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2021년 OpenAI 이탈자들이 세운 회사가 4년 만에 기업가치 $9,650억에 올라섰다. 1분기 연환산 성장률 80배. ARR은 연초 $9B에서 $47B으로 5배 폭증했고, 직원 3,000명짜리 회사의 NRR은 500%를 넘어섰다. Altimeter는 "이 성장이 밸류를 정당화한다"며 매출 배수 약 20x에도 베팅했다.

그런데 Anthropic이 진짜 시장을 뒤흔든 건 밸류에이션이 아니었다. Claude Code·Claude Cowork 출시 직후 SaaS 섹터에서 하룻밤 새 $2,850억이 증발했다. a16z Benedict Evans는 파운데이션 모델이 결국 통신사처럼 "쿨한 건 다 남이 만들고 인프라만 깔아준 꼴"이 될 것이라 경고했고, AI의 진짜 가치는 기존 업무 자동화가 아니라 "존재하는지조차 몰랐던 문제를 푸는 새로운 소프트웨어"에서 나온다고 짚었다.

$NVDA 젠슨 황은 AI를 "지능 공장"으로 정의하며 현재 연간 $1조 투자가 진행 중이고, 궁극적으로 연 $20조 생태계로 성장할 것이라 단언했다. 에너지·칩·인프라·모델·애플리케이션 5개 레이어 케이크 구조를 제시하며 레이어마다 역대급 일자리가 창출되고 있다고 강조했다. 방사선과 사례를 들어 직무 소멸론을 정면 반박한 발언이 압권이었다.

Google Ventures 창업자 Bill Maris가 소형 펀드(<$750M)의 DPI가 대형 대비 거의 2배(4.76x vs 2.42x)에 달하며 상위 10% 중 95%를 차지한다는 데이터를 공개했다. 핵심 폭탄은 따로 있었다. $GOOGL이 토큰 가격을 80% 인하하는 순간 OpenAI·Anthropic의 비즈니스 모델은 초임계 붕괴 수순을 밟는다는 경고다. 지금 AI는 아타리 커맨드라인 단계에 불과하며, 향후 5년 내 도약을 위한 핵심 투자처는 모델이 아니라 물리엔진·컨트롤러·GPU 등 AI 인프라 플랫폼이라고 못 박았다.

러시아 라브로프가 비핵화를 "이미 끝난 사안"으로 공개 선언했다. 18년간 유지된 유엔 대북제재 전문가 패널도 러시아 거부권으로 해체됐다. 중국은 2025년 국방백서에서 '한반도 비핵화' 표현을 삭제했고, 트럼프 행정부는 국가안보전략·국방전략에서 2003년 이후 처음으로 북한 비핵화 목표를 지웠다. 3대 강대국이 동시에, 조용히 원칙을 내려놓고 있다.

5월 무역흑자 269.5억 달러라는 역대급 수치에도 원화는 약세였다. 다이와 증권 변정규 본부장의 진단은 명쾌했다. "달러가 들어오면 바로 원화로 환전"하던 공식이 깨졌고, 자본 유출이 무역 유입을 압도하고 있다는 것. 한국 3,500억 달러·일본 5,500억 달러의 대미 투자 패키지가 구조적 달러 수요를 만들어냈다. 해법으로는 원화 국제화, 기업·개인이 해외에서 원화를 직접 쓸 수 있는 인센티브 구조를 제시했다.

$2조 세계 최대 국부펀드의 비결은 78% 세율과 강력한 국가 지분 참여였다. 영국은 동일한 자원을 갖고도 국부펀드가 없다. 지금 NBIM의 뜨거운 이슈는 따로 있다. 윤리위원회가 록히드마틴·보잉 등 방산기업 투자를 금지하는데, 이게 NATO 동맹 안보 논리와 정면 충돌한다는 이유로 가이드라인 전면 개편이 추진 중이다. 상위 10개 기업이 자산의 25%를 차지하는 빅테크 집중 리스크, 1970년대 오일쇼크 수준 하락 시 15년 이상 회복 시나리오도 공개됐다.

급락 시 기준 없는 매도·무차별 매수·헤드라인 반응은 절대 금물, 리밸런싱으로 확신 종목 비중을 높이라는 처방이 핵심이었다. 현재 미국 임금 상승률 3%대로 2022년 6% 대비 낮아 금리 공포는 과장됐다는 판단도 내놨다. AI 캐펙스 투자 사이클은 이제 시작이며, 한국 메모리·마이크론 낙수효과는 지속될 것이라 전망했다.

AI·데이터센터·리쇼어링 수요와 원자재 공급 부족이 충돌하는 구조적 장기 인플레 사이클 진입론이다. 헤지 핵심은 캐피탈 라이트 + 명목 현금흐름 성장 조합이며 귀금속 로열티·익스체인지·희소 실물자산이 최적 수단이라 제시했다. Franco Nevada·Wheaten 같은 대형 로열티사는 검증된 매장량의 7배 이상을 실제 생산해온 역사가 있고, 그 옵션 가치는 여전히 시장에서 미가격 상태라는 주장이 핵심 투자 논거였다.

대륙 강국의 영토 팽창은 구조적으로 음의합 게임이다. 해양 강국의 핵심 우위는 해자·외부 교통선·복리 성장의 결합이며, 2차대전 사망자만 봐도 영국 32만 vs 소련 850만으로 격차가 극명하다. 컨테이너 혁명으로 적재 비용이 $6→$0.20/톤으로 붕괴한 해상 무역의 압도적 경제성이 중국 일대일로의 구조적 한계를 설명한다고 짚었다.

화웨이 Tau 스케일링(Semi Doped): EUV 없이 로직-온-로직 하이브리드 본딩으로 기린 2026 SoC에서 트랜지스터 수 2배 달성, 1.4nm급 성능 주장. $ASML은 오히려 DUV 수요 증가로 수혜 가능하다는 역설적 결론. LLM 버그 헌팅(SemiAnalysis Weekly): Claude Opus 4.8로 LLVM·PTXAS 컴파일러에서 수십 건 버그를 며칠 만에 발굴, 비용은 기존 대비 1/10로 감소. "슬롭 AI" 담론 정면 반박. Intel 부활론(Transistor Radio): Lip Bu Tan 취임 후 분위기 반전, 단 주가는 기대감이 실적보다 앞서 70/30 과열 경계. 초저궤도 위성 2년 교체 사이클이 반도체 수요 영구 재생 엔진이 될 수 있다는 테제도 등장. WWDC·ESPN(TBPN): 팀 쿡 마지막 WWDC는 Siri AI로 마무리, 15년 만에 기술이 비전을 따라잡았다. Pat McAfee는 ESPN과 연간 $6,000만+ 재계약 협상 중.