StreetSignal · Pre-market Intelligence

Trader's Morning Call — 2026/6/11

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프리마켓: 전쟁·ORCL 실적·WSJ LLM 가격전쟁 우려에도 선물 반등. 최근 드로다운은 50% 포지셔닝 언와인드 + 50% AI 내러티브 우려라는 진단.

🔴 MOST ACTIONABLE — 오늘 핵심 콜

$NVDA $AMD $ORCL NEGATIVE · MOST ACTIONABLE

LLM 가격전쟁 — "AI 트레이드엔 어느 각도로도 안 좋은 그림"

WSJ: OpenAI가 Anthropic 대응 위해 토큰 가격 대폭 인하 검토 중(아직 미확정). Altman은 "비용이 진짜 고객 이슈가 됐고 더 낮은 가격에 더 많은 가치 줘야"라고 인정. 핵심은 단순 "추론 싸져서 가격 내림"이 아니라 Anthropic(Claude Code)이 코딩/엔터프라이즈 워크플로우를 충분히 잘해서 OpenAI가 대응할 수밖에 없는 상황. 프레이밍: Anthropic이 개발자·코딩 내러티브 선점 → OpenAI는 Codex로 추격하며 가격을 무기화.

$INTC POSITIVE

BoA 더블 업그레이드 — Underperform → Buy, PT $96→$135

두 단계 점프. agentic CPU + 파운드리 램프 베팅. CY30 EPS ~$6.24(기존 프레임 $3–4). 서버 CPU agentic 기회 ~$40bn(=$170bn TAM의 ~25% 점유 가정), 파운드리 파이프 $45bn+. PT 방법론을 25x CY30 EPS 2년 할인으로 전환. 근단기 EPS는 소폭(26E $1.04, 27E $1.6, 28E $2.3). 촉매: 14A 노드 IP 사인업, Apple M·MediaTek TPU 웨이퍼. SPX 내 보유율 16%(SNDK 다음 최저)로 언더오운드. 리스크는 ARM/커스텀 CPU 경쟁 + 실행.

$SPCX POSITIVE · MOST ACTIONABLE

SpaceX — Opco 신규 OP $190 (+40% to IPO), 오늘밤 가격결정

세대급 인프라 플랫폼. FY26 매출 $31.3B, FY27 $58.8B(Starship 상업서비스 진입 가속). 2035 타깃 $10T TAM·240GW 컴퓨트. 누적 capex/스펙트럼 ~$1.6T + 추가자금이 핵심 리스크, 우주용 내열칩(4년 내 해결 미정)이 기술적 게이팅. Tesla 합병설은 "그럴듯하나 단기 아님". IPO 수급 불균형으로 초기 강세 예상.

$ORCL NEGATIVE · MOST ACTIONABLE

Oracle F4Q26 — 거대 capex + 밍밍한 가이드(meh guide)

헤드라인은 IaaS +93% cc, RPO +363% → ~$638B(분기 +$85B 점프, 신규 AI 인프라 계약 $67B). 그런데 FY27 매출 가이드 $90B 무변(상향 없음) + 총 capex $90–95B로 buy-side 기대 $75B 상회. 팀 코멘트: "FY27은 100% capex-to-revenue 베팅. 신임 CFO가 ROIC 하이20s 주장하나 언더라이팅 어려움(래리는 콜에 불참)". SaaS $4.31B(-1.2% 미스, 감속) — MS·KeyBanc 우려 / Stifel·Wolfe는 deferred rev로 반박. 그나마 peak capex 선언(FY27/28)이 FCF 디리스킹으로 UBS·BMO·Jefferies가 긍정 평가. 콜 자체는 약했음.

🧠 메모리 / 반도체 — 강세 도배

$WDC $STX POSITIVE · MOST ACTIONABLE

HDD — JPM 타깃 대폭 상향

WDC $530→$650, STX $775→$920. HDD 가격이 사이클 위로 인플렉션. FY27 GM WDC 58.6%/STX 54.5%(기존 55.3%/51.6%), FY27 매출성장 둘 다 40%+, EPS +90%. 유닛 캐파 증설 없음 + 구조적 수요(AI 학습/추론/피지컬AI 영상데이터) → 하이퍼스케일러 LTA가 2032년까지 연장, 가격이 역사적 사이클성과 디커플링. WDC가 STX보다 쌈(업사이드 33% vs 13%).

