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2021년 OpenAI를 뛰쳐나온 팀이 만든 회사가 4년 만에 $9,650억 괴물로 올라섰다. Claude Code·Claude Cowork 출시 직후 SaaS 섹터에서 단 하룻밤에 $2,850억이 증발했다. 이름도 생겼다 — 'SaaSpocalypse'.

Altimeter는 이번 Series H 라운드에서 ARR이 연초 $9B에서 $47B으로 5배 폭등했고 NRR은 500%를 넘겼다고 밝혔다. 직원 3,000명에 ARR $47B — 전례가 없다. 밸류에이션 배수는 오히려 전 라운드보다 낮은 약 20x로, "성장이 밸류를 정당화한다"는 게 Altimeter의 판단이다.

a16z Benedict Evans는 파운데이션 모델이 결국 통신사 꼴이 날 것이라고 찔렀다. "쿨한 건 다 남이 만들고 인프라만 깔아준 꼴." 진짜 가치는 기존 업무 자동화가 아니라 "존재하는지조차 몰랐던 문제를 푸는 새로운 소프트웨어"에서 나온다는 논지다.

젠슨 황이 Sequoia 무대에서 숫자를 꺼냈다. 지금 AI 인프라에 연간 $1조가 쏟아지고 있고, 궁극적으로 연 $20조 생태계로 성장한다는 그림이다.

투자 기회는 에너지·칩·인프라·모델·애플리케이션 5개 레이어 케이크 구조로 설명됐다. 레이어마다 역대급 일자리가 만들어지고 있다는 게 그의 논리다. 직무 소멸론에 대해선 방사선과 사례를 들며 정면 반박했다.

Google Ventures 창업자 Bill Maris가 직격했다. $GOOGL이 토큰 가격을 80% 인하하는 순간 OpenAI·Anthropic의 비즈니스 모델은 초임계 붕괴 수순을 밟는다는 경고다. 현재 AI는 "아타리 커맨드라인 단계"에 불과하며 향후 5년 내 PS10급 도약이 온다는 게 그의 시각.

펀드 규모 데이터도 쏟아졌다. $750M 이하 소규모 펀드의 DPI가 4.76x vs 대형 펀드 2.42x — 상위 10% 중 95%를 소형 펀드가 차지한다는 수치다. 핵심 투자처는 모델이 아니라 물리엔진·컨트롤러·GPU 등 AI 인프라 플랫폼이라고 못 박았다.

5월 무역흑자 $269.5억에도 원화는 약세다. 공식이 깨졌다 — "달러 들어오면 원화로 환전"하던 루틴이 사라진 것. 자본 유출이 무역 유입을 압도하고 있다.

다이와 변정규 본부장의 진단은 구조적이다. 한국 $3,500억 · 일본 $5,500억의 대미 투자 패키지가 달러 수요를 끌어올리는 바람에, 달러인덱스가 내려가도 원화가 동반 약세를 보이는 기현상이 발생하고 있다. 해법으로 제시된 건 원화 국제화 — 기업·개인이 해외에서 원화를 직접 쓸 수 있는 인센티브 구조다.

러시아 외교장관 라브로프가 비핵화를 "이미 끝난 사안"으로 공개 선언했다. 18년간 유지된 유엔 대북제재 전문가 패널도 러시아 거부권으로 해체됐다. 중국은 2025년 국방백서에서 '한반도 비핵화' 표현을 아예 삭제했다.

트럼프 행정부 국가안보전략·국방전략에서도 북한 비핵화 목표가 2003년 이후 처음으로 빠졌다. 선 비핵화 원칙이 3대 강대국 모두에서 동시에 해체되는 중이다.

같은 석유·가스를 뽑았는데 노르웨이는 $2조 세계 최대 국부펀드를 쌓고 영국은 아무것도 없다. 78% 세율과 강력한 국가 지분 참여가 갈랐다.

