EUREKA · 01DEMAND STRUCTURE
"영업조직의 95%가 데이터센터를 안 부른다"
Kuehn이 슬쩍 던진 발언 — Americas 다이렉트 영업조직 중 hyperscaler/colo 담당은 전체의 5%에 불과. 나머지 95%는 교육·고등교육·헬스케어·정부·산업 등 13개 다른 vertical을 커버.
over 95% of our account managers do not call on data center customers. They call on the 13 other verticals that we serve.
— Chris Kuehn, CFO
"TT = AI 인프라 single-bet"이라는 thesis는 절반만 맞음. 데이터센터 사이클이 둔화되어도 나머지 95%의 sales engine은 멀쩡. 동시에 hyperscaler 30~40개사가 5% 인력으로 커버된다는 건 단위 영업당 ASP가 폭발적임을 의미.
EUREKA · 02TAM EXPANSION
모듈러 chiller plant = 데이터센터 너머의 TAM 폭발
Stellar 인수로 들어온 모듈러 chiller plant 공장(플로리다 + 텍사스 신설)은 "우리만 이걸 한다(We're the only ones)"는 발언이 핵심. 3섹션(chiller/전기/배관)을 컨베이어로 흘려 만들어 현장 stick-built 공정을 통째로 대체.
그리고 Simmons가 명시: "데이터센터 외에 모든 vertical(헬스케어·K-12·오피스·산업)에도 동일하게 적용 가능".
We're the only ones that have factories that are flowing product like this down the factory floor… we now have that capability to provide that same value to those customers in the other markets.
— Donny Simmons, Americas President
Stellar를 "데이터센터 M&A"로만 본 모델은 TAM 과소평가. 모듈러 생산 방식은 노동력 부족·현장 공기 단축 needs가 있는 모든 commercial vertical로 확산 가능한 production technology IP. 데이터센터는 첫 application일 뿐.
EUREKA · 03TARIFF MOAT
관세 환경에서 비대칭 share gain 트리거
미국 공장 21곳(+추가) vs 멕시코 1곳. 주거용 제품은 텍사스·조지아·뉴저지에서 사실상 미국 내 생산.
가격 전략 대비:
· TT: 인상 5% 발표 → 실현 ~2%
· 경쟁사(언급 없이): 인상 7-9% → 실현 ~5%
→ 가격 격차 3%p가 시장에서 그대로 share shift 압력으로 작동.
Section 232 관세가 강화될수록 TT는 가격 갭으로 share 가져옴. 컨센서스는 "관세 = 모두에게 H/W"로 보지만, in-region for-region 비중에 따라 winners-losers가 갈리는 구간. TT는 net winner 측.
EUREKA · 04MARGIN MECHANIC
Level-loaded production = H2 absorption 자동 tailwind
업계 관행: Q1~Q2에 생산 ramp-up → 채널 inventory 쌓고 → 시즌 후 bleed off.
TT 2026: 의도적으로 1년 내내 flat production 유지. 4Q25에 생산일수 1/3 cut해서 재고 선제 조정 완료.
결과: H1엔 absorption headwind, H2엔 자동 tailwind가 발생. 즉 단순 base effect 위에 구조적 margin 가속 한 겹 추가.
"단순 comp 효과로 H2 좋다"는 해석은 절반. 같은 매출이어도 margin이 더 잘 나오는 구조를 의도적으로 설계해뒀음. H2 EPS 컨센서스 빔 가능성에 가산 점수.
EUREKA · 05R&D VELOCITY
신제품 사이클 2-3년 → 12개월로 압축
데이터센터向 innovation pipeline 사이클 2-3년에서 12개월로 단축. 고객(NVIDIA·hyperscaler)과 컨셉 단계부터 함께 개발.
typically, we would have a new product that would launch, say, historically in a 2- to 3-year time frame, we're now doing that in 12 months.
