$ 바이오 경마장 — $2배 갈 바이오 찾기

최진우의 코스닥 바이오 레이스

Slack #team-인턴 스레드 요약 · 바이오미슐랭 평점 체계 기반
기간: 2026-03-15 ~ 04-17 커버 종목: 13개 총 메시지: 26건 대상: 코스닥 150~200 바이오 업데이트: 2026-04-17 · 종목별 올린날 기준 수익률

매크로 키워드 5

# 바이오미슐랭
손익비·기전차별성·임상데이터·글로벌트렌드·수급·모멘텀 6축 평가 (1~5점)
# 코스닥액티브ETF
KoAct/TIGER 기술이전바이오 상장 → 시총 상위보다 개별 분산이 유리
# PD-1xVEGFxIL-2
이보네시맙 이후 넥스트 키트루다. α-biased IL-2 재평가 (Takeda-Innovent $11.4B)
# AACR/ASCO 2026
4월 AACR (HLB이노·와이바이오·오름) / 6월 ASCO (지아이이노·온코닉·티움)
# 손익비 베팅
Downside 막힌 종목 우선. 텍사스홀덤 비유 — 프리플랍엔 수딧커넥터 올인 X

투자 프레임워크

섹터 로테이션코스닥 3대장 중 반도체·2차전지 부진, 바이오만 매크로 둔감 + ETF 수급 몰림
옥석 가리기알테오젠/삼천당/리가켐보다 큐리언트/알지노믹스/로킷 등 개별 모멘텀 종목 탄력 강함
차세대 면역항암제24.11~26.01 PD-1xVEGF 딜 5건 평균 $5.4B. 다음은 삼중항체 (셀트리온·헨리우스·와이바이오)
고형암 CAR-T 해법22~24년 BMS/AZ도 포기한 영역. HLB이노 SynKIR-110이 사상 최초 성공 사례 가능
빅파마 매각 시나리오디앤디-멧세라 모델. 에보뮨(에이프릴 관계사) 9월 R3 후 매각 기대
기술이전 규모 / 시총 비교최근 바이오텍 밸류에이션 방법. 지아이이노·와이바이오 저평가 구간

종목별 요약 — 13선

종목 행 클릭 → 수익률 · 투자포인트 달성도 · 최신 피드

종목점수핵심 키워드현 시총 타겟·밸류에이션핵심 실적·이익 추정트리거한줄 결론
HLB이노베이션 4/5 고형암 CAR-T 최초 성공 6,700억 up 500% (Arcellx 인수 $7.8B 참고) SynKIR-110 ORR 20%+면 리레이팅 / PoC 후 L/O 마일스톤 4/20 AACR CTPL 구두세션 Down 100% / Up 500% 극단 손익비. 4/8~4/30 매매정지 유의
와이바이오로직스 단기3/장기4.5 PD-1xVEGFxIL-2 퍼인클 0.8~1조 27년 시총 2조 (IR 자체 목표) AR170/AR166 IND 단계 L/O $500M~$1B+ / Simcere 누적 $4.6B 롤모델 4월 AACR 삼중항체 전임상 + α-masked IL-2v AACR 바이온 가능성. 27년 조단위 L/O 리레이팅
에이프릴바이오 SAFA 플랫폼 검증완료 1.4조 바텀 1.2조 (R3 0.6~1.5조 + A1 0.6~1조) 에보뮨 빅파마 매각시 마일스톤 대거 유입 6월 A1 최종 / 9월 R3 풀데이터 → 에보뮨 매각 5~6월부터 최고 선택지. R3 아토피 + A1 TED CD40 유일
온코닉테라퓨틱스 자큐보+네수파립 더블엔진 1조 Bull 2조 (up 100%) 자큐보 27E 매출 1,700억 (제일약품) / 온코닉 공급가 1,000억+ 4월 UBIST / ASCO 네수파립 췌장암 (CR 1명설) 8천억까지 내려오면 줍줍. 실적+임상 더블 플레이
한미약품 3/5 에페글레나타이드 한방 6조 바텀 5조+ (본업 3조 + 에페 2조 + MASH 1.5조) 26E 영업이익 2,000억 / 27년 에페글레나타이드 연 천억 매출 1H26 에피노페그듀타이드 MASH 섬유화 데이터 시총 6조가 바닥. 섬유화 개선 입증시 등급 상향
지아이이노베이션 α-biased IL-2 재평가 1조 미만 기술이전 누적 2.6조 vs 현 시총 = 저평가 GI-101a L/O시 재평가 / GI-301 임상2상 중간 2H26 6월 ASCO GI-101a+키트루다 (IBI363 H2H) / 구두발표 채택 +8% 객관적 저평가. 4/7 NDR 후 업데이트 예정
티움바이오 3/5 메리골릭스 Best-in-class 3천억 메리골릭스 L/O 5천억 기대 (엘라골릭스 $575M 참고) 토스퍼서팁 두경부암 ASCO ORR 70.6% 유지 여부 6월 ASCO 토스퍼서팁 2a / 하반기 메리골릭스 유럽 L/O 실망매물 출회시 메리골릭스 기대로 받을만
로킷헬스케어 로열티 18% AI Kidney 시총 상위 신장 美 M/S 5%시 연 887억 / TAM 62조 2H26 본격 매출 발생. 연골 3,000억+당뇨발 5만弗 추가 FTSE Global Small Cap / 코스닥150 편입 제2의 삼천당. 대깨투자자+숏커버+ETF미편입 3박자
오름테라퓨틱 DAC 최초 휴먼데이터 고밸류 ORM-6151 성공시 장기 10조 DAC 최초 PoC시 플랫폼 프리미엄 ($NTLA/$ARVN 케이스) 연내 ORM-6151 임상1상 중간 (BMS 통제) 프리플랍 수딧커넥터. 매수 기회 기다리는 게 상책
한올바이오파마 2/5 IMVT-1402 GD 원픽 2.5조 장기 GD 2.6조 + RA 0.7조 = 3.3조 바토클리맙 배제, IMVT-1402 단일 밸류 기준 26년말 RA 탑라인 / 27년 GD 발표 RA 불확실성 큼. 결과 보고 내년에 매수 고려
지놈앤컴퍼니 4→2.5/5 ADC 리레이팅 (PoC 전) 3.3천억 fair 2~3천억 (탐방 후 하향) PoC 입증시 1조 멀티베거 / 실패시 상폐각 L/O 진전 느림. 연말 GENA-111 일정 공개 에스티큐브(PoC) or 오름(베팅) 사는 게 낫다
부광약품 콘테라파마 룬드벡 딜 9,000억 fair 5천억 (본업 3천 + 콘테라 2천) 26E 영업이익 150억 × 멀티플 20x = 본업 3천억 4월 학회 CP-102 발표 (전임상) 상한가 과열. 신규매수 매력 X
아이엠바이오로직스 1/5 OX40L 카포시 육종 리스크 1조 에이프릴 대비 30~50% 할인 = 7천억~1조 IMB-101 임상2상 이제 시작. 효능 데이터 부재 FDA 블랙박스 경고 가능성 주시 당분간 쳐다보면 안되는 주식. 기전 리스크 뚫림

