GE 분사 스터디 — Sum-of-the-Parts 가치 재평가

General Electric 3분할: GE Aerospace · GE Vernova · GE HealthCare
발표 2021-11-09 → GEHC 분사 2023-01-04 → GEV 분사 2024-04-02 · 데이터 기준일 2026-05-29

1. 합산 시가총액 추이 (Sum-of-Parts)

각 시점에 상장돼 있는 법인들의 시총 합. 분할로 쪼갠 뒤 합이 어떻게 커졌는지 — 분사 가치창출의 핵심 차트.

1-2. 개별 시가총액 추이

합산이 아니라 법인별 시총을 따로 그린 것. 누가 가치창출을 주도했는지 — GE Aerospace의 독주, GEV의 분사 후 급등, GEHC의 정체를 한눈에.

2. 가치창출 여정 (마일스톤별 합산 시총)

발표 → GEHC 분사 → GEV 분사 → 현재. 각 막대는 법인별 기여분 누적.

3. 법인별 연간 매출 (분사 전 FY22·23 vs 분사 후 FY24·25)

분할 전후 각 사업부 매출 추이. 점선 왼쪽이 GE 내부 세그먼트 시절, 오른쪽이 독립 상장 후.

4. 법인별 연간 영업이익

GE Vernova의 흑자전환(-$2.9B → +$1.4B)이 분할 스토리의 핵심. 독립 후 책임경영으로 수익성 정상화.

5. 분사 후 분기 매출 추이

2024년 이후 분기별 매출 (독립 상장 후).

6. 분사 후 분기 영업이익률

독립 후 마진 궤적. 분기 계절성 포함.

7. Forward 12개월 P/E 배수 (각 회사)

분모 = 향후 12개월 EPS (회계연도 롤링 블렌딩). 실선 = 보고된 실적 기반, 점선 = FY26/27 컨센서스 추정치 혼입 구간. 독립상장 시점부터. 현재 라이브 컨센서스 forward P/E: GE 37.4x · GEV 39.2x · GEHC 11.7x.

데이터 소스 & 주의사항
· 주가·발행주식수·재무: Yahoo Finance (yfinance). 시총 = 종가 × 발행주식수, 단위 10억 USD.
· 연간 재무는 yfinance 제공 FY2022~2025 (carve-out/재작성 기준). FY2021은 소스 불일치 방지 위해 제외.
· 합산 시총: GEHC는 2023-01-04, GEV는 2024-04-02부터 합산에 포함. 분사 전엔 GE 단일 시총이 전체.
· 이중계상 주의: GEHC 분사 시 GE가 지분 ~19.9% 보유 후 점진 매각 → 2023~2024 일부 구간 GEHC 가치가 GE 시총에도 일부 반영돼 합산이 소폭 과대평가될 수 있음.
· 분기 실적은 yfinance 한도상 최근 6~7개 분기만 제공.
· Forward P/E(차트 7): 과거 컨센서스 추정치 시계열은 유료데이터라 미보유 → 분모는 보고된 연간 diluted EPS를 롤링 블렌딩하고 FY26/27만 현재 컨센으로 채움(점선). GAAP 기준이라 일회성 항목(특히 GEV·GE의 세금·연금) 영향으로 변동성이 있음 — 절대 레벨보다 리레이팅 방향성으로 해석할 것.