— Donny Simmons
Blackwell→Rubin 같은 NVDA 세대교체 속도에 밴더가 사이클을 맞춰 따라가는 능력은 진입장벽. Vertiv, Munters 등 경쟁사 대비 R&D velocity가 정성적 우위. 멀티플 normalize 시 프리미엄 정당화 근거.
EUREKA · 06VISIBILITY
고객이 스스로 lead-time 12→18개월로 연장해줌
데이터센터 장비 실제 lead-time은 6-9개월(때론 6개월). 그런데 hyperscaler들이 공급망 안정 확보를 위해 12-18개월 전에 발주를 넣어줌.
→ TT 입장에선 매출 가시성·공급망 plan·CapEx 결정 모두 9개월 이상 lead로 의사결정 가능.
미래 백로그의 정확도가 SAAS 수준에 가까워짐. 예측가능성 프리미엄 멀티플로 가산해야 함. 다만 둔화 시점도 backlog에서 먼저 보임 — 모니터링 포인트.
EUREKA · 07RISK MGMT
헤지 horizon이 조용히 12개월 → 18개월로 확장
Cu/Al 헤지를 15-18개월로 확장(과거 12개월). 18개월 out에선 expected buy의 20-30%, 가까울수록 75-80% 헤지.
Steel은 6개월 rolling. → backlog가 12-18개월로 길어진 만큼 cost side도 같은 horizon으로 lock-in해서 contract margin 변동성 제거.
장기 contract escalator + 장기 hedge 조합 = 실질적으로 fixed-margin engineering. 인플레이션 변동에 대한 EPS 베타가 동급 산업재 대비 낮음. Re-rating 정당화 변수 추가.
EUREKA · 08HIDDEN ANNUITY
서비스 = 5년+ low-double-digit CAGR의 숨은 annuity
Commercial HVAC의 절반이 서비스. 5-6년 연속 low double-digit CAGR. 글로벌 서비스 테크니션 7,000명(Americas 4,500명).
신규 시설: 노스캐롤라이나 Davidson에 state-of-the-art training center 개관. 고객들이 직접 와서 commissioning 역량 확인 후 안심하고 발주.
장비 매출 변동성과 무관한 recurring revenue 엔진. 데이터센터 cycle peak 우려가 있어도 service backlog는 누적되며 더 빨라짐. 가치평가 시 서비스 부문에 별도 SAAS-like 멀티플을 부여하는 SOTP 접근이 정당.
EUREKA · 093RD PARTY MOAT
NVIDIA reference design에 TT가 공식적으로 박혀있음
Reference design은 NVIDIA가 직접 "이게 적절한 시스템 설계다"라고 endorsement해주는 third-party validation. TT가 단순 부품 공급자가 아니라 NVIDIA 시스템 partner 위치를 확보.
it's not just Trane saying, here's a reference design. It's — in that case, it's NVIDIA as well, saying this is the appropriate design for this system.
— Donny Simmons
Hyperscaler 입장에선 NVIDIA endorsed 디자인을 default로 채택할 유인. → 경쟁사 진입 비용 증가, sticky한 spec-in 효과. NVDA 생태계 lock-in 수혜를 chiller 단까지 받는 셈.
EUREKA · 10CYCLE INFLECTION
트랜스포트 fleet 평균 30-40년래 최고령
4년 다운사이클의 끝자락. 플리트 노후도가 30-40년래 최고 수준. Spot rate↑, fleet utilization↑, 연료가 우호적.
TT 자체는 보수적 — 2027 성장은 컨센서스보다 약간 낮게 보지만 방향성은 분명. 단, 트레일러 제조사의 ramp-up 한계가 climb의 가파름을 제약.
Transport 부문은 1-2년간 잊혀져 있었지만 2027부터 EPS 기여 회복. Carrier(CARR) 등 순수 HVAC 동종업체와 달리 TT는 "transport cycle 옵션"이 무료로 붙어있는 셈. 다운사이드는 이미 base에 반영, 업사이드는 옵션.
