Altimeter Capital · CNBC 인터뷰MUST ASSET — 유튜브 매거진

데이터가 AI의 기름이다 — Snowflake 폭등 이후 Gerstner의 다음 수

$SNOW 33% 성장 어닝 서프라이즈, SpaceX IPO 전망, 포트폴리오 관리 원칙까지 — Brad Gerstner가 한 자리에서 모두 털어놨다

2026년 5월 28일출연: Brad Gerstner (Altimeter Capital) · 테마: $SNOW 어닝, 데이터 인프라, SpaceX IPO, AI 포트폴리오 전략

3줄 요약

$SNOW가 컨센서스 27% 성장을 훌쩍 넘긴 33% 성장을 기록한 건 AI 토큰 소비 가속이 데이터 인프라 기업 전반에 구조적 순풍임을 확인한 것 — Databricks·ClickHouse도 같은 수혜권.
$MU·$ARM은 YTD +200% 달성 후 고점 노출 관리 중, 파라볼릭 무브에선 목표가 초과 포지션 일부 축소하고 IPO 실탄 확보가 우선.
SpaceX IPO(6월 12일 루머, 약 $750억 조달)는 단순 발사체·Starlink가 아니라 "지구 최대 데이터센터"를 짓는 AI 인프라 플레이로 평가 — Anthropic과의 딜이 밸류에이션 게임체인저.

한눈에 — 다룬 종목·테마

종목/테마	발언자	톤	핵심 한 줄
$SNOW	Brad Gerstner	Bullish	33% 성장·가이던스 상향, AI가 코어 사업 가속
Databricks / ClickHouse	Brad Gerstner	Bullish	토큰 소비 증가의 직접 수혜, TAM 충분히 크다
$MU / $ARM	Brad Gerstner	중립/관리 중	YTD +200% 후 목표가 초과분 일부 리밸런싱
SpaceX IPO	Brad Gerstner	Bullish	AI 데이터센터 + Anthropic 딜 = 밸류에이션 정당화
포트폴리오 전략	Brad Gerstner	중립	369 법칙 — 랠리 후 현금 확보, IPO 대비 실탄 유지

$SNOW · SnowflakeBullish

AI 토큰이 폭발하자 데이터 파이프라인도 폭발했다

Brad Gerstner · CNBC 인터뷰 직접 발언 ·

💡 핵심 통찰

Gerstner가 2주 전 이 프로그램에서 예고했던 그대로였다. "데이터 인프라 기업들은 토큰 플로우 안에 있다" — AI 모델이 더 많은 토큰을 소비할수록, Snowflake·Databricks·ClickHouse의 핵심 데이터 비즈니스가 직접 가속된다. Salesforce처럼 AI 모델 기업과 정면 경쟁하는 소프트웨어 앱과는 본질적으로 다른 포지셔닝이다.

매출 성장률 (Q1)

+33% vs 컨센서스 +27%

연간 가이던스

상향 Q1 어닝 비트 폭 이상으로 올림

$SNOW YTD 수익률

+10% 어닝 당일 폭등 포함

무슨 얘기였나: Q1 어닝에서 33% 성장을 기록하며 컨센서스(27%)를 크게 웃돌았다. 더 중요한 건 가이던스 — 분기 비트 폭보다 더 크게 연간 전망을 올렸다는 점이다. 두 가지 드라이버가 핵심이었다: ① AI가 기존 코어 데이터 사업을 가속(토큰 증가 → 데이터 쿼리 증가), ② Snowflake Intelligence·Cortex Code 등 자체 AI 제품군이 Q1에 임계 질량 도달.

개인 보유 vs 펀드 편입: Gerstner는 $SNOW를 개인적으로는 "매우 큰 규모로" 여전히 보유 중이다. 펀드에서 비중을 줄인 건 투자 판단이 달라서가 아니라, 자금을 $MU·$ARM 등 더 높은 수익 기회로 이동시킨 결과라고 설명했다. YTD +10%인 $SNOW 대비 두 종목은 +200%를 기록했다.

$CRM 등 앱 소프트웨어와의 차이: Salesforce처럼 AI 모델 기업과 직접 경쟁하는 소프트웨어 애플리케이션 레이어와 달리, 데이터 인프라는 AI가 성장할수록 함께 성장하는 구조다. 경쟁자가 아니라 인프라 공급자이기 때문.

"데이터는 AI 엔진을 돌리는 기름이다. 토큰이 더 많이 소비될수록, 더 많은 데이터가 소비된다."

Databricks · ClickHouseBullish

경쟁이지만 TAM이 너무 크다 — 셋 다 빠르게 성장할 수 있다

Brad Gerstner · CNBC 인터뷰 ·

💡 핵심 통찰

Cramer가 "$SNOW이 Databricks를 노리고 있다"고 언급한 것에 대해 Gerstner의 답은 명쾌했다: "처음부터 경쟁사였다. 하지만 세계 역사상 가장 큰 TAM 중 하나인 '인텔리전스' 앞에서, 둘 다 오랫동안 빠르게 성장할 공간이 충분하다." ClickHouse는 셋 중 가장 빠르게 성장하고 있다고 덧붙였다.