$MU $SNDK POSITIVE · 3P

DRAM/NAND — 3P가 가격예측 또 상향

서버 C3Q DRAM 가격 +15–20%(기존 +6–8%), NAND Q/Q +300–500bps. 컨벤셔널 DRAM은 C27+까지 타이트. Top4 US 하이퍼스케일러 CY27 NAND 비트수요 +50–100% YoY. HBM CY26 생산 37–39B, CY27 ~55B에 가격 +75–100%(NVDA·AVGO·AMD가 캐파 푸시). MU FY27 ~$117 모델(Street $106), 업사이드 $125+. SNDK는 ST 긍정/LT 믹스드(엔터프라이즈 TLC 테일윈드 vs NBM 업사이드 제한).

$2344 Winbond · NTC · Phison POSITIVE

대만 메모리 — Fubon OW, 리프라이싱 국면 진입

DRAM 2026 매출 $619.7bn(+303% y/y, 2025 $153.6bn) — AI/서버가 글로벌 DRAM 비트의 66%. NAND 1Q26 충족률 90.4%(9.6% 부족), 2026 NAND 매출 $267.4bn(+293%), 4Q27 이전엔 공급과잉 없음. DDR5 16Gb 계약가 3월 $31 → 12월 $42, DDR4 $29.5 → $43로 매월 상승(반전 없음). 어드밴스드 패키징(하이브리드 본딩·TSV)이 HBM4·430+층 NAND의 공급 게이팅. 탑픽: Phison(Vera Rubin NVL72 Switch Tray SSD 디자인윈)·NTC(DDR5 RDIMM)·Winbond(스페셜티 가격 상승).

⚙️ CPU / 반도체 IP

$INTC $AMD $NVDA $ARM POSITIVE

BoA — CPU TAM $170bn로 상향(CY30, +37% CAGR)

agentic AI는 CPU에 제로섬 점유이동이 아니라 TAM 확장(멀티스텝·레이턴시 민감·I/O 집약 → CPU 강점). 서버 CPU TAM $125bn → $170bn. INTC 더블UG Buy $135, AMD $500→$560(탑 x86), ARM $285→$335(Neutral), NVDA $350 Buy 탑픽 유지(풀스택 수혜), QCOM Underperform $165 유지.

$SNPS FYI

Synopsys — Stifel NDR, 과소평가된 수익화 레이어 2개

① Factory Two COT 로열티(FY26말 1–2고객, FY28 스트림 개시 — fee+칩물량 로열티, ARM과 자사 중간 경제성), ② AI lab 토큰 수익배분(~20년만의 신규 비즈모델, lab이 먼저 제안). IP 저점은 Q1 FY26로 콜(중국·Intel 18A·내부우선순위 3요인 해소). Ansys 통합 일정 선행, $400M 시너지. FY28 OM +300bps. 9/30 Investor Day가 촉매.

🏗️ AI 인프라 / 데이터센터 전력

$BE POSITIVE · MOST ACTIONABLE

Bloom Energy — Baird OP $310 + Evercore OP $295

Project Jade(샤이엔 WY 1.8GW AI DC, 10GW 확장설계) 고객은 AEP지 Crusoe 아님 — Crusoe 이탈은 개발사 교체지 수요손실 아님. Black Hills "프로젝트 중단 아님, 2028초 서비스 목표 유지". 27E EPS $3.36, 77x '27 PE(thesis 성립 시), 실행 리스크는 진짜. Evercore는 ORCL RPO에서 Bloom MSA 명시(Project Jupiter, 뉴멕시코)를 사상 가장 명백한 하이퍼스케일러 엔도스먼트로 평가 — 1.2GW 계약 / 2.8GW 옵션.

$CRWV POSITIVE

CoreWeave — Cantor OW $167, 자기자금 성장론

2027 매출 $25.3B(+5.4% 상향), EBITDA $15.3B. AOI 마진 1Q26 ~1% 바닥 → H2 14–15% 회복(active power 1,050MW→1,871MW). Vera Rubin NVL72 6/1 첫 배포, ~$6/GPU/hr, Blackwell 대비 추론효율 10x·토큰비용 50%↓. 9.25% '30 채권 스프레드 853bps→468bps(-45%). 자기자금 thesis: 2028–29 OCF가 1GW 빌드비용(~$30B)에 근접.

$IREN NEGATIVE

IREN — Needham, HPC 2H 추정 하향

FY26/FY27 컷(AI 클라우드 매출 인식이 fiscal Q3/Q4로 후행). 비트코인 마이닝 매출 연말 0 수렴(마이닝 램프다운 + BTC 가격 하락). AI 클라우드 1Q27 ~$3.7B 런레이트 목표가 불 앵커. 800MW 호주(Bundey, 남호주) 첫 사이트 2028 가동.