원문 뉘앙스를 살리되 한국 PM이 읽기 편하도록 다듬음. 주황 하이라이트는 EUREKA 포인트 연관 발언, 청록 하이라이트는 부수적 인사이트.
01
Opening · 분기 셋업
Nigel CoeWolfe Research
자, 산업재 사이드챗 3개 중 마지막으로 Trane을 모셨습니다. Chris Kuehn CFO, Donny Simmons Americas 사장님 환영합니다. Americas가 비즈니스의 2/3 정도 되시죠?
SimmonsAmericas 사장
사실 그보다 좀 더 됩니다.
Coe
조금 더 되시죠. 수학은 제 강점이 아니라서요. 어쨌든, Chris 셋업 한번 부탁드립니다.
KuehnCFO
Nigel, 초대해 주셔서 감사합니다. 뉴욕 다시 오니 좋네요. 오늘 뉴욕이 꽤 뜨거울 것 같고, 이번 주 내내 더울 것 같습니다.
올해는 강한 출발입니다. 1분기 하이라이트 — bookings +24%. Donny 영역(Americas)에서, commercial HVAC bookings +40%, Applied bookings +160%. 정말 좋은 출발이었습니다. 백로그가 1분기 말 $10.7B에 도달, 연초 대비 거의 $3B 증가. 2/3는 유기적, 1/3은 인수에서입니다.
인수 중 약 $1B 백로그가 Stellar Energy에서 왔는데, 모듈러 chiller solution이고 데이터센터 vertical에 있는 회사입니다. 오늘 얘기 많이 할 것 같습니다. Services도 강한 출발 — low double-digit 성장. 지난 5년+ low double-digit CAGR 유지. 가이던스 톱라인·바텀라인 모두 상향했고, 하반기 강한 가속 — commercial HVAC가 견인하고 residential·transport는 base effect로 도울 것 — 을 재확인한 게 4월말이었습니다.
02
2Q 가이던스 · 무빙 피스
Coe
고마워요, Chris. 그리고 오늘 뉴욕이 [95°F] 정도면 비즈니스에 좋은 거죠. 그 뜨거운 공기 마시면서 오면서 기분 좋으셨겠어요.
Simmons
오늘 아침 오면서 정말 땀 흘렸어요.
Coe
2Q에 mid-single-digit 가이드 주셨는데, 무빙 피스 좀 짚어주세요.
Simmons
전반적으로 commercial HVAC는 계속 progress가 있을 거고 강세 유지. Transport는 1분기에 다소 강했지만 1H·연간 기존 view 유지. Residential은 1분기가 기대보다 강했고, 연간 가이드 상향했습니다. 인벤토리가 정상화됐다고 1분기에 말씀드렸고, 그래서 cautiously optimistic. residential 연간 flattish면 좋은 위치라고 봅니다. Commercial HVAC는 계속 강세입니다.
03
H2 가속 · 왜 백로딩인가
Coe
Commercial이 백로딩(H2 가속)이라는 건 경쟁사들에서도 보이는 패턴인데, H1 vs H2 — mid-teens+ organic 성장은 뭐가 만들어내는 건가요?
Simmons
우선 Commercial은 두 사이드를 봐야 합니다. Services가 비즈니스의 절반이고, 지난 5-6년 low double-digit 성장. 자동으로 거기서 옵니다. 그리고 unitary 시장은 연간 flattish로 보고요. 그러니 성장의 scale-up은 applied + services에서 나옵니다. H1 vs H2 mid-teens 차이는 고객 deliverable 시점에 맞춘 결과입니다.
Kuehn
EMEA도 비슷합니다. 작년 하반기 order 성장 프로파일이 위로 inflect했어요 — 유럽 commercial HVAC, Americas commercial HVAC 모두. 그 타임라인이 올해 H2 배송으로 이어집니다.
04
데이터센터 Lead-time 확장 (EUREKA 06)
Coe
지난 어닝콜에서 data center 부문 product 타임라인이 길어진다고 하셨죠. Backlog conversion이 더 길어진다고요.
