ALAB Interview · 2026 Q1 Post-Earnings

Jitendra Mohan · Desmond Lynch

CEO/CFO 인터뷰에서 _Bull thesis를 강화하는 10개 신호_ 확보

Scorpio X TAM

$10B

Greenfield

매출 8분기

$65M→$308M

EPS 8분기

$0.10→$0.61

GM target

70%

Long-term

Scorpio X 추월

"2026년 말 Scorpio X가 P를 추월. 단독 TAM $10B greenfield. 10+ 고객 engagement, design wins 발표 예정"

시장이 못 보는 _두 번째 growth leg_

ASIC = Content Multiplier

"ASIC은 NVIDIA만큼 강하지 않아 더 많이 deploy. ALAB content 더 큼. PCIe-like scale-up = multiplicative opportunity"

AWS Trn3 thesis가 _대체_ 아닌 _배가_

Concept-to-Manufacturing

"Custom silicon은 front-end + back-end + manufacturing 전 과정. Pure-play ASIC보다 훨씬 더 많은 value capture"

Alchip 대비 _margin 구조 자체 우월_

서버당 Content $1,000+

"IPO 시점 server당 sub-$100 → 현재 $1,000+. Optics(NPO/CPO) 추가하면 _$1,000을 훨씬 넘어_ 증가"

Per-server 10x compounding

UALink Hidden Customers

"AWS + AMD 외에도 _design 결정한 다른 고객 존재_. 공개적으로 입장 표명 안 해 disclose 못 함. UALink+PCIe TAM $10B"

MSFT MAIA · TPU · MTIA 후보

Inference 새 수요 vector

"Long context → memory bottleneck. CXL KV cache offload 신규. MoE all-to-all → Scorpio가 bottom-up 설계"

Leo CXL 매출 추가 catalyst

Hypercast · In-Network

"GPU가 message 4번 → switch에 1번. I/O와 compute overhead를 device에서 offload"

Broadcom backup _진짜 무의미_한 이유

PCIe Gen 6 초기 단계

"Gen 6 매출이 분기의 1/3 이상. 오늘 시장에 Gen 6 GPU는 NVIDIA Blackwell _하나뿐_. 막 시작 단계"

AMD MI400 · Trn3 · MAIA 추가 예정

Optics 로드맵

"Cluster 1→4 rack 시 copper 한계. NPO 첫 매출 2027, Scale-out CPO 2027, Scale-up CPO 2028+"

LITE · COHR thesis 일부 흡수

70% GM · 40% Op Margin

"Long-term 70% GM, 40% OpInc 모델 unchanged. 최근 _그보다 약간 위_. 반도체에서 매우 rich한 수치"

Warrant 200bps 들어도 68% floor

시장 인식 vs CEO 발언 격차

시장 view

· "ALAB = AWS Trn thesis"
· "Scorpio P 핵심, X 부수적"
· "Custom = commodity ASIC"
· "UALink = AWS / AMD only"
· "Trn4 NVLink로 share 감소"

CEO 실제 발언

· "Switzerland of connectivity"
· "X가 P 추월, 단독 $10B"
· "Concept-to-manufacturing"
· "Hidden customers 존재"
· "ASIC + PCIe = multiplicative"

ALAB CEO Jitendra Mohan and CFO Desmond Lynch interview summary with 10 key sections and team commentary on bull thesis strengthening points.