타임라인 — 주요 이벤트

04/08~30HLB이노베이션 5:1 액면병합 매매정지
04/20AACR — HLB이노 SynKIR-110 CTPL / 알지노믹스 / 와이바이오 / 오름
1H26한미약품 에피노페그듀타이드 MASH 섬유화 데이터
06월ASCO — 지아이이노(GI-101a 구두) / 온코닉(네수파립 췌장암) / 티움바이오(토스퍼서팁)
06월에이프릴 A1 TED 임상1b 최종 + REMAP PoC 공개
2H26한미 에페글레나타이드 국내 출시 / 온코닉 자큐보 중국 허가 / 지아이이노 GI-301 2상 중간
09월에이프릴 R3 임상2a 풀데이터 → 에보뮨 빅파마 매각 시나리오
연말오름 ORM-6151 DAC 최초 휴먼데이터 / 한올 RA 탑라인
2027한미 에페글레나타이드 매출 천억 본격화 / 와이바이오 조단위 L/O 기대

진행 중 / 후속 예정

  • 큐리언트 — 4/1 삼성증권 콥데이 참석분 정리 예정
  • 지아이이노베이션 탐방 — IR 톤 + AACR/ASCO 데이터 체크
  • 에보뮨 (EVMN) — 피어 비교 후 투자 아이디어 업데이트
  • 미커버 리스트 — 디앤디파마텍, 오스코텍, 휴온스글로벌, 보로노이
  • 앱클론 — 기존 IR과 큰 차이 없어 후순위

핵심 숫자 — 딜 레퍼런스

  • PD-1xVEGF 평균 딜 규모 $5.4B / 업프론트 $1B
  • Takeda-Innovent IBI363 $11.4B (upfront $1.2B)
  • Gilead-Arcellx 인수 $7.8B (HLB이노 참고)
  • Simcere 다중항체 누적 $4.6B / 5건
  • 엘라골릭스 임상2상 L/O $575M (메리골릭스 참고)
  • 국내 비만약 25년 매출 7,000억 (위고비+마운자로)
  • 미국 CKD 환자 3,550만명 (로킷 TAM)

발표 들을 때 알아두면 좋은 배경지식

최진우님 발표에서 반복되는 프레임·용어·딜 레퍼런스 정리. 아래 네 가지만 머릿속에 있으면 발표 80%는 따라갈 수 있음.

① 바이오미슐랭 평가 6축

모든 종목을 이 6개 기준으로 점수화. 발표 중 "이 종목은 수급이 약해서" / "기전 차별성이 핵심" 같은 말이 나오면 이 축 기준임.

