후 몇 년간 48~50% GM 유지.
Q · 07 엔터프라이즈 SSD TAM (KV cache · CMX)
Inference 수요 상승(KV cache offload)으로 엔터프라이즈 SSD TAM 규모는? 3~5년간 SIMO addressable share는?
+
WALLACE KOU · CEO
스토리지 회사에 매우 흥미로운 순간입니다. 스토리지 티어를 보면 — 가장 cold가 HDD, 다음 warm storage는 QLC(고용량). 가격 상승으로 NVIDIA 에코시스템 데이터 스토리지 드라이브당 용량은 10TB → 3~4TB로 감소했지만 여전히 엄청난 기회입니다. QLC가 NAND 출하의 25% 미만이라 수요가 기대만큼 강하지 않습니다 — NAND 공급 한계 때문.
다음은 Compute SSD — CPU 옆에 위치, 보통 4~8TB, 주로 NAND 메이커가 NVIDIA·Google·기타 서버 메이커에 공급. 그리고 March GTC에서 NVIDIA Jensen이 CMX(Context Memory Storage)를 발표 — GPU에 직결되는 inference용 스토리지. 매우 인기 있고 고객 수요가 높습니다. GPU당 1드라이브, NVIDIA 정의 16TB. NVL72 = 서버 랙당 72드라이브 × 16TB = 1.16PB.
매우 새롭고 NAND 출하를 많이 소비할 것입니다 — 올해와 내년 NVIDIA Rubin 서버 출하량을 생각해보세요. SIMO MonTitan은 QLC warm data뿐 아니라 CPU 옆 Compute SSD와 CMX에도 적합. 2028 ramp 예정인 "storage next"(저지연 contact-less 드라이브, 4K·512-byte)도 있고. Google·AMD 등도 아키텍처는 다르지만 유사한 KV cache 스토리지 필요 — 컨트롤러 메이커와 NAND 메이커에게 엄청난 신규 기회.
Q · 08 MonTitan TLC vs QLC
MonTitan 로드맵에서 TLC NAND 채택 확대. TLC TAM 규모와 QLC 본격 채택 시점은?
+
WALLACE KOU · CEO
QLC는 NAND 메이커 전체 출하의 25% 미만. CSP와 Tier 1 서버 메이커의 qualify에 시간이 걸립니다. 현재 공급 부족 상황에서 TLC와 저용량이 더 favored — 그래서 대부분의 design win과 출하 고객이 TLC 사용, 일부 QLC. 삼성·SK하이닉스 V9 QLC가 2H'27~'28부터 qualified·ramping되면 QLC가 mainstream이 되고 고용량 SSD 수요가 늘어날 것입니다.
Q · 09 HBF (High Bandwidth Flash)
HBF 프로젝트 진행 상황? HBF ramp이 SIMO 기회 set을 어떻게 바꾸나?
+
WALLACE KOU · CEO
HBF = High Bandwidth Flash, SanDisk가 시작한 신개념. inference 수요 지원, HBM 용량 감소가 목적. 초기 단계라서 NAND 메이커가 experimental process로 개발해야 합니다. 기술적으로 10년 전 Intel Optane과 매우 유사 — DRAM과 NAND 사이에 매우 빠른 nonvolatile 스토리지가 필요. 메모리 매핑용 시스템 SW 체인도 필요.
일부 NAND 메이커가 우리를 invite했지만 리소스 제약으로 정중히 거절했습니다. 시장 트렌드 계속 모니터링. HBF가 NVIDIA 플랫폼에는 안 들어갈 듯, 다른 CSP 플랫폼에는 들어갈 수 있습니다. 기회가 현실화되면 놓치지 않을 것입니다.
Q · 10 PCIe Gen 6 엔터프라이즈 컨트롤러
도입 타임라인과 SIMO의 time-to-market 경쟁력?
+
WALLACE KOU · CEO
PCIe Gen 6는 NVIDIA Vera Rubin이 first driver — 특히 Compute SSD용, 이후 CMX에도 사용(CMX 초기는 Gen 5). SIMO는 곧 tape out, Q4 샘플링, Q4'27~'28 양산. 동시에 PCIe Gen 7 별도 팀 개발 중 — NVIDIA가 매년 모멘텀을 changing하기 때문에 SIMO도 Gen 7 leading provider가 되고 싶음. PCIe Gen 6에서 미국·중국 CSP 양쪽 + 2개 NAND 메이커 design win 확보 — 모두 SIMO 컨트롤러로 PCIe Gen 6 진행.
Q · 11 클라이언트 SSD 컨트롤러 M/S
PCIe Gen 5 M/S 50%+ — 더 올릴 수 있나? 고객 다변화 ceiling? ASP uplift와 다음 세대 진척은?
+
WALLACE KOU · CEO
PC 산업이 흥미롭습니다 — 공급 제약으로 NAND 메이커가 PC OEM에 allocation을 줄임. SIMO는 M/S 확대로 수혜. PCIe Gen 4 33% M/S → Gen 5에서 50%+. PC OEM이 2H'26에 4채널·8채널 ramp(주로 4채널) 시작하면 M/S 계속 확대.
PC 유닛 시장 -10~15% 전망이지만, 개인적으론 -10% 미만 예상 — Apple MacBook Neo가 M/S 확대 + 다른 NAND/PC OEM이 저가·박형 신모델 2H 출시. 전반적 수요는 저용량 SSD지만 일부 소비자 수요 충족.