Simmons
맞습니다. 최근 몇 년 사이 변했어요. 드라마틱한 변화라기보다 — 고객들이 본인들의 공급망 secure를 위해 더 일찍 가시성을 주는 것입니다. 과거 9-12개월에서 지금은 12-18개월로 이동. 실제 장비 lead-time은 6-9개월, 때론 6개월. 12-18개월 전에 받으니 — 우리가 plan하고 deliver 맞출 여유가 큽니다.
05
인플레이션·헤지 전략 (EUREKA 07)
Coe
인플레이션도 있고 백로그도 길어졌는데, 마진 보호는 어떻게 하시나요?
Simmons
이건 우리 operating system의 일부고 오래 해온 일입니다. 다년 계약에 에스컬레이션 조항 항상 포함. 대다수 계약엔 관세 변동 보호 조항도 있어서 갑작스러운 변동이 있어도 recovery 가능합니다.
Kuehn
Cost 측면에선 base metal 헤지를 계속 합니다. 구리·알루미늄은 12-18개월까지 나가고, 볼륨 성장에 맞춰 조정. 인플레이션 곡선을 smooth하게 만들어주는 효과가 있고, 우리 입장에선 cost가 어떻게 갈지 더 정확히 보입니다. Steel은 6개월 헤지 — 6개월 lock-in 후 그 다음은 노출되지만 6개월 rolling으로 반복합니다.
Coe
헤지 전략이 최근 몇 년간 바뀐 거 아닌가요? 예전엔 12개월 헤지였던 걸로 기억하는데, 지금은 더 길어진 듯한…
Kuehn
맞습니다. 구리·알루미늄을 좀 더 멀리, 15-18개월까지. 볼륨 forecast 가능성에 달려있어요. 1년-18개월 out에선 expected buy의 20-30%, 가까울수록 75-80%까지 헤지. 이 전략 계속 돌리면서 ups/downs를 smooth하게 만듭니다.
06
Residential · Level-Loaded Production (EUREKA 04)
Coe
데이터센터 가기 전에 — residential 핫 토픽이라 컬러 좀 부탁드립니다. 1Q 매우 고무적이지만 시즌 초기인데, optimistic 인가요 pessimistic 인가요?
Simmons
Optimistic 입니다. 1Q를 훨씬 낮게 예상했는데 low-single-digit 감소에 그쳤어요. 2-year base로 보면 큰 개선. 작년 H1엔 3가지 큰 문제 — (1) 냉매 전환, (2) 캐니스터 부족이 2Q 시장 타격, (3) 시즌 짧아진 날씨 지연, 그리고 prebuy도 1-2번 있었어요(냉매 + 관세 가격 변화 연관).
올해 1Q가 plus였던 이유로 residential 가이드 상향, 이제 연간 flattish. H2 base가 쉬워집니다(작년 inventory 빌드로 어려웠음). 채널 inventory는 정상화됐다고 봅니다.
Kuehn
4Q에 공격적으로 production days를 cut 했어요 — 1/3 정도 production day 제거. 2025년 말 채널 인벤토리가 적정 레벨, 1Q에 재확인. flattish 가이드는 볼륨은 약간 마이너스, 가격 약간 플러스를 함의. 1Q는 어차피 residential에서 가장 덜 중요한 분기입니다.
Coe
하지만 가이드를 보면 low-single ~ mid-single 디지트 마이너스 볼륨, give or take flattish인데, 1Q가 잘 나왔으니 볼륨이 modestly 플러스로 갈 수도 있지 않을까요?
Simmons
두고 봐야죠. 1Q만으로 too early. 우리 가이드는 현 시점에서 볼 수 있는 만큼은 적절하게 잡았다고 봅니다.
Kuehn
만약 그렇게 된다면 — 우리는 준비돼 있습니다. Donny 팀이 올해는 의도적으로 production을 level-load 했어요. 통상 업계는 1Q-2Q에 ramp-up해서 시즌 준비로 inventory를 쌓는데, 우리는 일부러 공장을 level-load. H1엔 absorption headwind, H2엔 absorption tailwind. H2의 easier comp + level-loading absorption tailwind 두 가지가 함께 들어옵니다.