🔌 옵티컬

$LITE $COHR $FN POSITIVE · MOST ACTIONABLE

JPM — "CPO 지연 내러티브 오버블론, 딥 사라"

~20% 낙폭(S&P -5% 대비)은 과도. Lumentum: CPO 지원 스위치 믹스 이제 50%+(기존 40–50%), NVDA가 InP 캐파 추가 확보 중 — 현 신규팹 램프 전에 5번째 팹 검토. 밸류 리셋: COHR·LITE가 CY28 컨센 ~25x에 40%+ 성장 = sub-1x PEG. 펜타곤 1260H 리스트에 Innolight·Eoptolink 추가 → 미 하이퍼스케일러가 수직통합 미국 공급사(COHR·LITE)로 수요 이동하는 2차 테일윈드.

💻 소프트웨어 / 인터넷

$META $GOOGL NEGATIVE · IP

META — 6월 채널체크, 매크로 약세 광범위화

2Q 광고 매출 $58.9B(+26.5% y/y, 1Q +33%서 감속), 컨센 부합이나 +7.0% q/q로 시즌성(+12–13%) 크게 하회. 약세 집중: 뷰티·홈·주얼리·전자·CPG·계절의류 + Tier-2 소셜. DTC 광고주 CAC 상승으로 마진 압박. 불 케이스는 "수동 광고컷이 META를 마지막에 친다"는 것 + 가이드 상단 $1B 업사이드 여지(6월 유지 시).

$NFLX POSITIVE

Netflix — Evercore ISI US/UK 서베이 "Robust"

SAVOD(광고티어) US 플랜 믹스 56% 신고점(+13pt Q/Q), UK도 57%. US 만족도 67% 역대최고(3월 47%), 이탈 21% 다년저점. UK 침투 74%(Amazon 59%), 가격민감도 급락. 광고 신규시장 15개(EMEA+동남아) → 2028 +$700M~$1.05B 증분 매출. 21x '27 PE를 3년 저점으로 보고 PT $115(30x '27).

$RBRK POSITIVE

Rubrik — Analyst Day, 점진적 긍정

Agent Cloud GA 2026년 2월(SAGE 런타임 정책체크 + Agent Rewind 백업스냅샷, 내부 1,000+ Claude Code 개발자 거버넌스). TAM $125B(2029, 20% CAGR). LT GM 77–82%/OM 20%+/FCF 25%+. 신규 70%·기존 75% 멀티프로덕트 채택. nit은 agentic 수익화 모델 미정(토큰 기반 예상).

$ZS POSITIVE

Zscaler — KeyBanc·Stifel, Zenith Live 채널체크 긍정

설치기반 sticky(헬스케어·보험·에너지·금융이 Palo·Netskope·Cisco 재평가에도 미전환). AI 보안예산 인플렉션(AI Guardrails·AI Gateway 관심). Palo의 $200M SASE 변위 우려·영업리더 2명 이탈은 경영진이 반박. agentic pricing 미정이 향후 수개월 촉매. 밸류 CY27 EV/rev 4.4x vs peers 7x.

$XYZ POSITIVE

Block — UBS, 잡포스팅·특허로 불 케이스 확인

40% RIF 후 신규 ~220개 채용의 67%가 GTM. Square GPV 가속(mid-market +22%, F&B +21%, Int'l +35% YoY). 필드세일즈가 US 신규의 ~12% 기여, ISO 채널 +200% QoQ. 2026E EPS $3.94(Street $3.88), PT $92(~13x '27 adj EPS, 30%+ 성장 → 싸게 스크린).

$EBAY $ETSY POSITIVE

MS — agentic 위너 분석

EBAY 인벤토리 스코어 5/5 vs ETSY 2/5가 핵심. EBAY가 cleaner long(2030 EBITDA 불 +30%/베어 -26%), ETSY는 분산 큰 트레이드(불 +40%/베어 -41%). ETSY ~25% take rate(공개 순수 3P 최고)가 agent가 익스플로잇할 핵심 레버 — 톱100 셀러 25%가 이미 타채널 병행. 단 ETSY 근단기 온사이트 기회는 시장이 과소평가.

🛒 컨슈머 / 기타

$NAVN POSITIVE

Navan — F1Q27 전 메트릭 비트

매출 $220M(+40% y/y, 8% 비트), GBV $3.1B(+50%). FY27 가이드 $907–913M(+30%) 상향. Ava(AI)가 5월 인터랙션 59% 처리로 GM 상회. RFP 볼륨 +200% y/y 2분기 연속, S&P500 고객 45개. nit은 수율 약화(6.5%)·하반기 보수적. PT $26–30.

$BURL POSITIVE

Burlington — UBS 서베이, 데이터셋 역대 최강 수요

Net Purchase Intent +26pp y/y → +24%(서베이 평균 14%, 역대 최고). 과거 빈도 트래픽 이미 +17%. 53%가 의류예산 순증 기대. 약점은 브랜드 인지·로열티(-19%)인데 UBS는 이걸 업사이드 레버로 봄. 17% 5yr EPS CAGR, 26x PE 정당, ~33% PT 업사이드.

