키옥시아 Investor Day 핵심 내용 한글 번역

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키옥시아는 5월 15일 FY26 실적 발표를 한 지 불과 18일 만인 어제 Investor Day를 열었다.

공급과 수요

키옥시아는 명확하게 “NAND 슈퍼사이클”이라는 표현을 사용했다. 공급은 2027년 하반기까지 타이트한 상태가 이어질 것으로 예상된다.

공급 증가율 전망은 2028년까지 연평균 22% CAGR로 소폭 상향됐다. 키옥시아는 이 성장률에 맞춰 공급을 늘릴 수 있다고 봤지만, 동시에 산업 전체를 흔들지 않기 위해 공급 규율을 유지하겠다고 강조했다.

욧카이치와 기타카미의 기존 공간은 현재 절반 정도만 사용 중이며, 이 공간만으로도 2028년까지 예상되는 생산 증가를 뒷받침할 수 있을 것으로 보인다. 그 이후에는 신규 팹이 필요하고, 확장 후보로는 기타카미 3가 가장 유력하게 거론됐다.

LTA

데이터센터와 엔터프라이즈 고객들이 다년 장기공급계약, 즉 LTA를 제안하고 있다. 일부는 2029년 이후까지 이어지는 구조다.

키옥시아는 이미 일부 다년 LTA를 체결했고, 다른 계약들도 계속 협상 중이다. 현재 키옥시아 물량의 약 50%가 LTA로 커버되어 있으며, 이 비중은 시간이 갈수록 올라갈 것으로 예상된다.

다만 키옥시아는 경쟁사들에 비해 LTA 관련 세부 내용은 여전히 적게 공개했다.

경쟁 포지셔닝과 점유율

엔터프라이즈 SSD 점유율은 약 10%, 혹은 그보다 약간 낮은 수준이다. 회사의 목표 점유율은 15%다.

키옥시아는 하이퍼스케일러들이 자체 SSD를 만들 때 필요한 NAND도 공급하고 있기 때문에, 단순히 머천트 SSD 시장에서 보이는 10% 점유율보다 실제 영향력은 더 크다고 설명했다.

우리가 GTC 프리뷰에서 짚었던 것처럼, 엔비디아는 키옥시아의 핵심 파트너로 제시됐다. 엔비디아는 SSD를 GPU의 확장 메모리 계층으로 보고 있으며, AI 시스템 성능을 좌우하는 중요한 요소로 인식하고 있다.

특히 키옥시아는 자사의 Super High IOPS 제품이 독보적이라고 강조했다. 이 우위를 적극적으로 밀어붙여 경쟁사보다 먼저 엔비디아의 Storage-Next에 스펙인되는 것을 목표로 하고 있다.

중국 업체들에 대해서는 아직 국내 소비자 시장에 묶여 있고, 자체 컨트롤러도 없으며, 중국 데이터센터 시장 자체도 여전히 작다고 평가했다. 키옥시아는 당분간 경쟁 우위를 유지할 수 있을 것으로 보고 있다.

잉여현금흐름의 나머지 절반은 잠재적 M&A 같은 “성장 투자”에 남겨둔다. 만약 그런 투자 기회가 없다면 잉여현금흐름의 100%를 주주에게 환원할 계획이다.

배당이 시작되면 키옥시아의 잠재 주주층도 넓어진다. 대형 일본 펀드와 글로벌 인컴·밸류 펀드들이 투자할 수 있는 종목 풀이 되기 때문이다.

실적 전망

최근 체크 이후, 우리는 2026년과 2027년 ASP 흐름에 대해 더 높은 확신을 갖게 됐다. 이에 따라 ASP 가정을 상향 조정한다.

우리는 혼합 ASP가 2026년 하반기에 2026년 2분기 대비 약 40% 상승하고, 2027년에는 전년 대비 15% 상승한다고 가정한다.

또한 2028년까지 22% CAGR이라는 회사 가이던스에 맞춰 bit growth 전망도 올렸고, CapEx와 R&D 전망도 업데이트했다.

그 결과 FY27 EPS 추정치는 기존 ¥9,946에서 ¥11,242로 상향됐고, CY27 EPS 추정치는 기존 ¥12,663에서 ¥15,961로 상향됐다.

원문 표 이미지. Source: Company documents, FundaAI

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