Restocking은
아직 시작도
하지 않았다.

내부적으로 보면 수요 시그널이 견조하고 계속 모멘텀을 얻고 있습니다. Book-to-bill, 다음 분기·다다음 분기 백로그, 디스트리뷰션 백로그, 고객 escalation 빈도 — 우리가 측정하는 모든 메트릭이 좋습니다.

몇 주 전 어닝콜에서 말씀드린 대로 회사 자체 성장 동력(company-specific growth drivers)이 그대로 살아있고, 올해와 내년 더블디지트 이상 성장에 대한 확신이 있습니다.

현재로서는, 아닙니다(At this time, no).

우리 비즈니스 구조를 보면 매출의 절반 이상이 디스트리뷰션을 통해 갑니다. 디스트리뷰션 쪽은 잘 통제되고 있고, 마침내 우리가 원하던 11주 수준에 도달했습니다 — 강한 수요를 지원할 수 있는 정상 레벨입니다.

나머지 절반은 자동차에 묶여있는데, 자동차 안에서 disty 비율은 60% direct / 40% disty입니다. Tier-1들을 보면 working capital이 매우 타이트하고, 마진이 얇고, 인플레 환경에 있습니다. 그래서 pull-ahead가 안 보이고, 그들이 restocking 하는 모습도 안 보입니다. 그래서 답은 No, 아직 아닙니다.

먼저 인플레 비용이 실제로 존재합니다. 첫 번째 방어선은 우리 내부의 생산성·운영 효율로 흡수하는 것입니다. 그래도 부담이 남으면, 먼저 디스트리뷰션 채널부터 가격 조정을 시작했고 이번 분기 일부 영역에서 진행 중입니다.

그래도 부담이 계속되면, 안타깝지만 다른 고객으로도 broadening 할 수밖에 없을 겁니다(broadening it). 다만 COVID 때처럼 broad-based 수준은 아니고, 아직은 selective 단계입니다.

이런 가격 조정 논의는 2H 다이내믹으로 보시면 됩니다.

Q1과 Q2 사이에 특정한 trigger event가 있었다고는 생각하지 않습니다. Investor Day 시점부터 우리는 회사 자체 성장 동력이 성장할 것을 확신했지만, 작년에는 자동차 인벤토리 소화 이슈에 가려져 있었습니다.

Q4에 빛을 보기 시작했고, Q1 결과에서 더 본격화되었습니다. 지금 모든 회사 자체 성장 동력이 성장 모델의 high end 또는 그 이상에서 작동 중임을 확인할 수 있습니다.

자동차의 자체 성장 동력은 현재 매출의 mid-to-high 40%대를 차지하고, 우리는 이를 50%로 끌어올리는 중입니다. 50%에 도달하면, 자동차 매출 전체가 연 15–20% 성장한다고 보시면 됩니다.

IIoT는 현재 약 35%가 자체 성장 동력이고, 30% 클립으로 성장 중, 40% 클립으로 가고 있습니다. 몇 년 전 design win이 이제 막 ramping 단계입니다. 모든 시그널에서 확신합니다.

네, IIoT와 Comms Infra 양쪽에 임베드 되어 있습니다. 우리가 앉아서 보니까 "이제 이걸 따로 설명해야 하는구나" 싶을 만큼 sizable해졌습니다. 그래서 이번 어닝에서 이야기를 꺼낸 것입니다.

지금 시점에서 편하게 말할 수 있는 건, 이 시장의 SAM보다 더 빠르게 성장할 것이라는 점입니다(Rafael 발언). Ramping 진척 따라 우리가 분기마다 정기적으로 업데이트를 드릴 것입니다.

네트워킹 쪽은 Layerscape 플랫폼이 핵심입니다. 네트워킹은 우리가 다른 영역에서도 재활용하며 high-performance compute에 매우 중요합니다.

고객 구성은 하이퍼스케일러 다수와 OEM 다수에 노출되어 있고, 이쪽은 더 direct 거래입니다.

보드 컴퓨트·쿨링 쪽은 더 많은 고객을 다루며, direct와 distribution 양 채널 모두 사용합니다. 우리는 broad portfolio를 갖고 있고, 이 영역에 계속 투자해서 control plane(데이터 plane이 아닌)에서 경쟁력 있게 가겠다는 계획입니다.

IIoT의 60%가 산업, 40%가 IoT입니다. 자체 성장 동력은 말씀하신 20-30%를 오히려 상회하는 속도로 성장 중이고, 현재 portfolio의 약 35%를 차지합니다. 시간이 지나면 40%대로 끌어올릴 것입니다.

나머지 mature/broad-based 영역도 Q1 약 15% 클립으로 성장했습니다.

IIoT의 약 80%가 채널을 통해서 가고, 수만 개 고객을 서비스합니다. low-volume 고객이 large-volume direct보다 GM이 더 높습니다. 그래서 이 영역이 매우 중요한 focus.

다음 진짜 성장의 leg는 edge에서의 physical AI입니다. 야구 비유로 하면 우리는 아직 스프링 트레이닝 단계입니다 — 경기를 시작도 안 했습니다.

AI on the edge를 측정하는 핵심 지표는 "AI enablement", 즉 제품 침투율입니다. IIoT 2025년 침투율 약 4-5% → 2026년 약 12%로 확대 예상. 이건 Kinara 매출 들어오기 전 숫자입니다. Kinara 매출은 2027년부터입니다.

Kinara는 engagement → design win → revenue로 가는데, 2분기 전 funnel이 $750M이었고 방금 $1B을 넘었습니다. Long-tail이 큰 시장이지만 needle-mover에 집중하고, 동시에 distribution 파트너에게 system·solution 관점에서 long-tail 작업을 훈련시키고 있습니다. 매우 초기지만, 파이프라인·고객 engagement는 매우 양호합니다.