$WMS POSITIVE

Advanced Drainage — Jefferies 신규 Buy $175

13x FY28E EBITDA(현 ~11.6x NTM), 피어 대비 디스카운트인데 마진·FCF는 우월. 레진(COGS 35–40%) 상승이 진입 기회. 마진 회복이 핵심인데 타임라인 12–18개월. 비파이프 ~50%(Infiltrator 등)가 믹스 테일윈드. 워터 플랫폼 리레이팅 thesis.

$KDP POSITIVE

Keurig Dr Pepper — Wells, 가속·촉매 전술적 롱

OW PT $37(16% 업사이드), 12.6x CY27E. 닥터페퍼 소비 +6% L4W(12월 이후 최고), 커피 마진 사이클 전환(SIMs +800bps). JDEP 딜 4/1 완료 → 딜 후 무관심이 진입점. 커피 리레이팅 시 추가 업사이드.

$TOST POSITIVE

Toast — Oppenheimer, 15% 풀백 방어

Q2 recurring GP $579M(Street $574M), adj EBITDA $197M(+22%). IQ Grow($499/mo AI 마케팅, FY26 가이드 미포함)가 침투 10–15%시 recurring GP +2–3%. 메모리칩 인플레 ~$35M 헤드윈드(2026)지만 평균원가 회계로 흡수. 15x NTM EV/EBITDA 매력적.

$DKNG POSITIVE

DraftKings — Oppenheimer OP $35, 월드컵 Predictions

독자 프레임워크로 '27 Predictions 매출 base $864M / bull $1.5B(Street 미반영). B2B 마켓메이킹(총 PM 볼륨 10–15%)도 언모델 고마진. CFTC 규제 배경이 테일윈드. 6월 S&P 25%+ 아웃퍼폼(숏커버링).

$ROL NEGATIVE

Rollins — UBS Neutral, 부가서비스 신규 약세

recurring은 견조하나 부가/일회성(~25%) 약세로 3분기 연속 sub-7% 유기성장 리스크(소비자 압박). 컨솔 유기성장 ~7.5%→6.9%로 하향, Q2 미스 가능성. 2026E 매출 $4.1B, PE 39.4x. 30% 풀백 후 흥미롭지만 전환 촉매 부재.

📉 테크니컬 / 매크로

$SPX $QQQ NEGATIVE

"Oh Helene" — Meisler, H&S 타깃 7100–7150

SPX·나스닥·QQQ·SOX에 H&S 톱 형성. 측정 타깃 7100–7150(50-DMA 7213 상승 중). 단기 과매도 윈도우 6/15–6/17. 센티먼트 전환 시작(ISEE 4월 이후 첫 2.0 하회, put/call 4일 연속 0.90+). 단 장기지표 여전 과매수 → 반등 얕음. GLD는 ~360·DSI 한자릿수서 매수 고려.

$AMZN $CHRW $RXO FWIW

Amazon LTL 진출 — LTL에 뭔 의미?

아마존 LTL 런칭에 섹터 셀오프했으나 JPM·BofA 채널체크는 브로커형 모델로 확인(터미널 26–35개 vs 톱캐리어 295개) = 노이즈. 함의 매출 $450–750M(~1% US LTL 시장). 아마존 불 케이스는 네트워크 활용도+리테일 마진 7%→12%. 캐리어 리드스루는 점점 덜 부정적, 브로커(CHRW·RXO)가 더 직접 경쟁.

$XLF FWIW

은행 — BoA, 스테이블코인 수혜자는 은행

은행은 disrupted가 아니라 rails. $300bn+ 스테이블코인 float이 은행 준비금 통과. 토큰화는 국채·MMF·담보부터(주식·사모는 후행). 규제 호가 인컴번트에 유리. 블록체인이 은행 인프라(고속도로)로 임베드.

$SPY $QQQ FWIW

테크니컬 — BTIG(Krinsky), "언와인드/로테이션이지 베어 아님"

6/2 ATH 7609 → ~7300은 포지셔닝 언와인드(반도체/AI/고베타 매도, 디펜시브/시클리컬 커버) — 레짐 체인지 아님. QQQ·XLK·SOXX 50-DMA 테스트 대기. HC·금융·REIT·보험(AIZ·AFL·ALL·MET)으로 로테이션 여지.

📸 원문 전체 캡쳐 (OCR 소스)

StreetSignal "Trader's Morning Call 6/11/2026" 원본 이메일의 세로 캡쳐 이미지 전체 — 읽기 순서대로 붙임. 위 한글 정리는 이 이미지들을 OCR해서 만든 것임.