머스트 데일리

오늘 시장 하락의 방아쇠는 SemiAnalysis였다. CPO 도입이 지연될 가능성이 높다는 보고서가 기관 고객에게 발송됐고, 루멘텀은 직격탄을 맞았다. 정기홍은 즉각 구도를 정리했다. "엔비디아 직속팀 인터뷰하고 오오 하는 팀" vs "다른 하이퍼스케일러들 인터뷰하면서 젠슨 구라쟁이ㅋㅋ 하는 팀" — 그 중간 어드메가 지금 주가라는 것.

김민지는 반박 탄약을 챙겨왔다. Lumentum이 이미 4분기 CPO 매출 5,000만~1억 달러 실제 숫자를 제시했고, AAOI는 InP 레이저 팹을 2027년까지 약 350% 확장 중이며, 엔비디아 네트워킹 VP 샤이너는 Feynman 세대(2028)부터 scale-up CPO 적용이 시작된다고 못 박았다. "레이저 수요 자체가 꺾인다는 신호는 어디에도 없음."

핵심 쟁점은 타이밍이었다. LITE는 "스케일업 CPO 27년 말 시작, 28년 초부터 보일 것 — Buy", SA는 "28년 초에나 보일 것 — Sell". 정기홍의 최종 선회: "펀더상으론 오히려 밀릴 때 더 사는 게 정배", 그리고 "루멘텀은 절대 줄이지말자"로 포지션 정리. 바이사이드 컨센은 800불에 사서 1200불 오면 파는 트레이딩 밴드로 잡혀 있고, 지금은 그 밴드 하단에서 SA발 진돗개가 울린 상황이다.

정기홍이 "제가 들은대로" 운을 떼며 링크를 던졌다. 닉스가 아니라 삼성전자가 광주 패키징 공장 짓는 것이 오피셜(?)로 떴다는 것. 팀의 반응은 즉각 신세계 백화점 입점 여부로 번졌고, 박종환이 "광주에 더현대 들어올 예정"이라며 현대백화점 선취매를 외치는 사이 팀은 잠시 광주 부동산 리서치팀으로 전환됐다. 조주현은 "현대백화점이 아니라서" 선을 그으며 제지를 시도했지만 역부족.

한편 메모리 현물 시장은 박종환이 DDR5 문의 활발, DDR4 공급부족이 DDR3로까지 확산되는 상황을 정리해왔고, 김민지는 한 줄로 마무리했다. "향후 3년간 30% 연평균 성장률만 먹겠다" — TSM($TSM) 5월 매출 YoY +30.1%를 확인한 뒤 나온 발언이다. 메모리도 반도체 장비도 같은 방향을 보고 있다는 팀의 세계관이 이 한 줄에 압축돼 있다.

강동협이 판을 깔았다. "젠슨황도 집에 갔고 네이버도 탈출 시작했으니, 빅텍 K진출·현대차 새만금·전닉 호남 업사이드를 전환할 그릇은 SGC에너지 뿐이다." 네이버 시총 40조에서 몇 퍼센트를 받을 수 있냐는 셈법도 덧붙였다. 근데 강동협 본인이 "네이버는 타임라인이 안 맞는다"며 한 발 뺐고, KT+미래에셋이 껴있어 네이버 낄 자리 없다는 현실론도 나왔다.

테넌트 추리극은 MS → 앤스로픽 → 코어위브 순으로 흘렀다. 최진우는 "미국 회사 + KT와 LOI 거의 완료"라는 정보를 전하며 블로거들이 MS라고 희망회로 가동 중이라고 전했고, 강동협은 앤스로픽을 희망했지만 정기홍이 "지금 딱 마소만 전략적으로 로컬 추론센터 각지 확보 방향 유지 중"이라며 MS로 기울었다. 강동협의 최종 결론: "알고보니 코어위브… 진짜 K-코어위브였다… 아." Chairman AI는 발전 턴어라운드 숫자는 확인됐고 DC 옵션도 살아있으나 LOI에 현금 태워 더 살 국면은 아니라며 유지 의견을 냈다. 팀은 비중확대로 맞서는 중.

이진안이 중국의 향후 5년간 약 2조 위안(약 2,950억 달러) AI 데이터센터 네트워크 구축 계획을 들고 왔다. 핵심은 전국에 흩어진 컴퓨팅 자원을 하나의 네트워크로 연결하는 것이고, AI 반도체의 최소 80%를 화웨이 등 현지 업체로 조달하는 방향도 검토 중이다. 정기홍의 반응은 빠르고 단호했다. "메모리·광 수요 대폭발 아니니", 그리고 "단 하나의 차이나로 미국과 맞짱 뜨는 전략"으로 규정했다. VNET은 ByteDance 500MW 메가딜과 CATL 계열 전략주주 편입이 더해지며 팀 비중확대로 업그레이드됐다.

정기홍은 중국 AI 세계관을 별도로 정리하며 핵심을 꺼냈다. "결국 토큰 퍼 달러이고, 중국은 전기와 산업생산성을 무기로 세계에서 가장 싼 토큰 팩토리 수출국가가 되려 한다." OpenRouter 기준 중국 모델 토큰 점유율이 거의 50%에 육박하는 상황과 맞물린 전망이다. 결론은 팀 모두 같은 곳을 향한다 — 일단 메모리광 무한 롱.