지금 펀드 내부 논쟁은 방산이다. 올텐버그 재무장관이 록히드마틴·보잉 투자 금지를 NATO 동맹 안보 논리와 정면 충돌한다며 윤리위원회 개편을 밀어붙이고 있다. 한편 상위 10개 기업이 자산의 25%를 차지하는 빅테크 집중 리스크와, 1970년대 오일쇼크 수준 충격 시 15년 이상 회복 기간이라는 시나리오도 공개됐다.

기준 없는 매도, 무차별 매수, 헤드라인 반응 — 현직 헤지펀드 매니저가 꼽은 급락장 절대 금물 3가지다. 대신 리밸런싱으로 확신 종목 비중을 높이라는 처방. 미국 임금 상승률이 3%대로 안정돼 있어(2022년 6% 대비) 금리 공포는 과장됐다는 판단이다. AI 캐펙스 투자 사이클이 이제 시작이며 한국 메모리·마이크론 낙수효과는 계속된다고 봤다.

화웨이가 EUV 없이 AI 워크로드 10배 지연 감소를 목표로 하는 Tau 스케일링 법칙을 제안했다. 핵심은 로직-온-로직 하이브리드 본딩(Logic Folding) — 기린 2026 SoC에 실제 구현해 트랜지스터 수 2배를 달성했다는 주장이다. 하이브리드 본딩 장비에는 수출통제가 없어 Besi·EV Group 조달이 가능하고, $ASML은 역설적으로 DUV 수요 증가 수혜를 볼 수 있다는 분석이 나왔다.

AI·데이터센터·리쇼어링 수요와 원자재 공급 부족이 충돌하는 구조적 장기 사이클에 진입했다는 진단이다. 인플레 헤지의 핵심은 캐피탈 라이트 + 명목 현금흐름 성장 조합. Franco Nevada·Wheaton 같은 대형 로열티사는 검증된 매장량의 7배 이상을 실제로 생산해온 역사가 있고, 그 숨겨진 옵션 가치는 여전히 시장에서 미가격 상태라는 논거다.

SemiAnalysis — LLM이 컴파일러 버그를 수십 건 잡았다. Claude Opus 4.8 + Ultra Code 모드로 LLVM·PTXAS에서 30건 이상의 버그를 며칠 만에 발굴. 토큰 비용은 기존 대비 1/10로 줄고 품질은 올랐다. x86 원자 연산이 비원자 연산으로 쪼개지는 고위험 버그도 포함됐다. "슬롭 AI" 담론에 대한 실전 반박이다.

Makora Sequential Monte Carlo — 추론 효율의 조용한 혁신. 기존 Speculative Decoding의 토큰 불일치 리와인드 문제를 중요도 점수 기반 샘플링으로 해결. 리와인드 패널티 없이 대형 모델 병렬 활용 효율을 끌어올렸다. (SemiAnalysis)

Sarah Paine — 대륙 강국은 왜 구조적으로 진다. 러시아·중국의 영토 팽창 논리는 음의합 게임이고, 해양 강국의 핵심 우위는 해자·외부 교통선·복리 성장의 결합이다. 컨테이너 혁명이 적재 비용을 톤당 $6에서 $0.20으로 낮췄고, 중국 일대일로의 구조적 한계는 여기서 비롯된다. (Dwarkesh Patel)

Transistor Radio — $INTC 부활론과 위성 반도체 테제. Lip Bu Tan 취임 후 분위기 반전이지만 주가는 70/30으로 기대감이 실적을 앞선다는 경계론. 초저궤도 위성 2년 교체 사이클이 반도체 수요의 영구 재생 엔진이 될 수 있다는 빅브레인 테제도 나왔다. Cerebras 창업자의 인수 직전 $400,000 Richard Mille 쇼핑 DM 에피소드는 덤.

TBPN — 팀 쿡의 마지막 WWDC는 Siri AI로 마무리. 2011년 최초 발표 이후 15년 만에 기술이 비전을 따라잡았다. Claude Fable 5는 입력 $10/백만 토큰·출력 $50/백만 토큰, 9시간 이상 연속 추론이 가능하다. Pat McAfee는 ESPN과 연간 $6,000만+ 재계약 협상 중.