Coe
Donny, 1Q에 distributor들이 가격 인상이나 관세 우려로 사전 매수한 거 없었나요?
Simmons
아뇨, 1Q엔 prebuy 없었습니다. 1Q에 4월 시행 가격 인상을 발표했지만 그로 인한 유의미한 변화 없음. 작년 4Q에 production day cut했던 효과 + 올해 flat production 전략 — 과거엔 ramp-up해서 inventory 쌓고 end-of-year에 bleed off했는데 올해는 다르게 접근. 이 베네핏을 1Q에 미처 반영 안 했던 것 같습니다.
07
관세·232조 · 제조 풋프린트 (EUREKA 03)
Coe
가격 인상 어떻게 하셨는지, 그리고 — Trane은 Americas 19개 공장 중 멕시코는 [1개]뿐이라 footprint가 경쟁사와 매우 다른데, 232조 관세 세계에서 그 우위를 어떻게 활용하시나요?
Simmons
가격: 4월부로 up to 5% 인상 발표, 연간 실현 2% 기대. 제조 전략은 "in-region for-region" — 멕시코는 region 일부지만, 우리 footprint는 대부분 미국입니다. 멕시코 1공장, 미국 21공장(증설 중). 232조 영향이 우리 비즈니스엔 분명 다릅니다. Residential은 대부분 미국 — Texas, Georgia, New Jersey에서 제조. 잘 위치돼 있습니다.
Coe
경쟁사들은 더 공격적인 가격 인상이 필요하죠. 어떤 경쟁사들은 high-single-digit 가격 인상, 실현 5%로 가는데 — Trane이 low end, 경쟁사들이 high end. 시장에서 price divergence가 생기는데, 올해 elasticity와 share shift로 이어질까요?
Kuehn
1Q 가격 인상이 4월 1일 시행이었는데, 그 사이 관세·인플레이션 new intelligence가 나왔어요(raw material·base metal 포함). 우리는 operating system 돌리면서 cost input 평가, 비용 mitigation 먼저, 그 다음 가격을 옵션으로 검토. 미국 제조·assembly가 다수이니까요. 일부 경쟁사 최근 인상 발표한 거 인지하고 있고, 우리는 operating system 통해 mitigation 보고 추가 평가하겠습니다.
08
데이터센터 전략 · LEGO 조각들 (EUREKA 05)
Coe
자, 데이터센터로 옮겨가죠. Trane이 데이터센터에 chiller 공급한다는 기본 인식이 있는데, 영리한 인수들 — Stellar 등 — 을 했어요. 통합 offering을 만드는 LEGO 조각들은 어떻게 구성되는 건가요?
Simmons
우리는 고객을 항상 system 관점으로 접근합니다. 시스템을 더 효율적으로 만드는 게 목표. 데이터센터 innovation pipeline이 빠르게 성장·변화 중 — 통상 2-3년 걸리던 신제품 launch를 12개월에 합니다. 컨셉을 고객과 함께 개발.
포트폴리오를 다운스트림으로 확장 — Stellar 인수가 모듈러 chiller plant. 시스템의 일부이자, 고객에게 노동력 부족 환경에서 효율을 줍니다. 공장 품질의 모듈러 chiller plant vs 현장 stick-built. 고객 생산성·공급망 챌린지 해결.
더 다운스트림으로 — LiquidStack으로 액냉(liquid cooling)에서 system 차원의 역량 강화. 인수로 확보한 전문성과 robust한 innovation pipeline이 자랑입니다.
09
Reference Design · NVIDIA endorsement (EUREKA 09)
Coe
최근 D.C. 콘퍼런스에서 팀 만났는데, reference design을 강조하더군요. share 확보에 얼마나 중요한가요?
