8분기 추이 (Q1 2024 ~ Q4 2025) | 피어 비교 | Logged-in/out DAU 구성 | 2026-03-26 기준
| 분기 | Global ARPU | YoY | US ARPU | Intl ARPU | Intl/US 비율 | DAUq (M) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Q1 2024 | $2.94 | — | $4.77 | $1.10 | 23% | 82.7 |
| Q2 2024 | $3.08 | — | $4.94 | $1.24 | 25% | 91.2 |
| Q3 2024 | $3.58 | — | $5.88 | $1.32 | 22% | 97.2 |
| Q4 2024 | $4.21 | — | $7.04 | $1.67 | 24% | 101.7 |
| Q1 2025 | $3.63 | +23% | $6.27 | $1.34 | 21% | 108.1 |
| Q2 2025 | $4.53 | +47% | $7.87 | $1.73 | 22% | 110.4 |
| Q3 2025 | $5.04 | +41% | $9.04 | $1.84 | 20% | 116.0 |
| Q4 2025 | $5.98 | +42% | $10.79 | $2.31 | 21% | 121.4 |
ARPU = Total Revenue / DAUq. Q1은 계절적으로 광고 비수기라 QoQ 역성장 패턴. Intl/US 비율이 20-25% 수준으로 고착 — Meta(~50%)와 큰 차이.
| 분기 | Meta (ARPP) | Snap (Global) | ||
|---|---|---|---|---|
| Q1 2024 | $2.94 | $11.89 | $2.82 | $1.45 |
| Q2 2024 | $3.08 | $12.33 | $2.87 | $1.64 |
| Q3 2024 | $3.58 | $10.93 | $3.10 | $1.70 |
| Q4 2024 | $4.21 | $14.25 | $3.44 | $2.15 |
| Q1 2025 | $3.63 | $12.36 | $2.96 | $1.52 |
| Q2 2025 | $4.53 | $13.65 | $2.87 | $1.73 |
| Q3 2025 | $5.04 | $14.46 | $3.16 | $1.78 |
| Q4 2025 | $5.98 | $16.56 | $3.62 | ~$2.30 |
| 8Q CAGR | +104% | +39% | +28% | +59% |
Meta ARPP = Family of Apps Revenue / DAP (2024~). Snap/Pinterest Q4 2025 일부 추정치(italic).
Reddit ARPU 성장률이 압도적 (+104% in 8Q) — Snap 역전 완료 ($5.98 vs $3.62). Meta와의 갭은 여전히 $10+ 존재.
US만 비교하면: Reddit $10.79 vs Snap NA $10.88 vs Pinterest US $7.64 → 이미 동급. Meta US $18+ 는 아직 먼 목표.
| 분기 | Total DAU (M) | Logged-in (M) | Logged-out (M) | Logged-out % | LI YoY | LO YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Q1 2024 | 82.7 | ~39.0 | ~43.7 | 53% | — | — |
| Q2 2024 | 91.2 | ~41.0 | ~50.2 | 55% | — | — |
| Q3 2024 | 97.2 | ~43.5 | ~53.7 | 55% | — | — |
| Q4 2024 | 101.7 | 46.1 | 55.6 | 55% | +27% | +51% |
| Q1 2025 | 108.1 | 48.7 | 59.4 | 55% | ~+25% | ~+36% |
| Q2 2025 | 110.4 | 49.3 | 61.1 | 55% | ~+20% | ~+22% |
| Q3 2025 | 116.0 | 50.2 | 65.8 | 57% | +15% | +23% |
| Q4 2025 | 121.4 | 50.7 | 70.7 | 58% | +10% | +27% |
Q1-Q3 2024 logged-in/out은 Q4 2024 공시 기반 역산 추정치.
핵심 관찰: Logged-in DAU 성장이 급감 중 (Q4'24 +27% → Q4'25 +10%). Logged-out은 여전히 +27%.
Logged-out 비중이 53% → 58%로 확대 = Google/AI 검색 유입 의존도 심화.
경영진은 "impression 가치는 logged-in/out 동일" 주장 (Q4 어닝콜) + 2026년부터 이 구분 리포팅 폐지 예정.
| 분기 | Global ARPU | Logged-in ARPU (추정) | Logged-out ARPU (추정) | LI/LO 배수 |
|---|---|---|---|---|
| Q4 2024 | $4.21 | ~$5.89 | ~$2.82 | 2.1x |
| Q1 2025 | $3.63 | ~$5.08 | ~$2.43 | 2.1x |
| Q2 2025 | $4.53 | ~$6.34 | ~$3.04 | 2.1x |
| Q3 2025 | $5.04 | ~$7.06 | ~$3.38 | 2.1x |
| Q4 2025 | $5.98 | ~$8.37 | ~$4.01 | 2.1x |
추정 방법: Reddit은 logged-in/out별 ARPU를 공시하지 않음. 경영진이 "impression 가치 동일"이라 했지만,
logged-in 유저가 세션 빈도/체류시간/광고 반응률에서 우위 → 업계 통상 logged-in이 ~2x ARPU.
여기선 LI ARPU = 1.4x Global, LO ARPU = 0.67x Global 가정 (LI/LO = 2.1x). 실제는 Reddit만 아는 수치.
투자 시사점: Logged-out 비중 확대 = ARPU 성장의 구조적 drag. Logged-out → Logged-in 전환율 개선이 ARPU 추가 성장의 핵심 레버.
Bull: ARPU가 8분기 만에 2배 성장, 피어 대비 성장률 압도적. US ARPU $10.79로 Snap NA와 동급 달성. Intl ARPU가 US의 21% = 거대한 monetization gap이 곧 성장 기회. 검색 광고 미출시 상태에서 이 수준.
Bear: Logged-in DAU 성장 급둔화 (+10%). Logged-out 비중 58%로 확대 = Google AI 트래픽 의존 심화. Q1 계절적 ARPU 역성장 패턴이 반복되면 성장 스토리 훼손. Intl/US ARPU 비율 20-25%에서 개선 안 되고 있음 (Meta는 ~50%).
Watch: Q1 2026 실적 (5/12)에서 ① ARPU $6+ 유지 여부, ② Logged-in DAU 성장 반등, ③ Intl ARPU $2.50+ 돌파가 핵심 체크포인트.