AI의 다음 병목은 구리(Copper)다

수요처는 전방위: 태양광은 가스터빈 대비 5배, 풍력은 7배의 구리를 소비. 전기차는 내연기관 대비 5~6배. 여기에 군사 포탄(코퍼헤드 등)은 전장에서 회수 불가 — 우크라이나 전쟁에서 2차대전 전체보다 더 많은 폭발물을 소비했다.

공급은 구조적 위기: 칠레의 대형 광산은 수명 100년을 넘겨 품위(grade)가 계속 하락 중. 세계에서 매년 5개의 세계급 메가 티어1 광산이 새로 열려야 수요를 맞출 수 있는데, 실제 파이프라인은 그 수준에 턱없이 못 미친다.

"지금 당장 핫한 것은 HBM, NAND 메모리다. 가격이 수직 상승 중인데 그게 지금의 병목이기 때문이다. 하지만 코너를 돌아서 다음 병목을 미리 보고 싶다면, 강력히 권한다 — 구리를 봐라."

가격 전망: Dreyfus는 "구리 가격이 여기서 쉽게 2배가 될 것"이라고 언급. 참고로 몰리브덴(Molybdenum)이 $1/lb에서 $33/lb까지 간 사례를 직접 경험했다. 상품 사이클은 전형적으로 15년, 수백% 상승을 동반하며 현재 사이클은 아직 초입 몇 년에 불과하다.

중국이 지난 4월 수출 차단을 선언한 품목 리스트에도 은이 포함돼 있었다. 태양광 패널에 필수적인 소재이고, 향후 우주 기반 데이터센터(Space Data Center)가 현실화될 경우 은 수요는 추가 폭발할 것으로 Dreyfus는 전망했다.

미국 정부의 긴급 대응: 국방부·에너지부가 미국과 캐나다 전역의 소규모 광물 자원 보유 기업들을 직접 찾아다니며 3종 패키지를 제시하고 있음.

1. 지분 투자 수표 — 정부가 직접 지분 투자해 광산 개발 자금 지원
2. 즉시 발급 허가증 — 20년간 지연됐던 채굴 허가를 즉시 발급
3. Take-or-Pay Offtake 계약 — 최소 가격 보장 + 상방 upside는 기업이 가져가는 구조로 IRR 확보 지원

Dreyfus는 "25년간 상품을 다뤄왔지만 이런 일은 한 번도 본 적이 없다. 완전히 새로운 장(章)"이라고 평가했다. 희토류 자체의 매장량은 풍부하지만 가공·분리 기술(processing know-how)은 여전히 중국에 집중돼 있어, 채굴만으로는 문제가 해결되지 않는다는 점도 강조했다.

"중국이 우리 급소를 쥐고서 '이것 좀 해라, 안 하면 수출 끊겠다'고 할 때마다 우리는 굴복할 수밖에 없는 구조다. 이제는 뭔가 시작해야 한다."

진짜 병목은 크래프트 노동: 전기 기술자, 배관공, 용접공 등 현장 숙련 인력(craft labor)이 절대적으로 부족하다. 지난 10~15년간 대학 진학을 장려하면서 직업 훈련을 방치한 결과다. Dreyfus는 이것을 "태양광·에너지·광물 모두를 통틀어 최대 병목"으로 꼽았다.

아이러니한 반전: 2000년대 공장 해외 이전으로 가장 큰 피해를 입었던 미국 중부 블루칼라 노동자들이 지금은 재산업화의 최대 수혜자로 떠오르고 있다. Quinnipiac 대학교 최상위 졸업생의 초봉 $15만(고졸)이 언급될 정도. 이 직군이 오히려 일부 화이트칼라 하위직을 대체하는 흐름.

1GW 태양광 데이터센터 현실 계산: 태양광 설비 이용률 20% → 1GW 데이터센터에 5GW 태양광 필요 → 1GW당 7,000에이커 × 5 = 35,000에이커. 샌프란시스코 시 전체보다 넓다. 순수 태양광만으로는 현실적 한계가 명확함.

1970년대가 답이다: Dreyfus가 청중에게 "숙제"로 낸 질문 — 1970년대 최고 성과 자산군은? 그 시절 통화가치가 70% 하락하는 동안 구리·상품·실물 인프라는 압도적 성과를 냈다. 현재 상황은 공급 충격(저투자로 인한 공급 부족)과 수요 충격(AI·리쇼어링·국방), 그리고 화폐 팽창까지 삼중으로 맞물려 있다.

"우리는 지금 이 많은 자본 사이클이 동시에 돌아가는 상황을 내 커리어 25년간 한 번도 본 적이 없다. 이건 정말로 Vuja De(처음 보는 느낌)의 순간이다."