Simmons
극히 중요합니다. 우리만 만드는 건 아니지만 — reference design은 "이런 design이 적절하다"는 third-party validation 역할. Trane만이 아니라 NVIDIA도 "이 시스템 디자인이 적절하다"고 말해주는 것이죠.
Coe
고객들이 product 단위(Chiller, CRAH, CDU 따로)로 오나요, 아니면 system approach인가요?
Simmons
System approach입니다. Reference design의 목적이 바로 그 system view를 위함. 개별 대화가 아니라 complete system 대화. 물론 chiller만 또는 CRAH만 사는 고객도 있지만, predominantly system approach.
Kuehn
고객들이 또 묻는 게 — product build-out 타임라인뿐 아니라 commissioning 역량, 설치 후 service 역량. service fleet에 큰 투자를 해왔고, 전 세계 서비스 테크니션 약 7,000명, Americas 4,500명 — applied 시장 직접 서비스(데이터센터가 그 vertical 중 하나). 노스캐롤라이나 Davidson에 state-of-the-art 서비스 테크 트레이닝 센터 신규 오픈. 고객들이 직접 방문해서 본 후 "당신네가 적임"이라며 안심하고 발주. order를 장비뿐 아니라 commissioning readiness까지 통째로 봅니다.
10
Stellar Deal Map (EUREKA 02)
Coe
Stellar deal map 다시 짚어주시면 — 매출, 마진 프로파일, 백로그가 꽤 컸던 걸로 기억합니다.
Simmons
백로그 $1B 들여왔고, 올해 매출 $500M. 궁극적으로 mid-teens EBITDA까지 갑니다. 매우 긍정적입니다.
Kuehn
올해 $500M은 modestly accretive 정도(scaling 투자 때문). 2025년 약 $350M 매출 → 2026년 $500M scale. 2-3년 내 $1B 매출, mid-teens+ EBITDA 목표. 플로리다 기존 + 텍사스 신설 공장 추가. 이게 CapEx 가이드를 매출의 1-2%에서 2-3%로 올린 이유 중 하나 — 그래도 매우 modest. business operating system을 가져가서 procurement, line 운영 등 scale.
Simmons
operator로서 이 비즈니스가 흥미진진한 이유 — 모듈러 chiller plant는 이 방 크기의 3배 footprint. 3섹션 — chiller plant / 전기 / mechanical(piping). 통상 현장 stick-built인데, 우리는 production 환경에서 3섹션을 공장 라인 따라 흘려보내고, 끝에서 합쳐 현장 모듈러 연결. 업계 transformational change. 우리만이 이런 식으로 공장 라인에 흘려보내는 공장을 갖고 있고, 텍사스에 또 하나 시작 중. 큰 공장 2개로 모듈러 chiller plant 생산. 데이터센터뿐 아니라 모든 vertical — 헬스케어, K-12, 오피스, 산업 — 에 동일하게 적용 가능합니다.
11
Pipeline · 95% 영업조직 사실 (EUREKA 01)
Coe
청중 질문 받겠습니다. 그 사이 — commercial의 유일한 문제는 comp가 점점 어려워진다는 건데, 계속 comp를 이기시잖아요. 더블 디지트 order 성장에 대한 confidence는?
Simmons
H2 comp가 더 challenging 해지는 건 맞습니다. 하지만 pipeline의 deterioration은 없습니다. Order rate에 가이드는 안 하지만, pipeline은 강하고 positive가 많이 옵니다.
Kuehn
투자자들에게 다시 말씀드릴 점 — 성장률뿐 아니라 absolute dollar도 봐달라. 매출 성장률과 함께 묶어서. 매년 — top-quartile 톱라인, top-quartile EPS, 그리고 cash flow 100% conversion 철학. 2026도 그렇게 봅니다.
Coe
트리플 디지트는 더 이상 아니지만, 매우 건강한 더블 디지트네요. 그런데 어느 시점에 backlog를 consume하기 시작할 수 있을지 — 그게 카드에 있는 건 아닌 듯하지만?