현재 자동차 매출의 약 45-46%가 4개 자체 성장 동력에 묶여있습니다. 작년에 BMS만 sideways였고 나머지는 모두 성장. 지금 BMS도 다시 성장세입니다.

1H 기준, 자체 성장 동력 모두 Analyst Day 타겟(더블디지트) 이상에서 작동 중입니다. 매출의 약 50%까지 mix-up 할 계획입니다.

SDV는 야구 비유로 1-2회초 정도의 초기 성장 단계입니다. 현재는 domain 기반 다양한 아키텍처를 서비스 중이고, 앞으로는 두 극단(all zonal / central compute)과 그 사이의 다양한 mix가 공존할 것입니다.

NXP의 핵심은 모든 아키텍처를 지원하는 total platform을 갖췄다는 점. S32N은 central compute용 flagship입니다. 또 다른 flagship으로 K5는 현재 sampling 중이고 2027 production 목표인데, "the most superior product out there"입니다.

중국이 zonal 아키텍처로 먼저 갈 것이고, 서구는 central compute로 가는 추세. 우리는 양쪽 다 강합니다.

SDV $1B → $2B는 tracking 또는 tracking ahead입니다. TTTech 인수의 CoreRide 플랫폼 가속 효과는 2027-2028에 본격 매출 기여합니다. 소프트웨어 전문성을 가져와서 스택 위로 올라가게 해줬습니다.

플랫폼이고, 지식이고, 전문성입니다. 핵심은 엔지니어와 OEM과 함께 win하는 것이지, Tier-1과 win하는 게 아닙니다. 하드웨어보다 소프트웨어를 먼저 가져가서 파트너로 deep engage 하면 경쟁 우위가 생기고, 한 번 들어가면 switching cost가 매우 비쌉니다.

한 가지 추가하면 — NXP 매출의 거의 60%가 프로세서 기반입니다. 더 이상 실리콘만 들고 고객한테 가서 성공하는 시대는 끝났습니다. Software enablement tool과 firmware가 필수입니다.

TTTech 인수는 사실 MotionWise라는 middleware 제품 인수였습니다. 그 layer가 OEM이 쓰는 application layer 바로 아래에 위치합니다. 우리는 실리콘은 맨 밑이고, OS는 파트너십, 그 위가 TTTech middleware. 장기 비전은 스택 위로 점점 더 올라가는 것입니다.

다만 OEM 대상 application provider가 되지는 않을 것이고 — 그들로부터 toll(통행세)을 받는 모델로 가지도 않을 것입니다. 일부 파트너들은 그렇게 한다고 얘기하지만요.

참고로 마케팅이 TTTech를 TrustMotion으로 리브랜드했습니다. 최근 발표했고, 우리가 인수한 자산은 똑같지만 브랜드는 TrustMotion입니다.

VSMC 모두 순항 중입니다. 2027 ramp 시작, 2028 본격 ramp. 현재 제품 qualification 진행 중. Ramp가 더 잘 가면 +200bps 중 더 많이 가져올 수 있을 것이고, 부분만 가져올 수도 있고 — 모든 새 fab ramp가 그렇듯 두고 봐야 합니다.

좋은 뉴스 하나 — 파트너 Vanguard가 몇 주 전 공식 발표했는데, 시설 총 비용이 원래 계획 대비 $1B 이상 적게 들어옵니다. 건설·툴링도 좋고, 이 규모 프로젝트가 under-budget으로 오는 건 전형적이지 않습니다 — 보통은 over-budget입니다. 이건 under입니다.

지금은 외부 300mm를 시장가격으로 사고 있죠. VSMC는 cost-plus 모델입니다 — 우리가 소유주이기 때문입니다. 이 부분이 +200bps에 포함됩니다.

여기에 기하학적 scaling 이점도 있고. 우리가 capacity access fee를 지불하는 이유는 capacity 일부를 더 일찍 잡기 위함입니다.

VSMC 공정은 TSMC proprietary technology입니다. TSMC, GlobalFoundries 우리 2대 foundry 파트너인데, 많은 고객이 dual source를 원하기 때문에 TSMC ↔ VSMC dual source가 가능한 점도 advantage입니다. 이게 모두 +200bps fully ramped 가정에 들어가 있습니다.

지난주 말레이시아에 있었습니다 — ATKL2 점검차. Q2에 break ground 합니다. 2028년 가동 — VSMC 계획과 align 되어 있습니다. 매우 automated, advanced.

OSAT 대비 우위: inventory를 통제할 수 있어서 finished goods까지 가지 않아도 됩니다. OSAT를 쓰면 finished goods를 사야 하고 진부화 리스크가 있습니다. 우리는 실제 주문이 들어올 때까지 미가공 상태로 보유합니다.

비용 측면에서도 inventory 통제로 분기 내 timing 최적화 가능. 결론은 all good go ATKL2.

4-5년 전 우리의 entitlement model은 "R&D 투자 시 55% 이상 GM 가져갈 수 있는 제품에만 투자"였습니다. 이 제품들이 지금 ramping → 양산. 그래서 55% 이상 GM. 일부는 더 높고, 일부는 working through.

현재 신규 투자의 entitlement는 60% GM 이상. 3-5년 후 이 제품들이 ramping → mix shift가 자동으로 GM 끌어올림.

오늘 두 가지를 가져가시기 바랍니다: SDV의 성장(early innings) + Physical AI(spring training). 양쪽 모두 파이프라인·초기 engagement에서 매우 강한 traction입니다.

이제는 실행입니다. MT(Management Team) 회의에서 우리가 가장 많은 시간을 보내는 주제는 향후 5-10년이고, 특히 AI on the edge에서 NXP 얘기를 더 듣게 될 것입니다.