블룸버그가 소프트뱅크의 60억 달러 OAI 마진 대출 시도 중단을 보도했다. 박종환이 소식을 전하자 정기홍이 맥락을 박았다. "OAI 지분을 담보로 레버리지로 OAI에 계속 더 투자하는 전략"이 이번 사이클을 결국 버블로 만들 장본인이라는 것, 그리고 그 사실은 "처음부터 끝까지 변함이 없다"는 것. 박종환의 한 줄 요약: "동서양 두 정신병자 손&쌤의 만남" — 오늘 슬랙 최고의 문장 후보.

김우주가 팩트를 들이밀었다. 현재 궤도 컴퓨팅은 지상 대비 LCOC 기준 4배 이상 비싸고(우주 월 $100,925 vs 지상 $27,724), 패리티는 ~2040년이 전망이다. 조주현은 머스크가 "우주 데이터센터 필요하다"고 외치는 배경을 짚었다. "우주 관련 모든 투자 증가는 SpaceX가 최대수혜이기 때문" — 통찰과 이해관계가 완벽하게 일치하는 사람의 발언이라는 것. 정기홍의 결론은 단호했다. "머스크이기 때문에 2040년까지 패리티 안 맞춰도 머스크만 믿어~ 하고 가면서 소외 안 된다." 논리가 아니라 인물에 베팅하는 시대.

파이퍼가 5월 광고 지표에서 $RDDT를 가장 강력한 초과성과자 중 하나로 꼽았고, AI Overview 인용 도메인 비중 2위라는 신호도 확인됐다. 이의정은 현직 앤스로픽 AI 엔지니어의 말을 전했다. IPO 전 라이선싱 계약이 체결될 것으로 예상하며, 3년 전보다 레딧 데이터의 가치는 몇 배 더 높아졌다는 것. Chairman AI도 비중확대 6.00%로 올렸다. 정기홍의 코멘트는 대조적이다. "우리 제물도 이제 충분히 바쳤거든요" — 다리오야 좋은 선택하길 바란다는 응원과 함께.

$BE(블룸에너지): 정기홍이 크루소의 와이오밍 1.8GW 캠퍼스 개발 중단 소식을 "또 뭐 이런 노이즈"로 받았다가, 퍼즐 하나가 풀렸다고 선언했다. 톨그라스 지연은 냉각 문제로 건물 재설계 중인 것이고, 고객이 구글이라는 것, 그래서 구글이 갑자기 블룸에 긍정적으로 얘기해준 맥락이 이해된다는 것. Chairman AI는 $260에서 EV/EBITDA 321배는 완벽한 실행 전제 가격이라며 트리거 미달로 유지 의견.

삼성전기($009150.KS): 필리핀 강진이 MLCC 공급망을 흔들었다. 무라타 바탕가스 공장은 글로벌 MLCC 캐파의 15%, 전장용의 40%를 담당하는 핵심 거점인데 긴급 가동 중단됐다. 재가동까지 최소 1~2주 예상. 이의정이 무라타 IR 콜 내용을 전했다. 수급 타이트 가격 인상은 아직 고려 안 하고 있으며, AI 서버용 믹스 개선으로 FY26 ASP 5~10% 증가 전망. 그리고 "한국의 피어(삼성전기)를 가장 주시하고 있다"는 무라타의 발언이 포인트다.

솔루엠($248070.KS): 김우주가 탐방 노트를 들고 왔다. 아마존 IP로 DC-DC 컨버터 개발 중이고, 납품 성공하면 PSU, 나아가 파워랙까지 가는 로드맵이 있다. 외국인 투자자들 사이에서 "K-델타"가 나올 수 있다는 말이 돌고 있다. 대만 BBU 퓨어플레이 TrendPower/AES-KY는 시총 4~5조인데 투자가 안 된다며 아쉬움 표명.

에이피알($278470.KS): Chairman AI가 시트리니 콜 소화 후 주칸 이유로 에이피알을 비중확대로 추천했다. 정기홍 코멘트: "드디어 시트리니가 에이피알을 추천해줌 ㅋㅋㅋ." 메디큐브의 미국 온라인·오프라인 동시 지배와 유럽·영국 신시장 침투가 논거 강화 포인트.

정기홍이 애플의 전략 전환을 한 줄로 압축했다. "AI에서 1등 하기 게임을 떠나, AI가 commodity가 된 세상에서 컨텍스트와 분배를 소유하기 게임으로 옮겨탔다." 그 베팅이 맞는다면 가장 큰 수혜는 역설적으로 Google·Nvidia·메모리 공급망이라는 것. 한편 앤스로픽의 페이블5(Claude 모델 신작으로 추정)가 팀 슬랙에서 화제였다. 정기홍은 "페라리로 동네 산책하기"라며 감탄했다가, 22일까지만 맛보기 제공하고 바로 뺀다는 사실에 격분했다. "다리오이새끼 진짜 욕쳐먹는 거 이해가는 거 레전드." 박종환은 미쏘스(Mistral 신모델로 추정) 토큰값이 Opus 대비 7~8배라며 "대체 어느 정도 생산성이 나와야 저 비용이"라고 했고, 정기홍은 "진짜 막 보안에러 찾을 때 쓰는 페라리 엔진인데, 가드레일로 다 막혀있다 — 다리오의 멘헤라 모먼트"로 정리했다.