Kuehn
두고 봅시다. 1Q에 $3B 백로그 추가(통상 분기당 수억 추가, 2/3 organic + 1/3 인수). 파이프라인은 robust. 데이터센터 쪽 order는 사이즈가 uneven — 1Q에 $100M+ 대형 order 몇 개가 있었고, 4Q와 비슷한 빈도. 사이즈가 uneven해서 타이밍 변동 있지만 visibility가 큽니다.
데이터센터에 대해 reminder — 다이렉트 sales force(Americas/Europe/Asia commercial HVAC common model) 중 95% 이상이 데이터센터 고객을 부르지 않습니다. 그들은 우리가 서비스하는 다른 13개 vertical을 부릅니다(applied, unitary product 다수). 데이터센터 — hyperscaler, colo — 를 부르는 건 작은 그룹, 플마 30-40개 고객입니다. 3년차에 다이렉트 sales force는 회사 commission sales agent로 정착하며 모든 vertical을 부르고 — 최근 2주 뉴욕·웨스트팜 오피스에서 다이렉트 sales force와 시간 보냈는데 교육·고등교육·병원·인프라 업그레이드에서 pipeline이 강합니다. 데이터센터 강세는 수십 년이지만, 다른 vertical도 cultivate 중입니다.
Coe
다른 vertical pipeline driver는요? PIP 데이터에선 그 강세가 안 보이는데 — decarb? 전기화?
Simmons
그것도 일부 driver. 핵심은 system view + 고객 비용 절감. "빌딩에서 사용되는 에너지의 30%가 미터 후단에서 낭비됨". 그 비효율을 줄여서 payback을 만드는 게 우리의 pipeline driver입니다.
Coe
13개 vertical 중 leaky bucket(부진) 있나요?
Simmons
있죠 — spotty. life sciences, K-12가 슬로우(K-12는 과거 몇 년 momentum 컸으니 high base). lodging도 약간 slow. 그러나 전반적으로 강함 — health care, retail, office 강세.
Kuehn
1Q엔 Government도 강세였습니다.
12
LiquidStack 인수 · 액냉 자산 (EUREKA 08 관련)
Coe
청중 질문 받겠습니다. 마이크 부탁드려요.
Unknown Attendee
Stellar 인수의 장점은 말씀하셨는데, LiquidStack 인수의 장점도 잠깐 짚어주시겠어요?
Simmons
LiquidStack은 액냉(liquid cooling) 시장 참여 역량을 줍니다. 인수로 확보한 팀 전문성 + innovation pipeline이 우리의 시스템 디자인 풀 capability를 계속 advance하게 해줍니다.
13
Transport Cycle Inflection (EUREKA 10)
Coe
마지막 질문 — transport. freight rate에 momentum 보이고 powerful cycle 형성 가능성. view 어떠신지, 그리고 cycle forming의 evidence 보이시나요?
Simmons
H2에 transport 시장 성장 예상. underlying 요인 모두 right direction — spot rate↑, fleet utilization↑, 연료가 시장에 도움. 작년에 "18개월 다운사이클의 4년차"라 했는데, 이제 더 confident합니다. 드디어 돌아오는 게 보입니다.
Kuehn
fleet들이 30-40년래 가장 오래된 상태. 흥분 요인. 외부 데이터와 align — 2027년 생산 성장. 일부가 calling하는 규모만큼은 아닐 수 있지만 2027에 성장 있을 것. 올해 우선 지켜보고요. residential도 H2 성장, commercial HVAC 지속 성장 — 2026 exit rate가 '27로 들어가면서 훨씬 강해질 것입니다.
Simmons
Transport에 cautious 점 하나 — 공급망(특히 트레일러 제조사 ramp-up)이 수요에 맞춰 ramp 되는 데 시간 걸립니다. climb이 얼마나 가파를지를 트레일러 제조사 ramp가 제약합니다.
Coe
좋습니다. Donny, Chris — 좋은 대화 감사드립니다. 시간 내주셔서 감사합니다.