PCIe Gen 4·5 모두 M/S 확대 지속. Samsung·Hynix·Micron이 NAND 솔루션 팀의 majority를 HBM으로 이동. HBM4E·HBM5 출하의 50%는 customized — 표준 제품으로 모두에게 팔 수 없음. CSP·CPU 메이커마다 customization 필요. 모바일·클라이언트 SSD 양쪽에서 NAND 메이커 아웃소싱 프로젝트 수혜 예상.
Q · 12 청중 질문 — QLC 레이턴시
QLC 레이턴시 최적화 로드맵? 흥미로운 연구가 진행 중이라고 들었다.
+
WALLACE KOU · CEO
구체적 기술은 말씀드릴 수 없지만 — QLC는 10년간 거의 모든 NAND 메이커와 협력. 첫 샘플은 SIMO에 옴. Inference에서 KV cache 개념은 엔터프라이즈에선 이해하기 쉽지만, 모바일·PC로 전환되면 완전히 다른 기술 — DRAM과 SSD 스토리지 공간이 제한되어서. CPU → DRAM → 스토리지 디바이스(모바일 UFS, PC SSD)로 데이터를 어떻게 layer transfer할지 시스템 공급사와 협력 필요. SLC + QLC + TLC 조합과 cache mechanism으로 캐시 내에서 동작하는 듯한 사용자 경험 제공. unified memory architecture가 아닌 조합 방식.
Q · 13 청중 질문 — Operating Leverage
Q1 high single → 20%+ OPM. 신규 기술 R&D 투자와 메모리 가격 전가(변동비) vs OpEx 베이스 활용 균형은?
+
JASON TSAI · CFO
NAND 비용은 GM 라인에 들어갑니다 — GM을 consistently 유지하는 건 SSD 솔루션 성장과 MonTitan ramp의 균형을 잘 관리하는 것이고, 잘 해왔습니다. 솔루션 빌딩에서 NAND 조달과 공급망 보안으로 더 좋은 마진 확보 중.
OpEx 측면은 계속 투자 — OpEx 달러는 올해 의미있게 성장 예상하지만 매출 성장이 훨씬 빠름. OPM은 normalized range인 20~25%로 복귀 중, long-term 25%+ 타겟은 매출 확장 + 투자 병행으로 달성 가능. 4-나노 PCIe 6 칩 Q3 tape out, PCIe 6/7, UFS 6 등 신규 기술 R&D 투자 지속.
WALLACE KOU · CEO
Micron 같은 80%+ GM이 envy. SIMO 컨트롤러는 고객 retention 위해 마진을 빠르게 올리진 않습니다. 대신 자동차 Ferri와 부트 드라이브 솔루션 M/S 확대 — 컨트롤러+펌웨어+NAND 확보 능력 레버리지해서 40~45% GM 유지. 제품 믹스로 전사 50% GM 유지. 목표는 top-line aggressive 성장. Q2 어닝콜과 Q3 가이던스 기다리면 2027 성장 속도 이해 가능.
Q · 14 모바일 컨트롤러 성장 / eMMC mix
모바일 컨트롤러 성장? NAND 아웃소싱 기회 확대? eMMC 모바일 vs 비모바일 비중과 비모바일 성장 driver?
+
WALLACE KOU · CEO
YMTC(중국 로컬 스마트폰 메이커 지원) 외 모든 NAND 메이커가 high-end만 집중 — mainstream value line을 SIMO 같은 컨트롤러 메이커에 아웃소싱. 현재 솔루션(UFS 3·4)은 legacy NAND 세대 사용. Samsung·Hynix가 V9 → V10으로 이동하면 UFS 4·3 유지에 추가 솔루션 필요 = SIMO에 추가 아웃소싱 기회.
오늘날 eMMC는 스마트폰에서 10% 미만, 계속 하락. 하지만 AIoT 디바이스에서 큰 기회 — 우리는 그 섹터를 지원하는 모듈 메이커의 90%를 점유. Google·Meta·Amazon·Xiaomi의 스마트폰·스마트글래스 모두 SIMO 컨트롤러. 신세대 셋톱박스·스마트TV·도어락 = tremendous 확장 기회. 그 부분은 솔루션은 안 하고, 컨트롤러만 모듈 메이커·일부 NAND 메이커에 공급. 임베디드 eMMC-UFS 컨트롤러는 스마트폰 감소에도 매우 빠르게 성장.
Q · 15 자본 배분
강한 BS — 캐시 활용 방향? 배당 확대? M&A 핵심 영역?
+
JASON TSAI · CFO
10년간 배당 지급 history. 비즈니스 확장과 수익성 성장에 맞춰 주기적으로 배당 인상. 지금 더 면밀히 보는 건 — 매출이 의미있게 ramp하면서 working capital 수요도 증가, 인벤토리도 증가. 인벤토리 days는 7+개월 range 유지지만 달러 인벤토리는 $400M+로 증가.
비즈니스가 계속 확장하고 SSD 솔루션 더 키울 야망 있으면 NAND 구매·인벤토리 증가 지속 필요. 주주 환원과 운영자본 수요의 균형을 모색 중.
SOURCE · S&P GLOBAL MARKET INTELLIGENCE / SILICON MOTION TECHNOLOGY CORP / JPM 54TH TMT CONFERENCE / MAY 19 2026
번역·정리 · CLAUDE FOR MUST ASSET MGMT