손익비얼마나 내릴 수 있고 얼마나 오를 수 있나. 1순위 필터 — "downside가 막힌 것"에만 들어감. 임상실패 시 시총 얼마 남는가를 항상 계산.
기전차별성MoA(작용기전)가 경쟁약 대비 진짜 다른가. 같은 타깃이라도 접근법이 차별화되면 L/O 가능성↑.
임상데이터Phase 수준, 환자 수, ORR/OS 강도. "데이터가 강해야 레이즈" — 불확실한 데이터면 폴드 고려.
글로벌트렌드동일 타깃·모달리티의 글로벌 딜 레퍼런스. 해외에서 같은 기전으로 얼마에 팔렸는지가 밸류에이션 앵커.
수급코스닥 바이오 ETF 편입 여부, 기관 수급. 편입되면 패시브 매수 유입 — 중소형 바이오엔 큰 영향.
모멘텀AACR(4월) / ASCO(5~6월) 발표 일정, 기술이전 공시 이벤트. "컨퍼런스 전 눌림 → 발표 후 급등" 패턴 반복.

② 투자 의사결정 구조 (텍사스홀덤 비유)

FOLD — 패가 나쁘면 쳐라임상 데이터가 나빠지거나 thesis가 훼손되면 의리 없이 나옴. "데이터가 좋지 않으면 손절이 먼저".
RAISE — 확신 있을 때 사이즈 키워라손익비가 크게 유리한 구간에선 큰 포지션. "좋은 패가 왔을 때 레이즈 안 하면 의미 없다".
핵심 필터: downside 먼저"이 회사가 임상 실패해도 시총이 500억은 남는다" → 그게 바닥. 기대값 계산은 그 다음.

③ 모달리티 핵심 용어

발표에서 자주 나오는 기전. 이걸 모르면 종목 분석의 핵심을 놓침.
용어한줄 설명관련 종목
TPD (Targeted Protein Degradation)약으로 단백질 자체를 분해시킴. PROTAC·분자접착제 포함. ADC에 붙이면 DAC.오름테라퓨틱
DAC (Degrader-ADC)ADC에 degrader(분해제) 탑재. 기존 ADC 내성 극복 가능. 가장 핫한 차세대 모달리티 중 하나.오름테라퓨틱
IL-2 α-biasedIL-2 수용체 중 αβγ 전체가 아닌 βγ만 자극 → 폐부종(독성) 없이 T세포 증식. 기존 IL-2의 독성 문제를 해결한 차별화 포인트.지아이이노베이션
ADC (Antibody-Drug Conjugate)항체에 독소(payload) 연결. 표적 세포에만 독소 전달. 현재 글로벌 최대 딜이 나오는 모달리티.지놈앤컴퍼니
CAR-T (auto vs allo)auto = 환자 본인 세포 사용(비싸고 느림). allo = 타인 세포 기성품화 → 시장 크기 10배 차이.HLB이노베이션
PARP 1세대 vs 2세대1세대: BRCA 돌연변이 암만 적응. 2세대(PARP-TNKS): β-카테닌 경로까지 억제 → 적응증 대폭 확장.온코닉테라퓨틱스
P-CAB위산 억제제 차세대 계열. PPI 대체 시장. 온코닉의 비암 파이프라인.온코닉테라퓨틱스
SAFA 플랫폼항체 Fc 영역을 albumin에 붙여 반감기 극적으로 연장. 에이프릴바이오 독자 기반기술.에이프릴바이오

④ 글로벌 딜 레퍼런스 — 밸류에이션 앵커

최진우님이 밸류에이션 근거로 반복 인용하는 딜. "시총 대비 기술이전 기대값"이 핵심 논리.
금액쓰이는 맥락
Arcellx → BMS$7.8BCAR-T allo 기술이전 기준. HLB이노베이션 CAR-T 밸류 비교 앵커.
Takeda → Innovent (IL-2)$11.4BIL-2 biased 기술이전 기준. 지아이이노베이션 L/O 기대값 근거.
PD-1×VEGF 이중항체 평균$5.4B avg이중항체 기술이전 시장 평균. 지놈앤컴퍼니 등 bispecific 파이프라인 참고값.
디앤디-멧세라 모델구조적 딜사내 자산을 NewCo로 분사 → BigPharma M&A 유도. 에이프릴바이오가 이 구조 시도 중.

⑤ 한국 바이오 특수 구조

기술이전 규모 vs 현 시총핵심 밸류에이션 로직. "시총 1600억인데 동일 기전 L/O 기대값 수조면 싸다" — 이 논리가 반복됨.
AACR (4월) / ASCO (5~6월)임상데이터 공개가 이 컨퍼런스에 집중. "컨퍼런스 전 눌림 → 발표 후 급등" 패턴. 포지션 타이밍 논의 시 반드시 나옴.
코스닥 바이오 ETF 편입편입 기준(시총·유동성) 통과 여부가 수급에 직결. 중소형 바이오엔 패시브 매수가 큰 모멘텀.
액면분할·병합거래정지 동반 (HLB이노베이션 사례). 병합 후 가격 레벨 재설정 — 비교 수익률 계산 시 주의.