무슨 얘기였나: Altimeter는 Databricks와 ClickHouse 모두의 주주다. 세 회사가 유사한 데이터 플랫폼 사업을 하고 있어 경쟁 구도지만, Gerstner는 "하나가 이기고 하나가 진다"는 제로섬 시각을 거부했다. 전 세계 모든 기업이 더 많은 토큰, 더 많은 인텔리전스를 소비하게 되는 구조에서 TAM 자체가 지속 확장된다는 논리다.

Databricks IPO: 직접 언급하지는 않았지만, Databricks는 아직 비상장 상태이며 Gerstner는 SpaceX·Anthropic·OpenAI 등 대형 IPO 대기 속에서 포트폴리오 실탄을 확보하는 중이다. Databricks IPO 시점에도 유사한 자금 재배치가 필요할 것임을 시사했다.

쉽게 풀어보기 — 데이터 인프라 vs AI 앱

토큰 플로우(Token Flow): AI 모델이 텍스트·이미지 등을 처리할 때 소비하는 최소 단위. 토큰 소비가 늘수록 데이터를 저장·처리하는 인프라 기업의 사용량도 자동으로 증가한다.
데이터 인프라 vs AI 앱: Snowflake·Databricks·ClickHouse는 AI가 쓰는 '파이프'를 만드는 회사. Salesforce 같은 AI 앱은 AI 모델과 직접 기능 경쟁을 해야 해서 위협에 더 취약하다.
TAM (Total Addressable Market): 해당 사업이 이론적으로 공략할 수 있는 전체 시장 규모. TAM이 클수록 여러 기업이 동시에 고성장 가능.

SpaceX IPOBullish

"발사체 기업이 아니다" — Elon은 지구 최대 AI 데이터센터를 짓고 있다

Brad Gerstner · CNBC 인터뷰 ·

💡 핵심 통찰

Gerstner의 SpaceX 투자 논리는 단순 로켓·위성이 아니다. "지구상에서, 그리고 결국 우주에서, 전자(electrons)를 토큰으로 바꾸는 데 Elon Musk보다 뛰어난 인간은 없다." Starlink·발사 사업만으로는 밸류에이션이 정당화되지 않는다고 그 스스로 인정했다 — 그러나 Anthropic과의 데이터센터 딜이 이 방정식을 바꿨다.

IPO 예상 조달액

~$750억 6월 12일 루머

추정 시가총액

~$1.5조 인덱스 편입 논의 기준

무슨 얘기였나: SpaceX IPO가 6월 12일경으로 루머가 나돌고 있으며, 약 $750억을 조달할 것으로 예상된다. Gerstner는 Altimeter가 SpaceX IPO에 참여할 의향이 있으며, 이를 위해 기존 포지션 일부를 매도해 실탄을 마련해야 한다고 밝혔다. Anthropic·OpenAI IPO(가을 예정)에서도 동일한 과정이 반복될 것.

밸류에이션 정당화 논리 변화: 기존엔 발사체·Starlink만으로 $1.5조 밸류에이션이 어렵다고 봤다. 그러나 SpaceX가 지구 최대 규모의 데이터센터를 건설 중이고, Cerebras 팀을 영입해 자체 AI를 훈련하고 있으며, Anthropic과 대규모 컴퓨트 공급 딜을 체결했다는 점이 "완전히 게임을 바꿨다"고 표현했다.

인덱스 편입 문제: 시가총액 대비 유통주식(float)이 적어 QQQ 등 인덱스 편입 비중이 낮을 수 있다는 지적에 대해, Gerstner는 "분석이 너무 복잡해 게임하려 하지 않는다"며 "중요한 건 Elon이 전자를 토큰으로 바꾸는 능력"이라고 본질로 돌아갔다.

"그를 다시 한번 말하겠다 — 지구상에서 전자를 토큰으로 바꾸는 데 Elon Musk보다 뛰어난 인간은 없다."

$MU · $ARM리밸런싱 중

YTD +200% 이후 — "파라볼릭 무브엔 항상 일부를 털어야 한다"

Brad Gerstner · CNBC 인터뷰 ·

💡 핵심 통찰

$SNOW에서 빠져나온 자금이 $MU·$ARM으로 갔고, 그 결과가 YTD +200%다. 그러나 Gerstner는 "목표가를 초과한 포지션은 반드시 일부 축소한다"는 원칙을 재확인했다 — 승자를 계속 달리게 두되, 파라볼릭 구간에선 노출을 줄이고 다음 이벤트(SpaceX, Anthropic, OpenAI IPO) 실탄을 확보하는 것이 그의 현재 모드다.

$MU YTD

+200% 2026년 5월 기준

$ARM YTD

+200% 2026년 5월 기준

$SNOW YTD

+10% 어닝 폭등 포함

무슨 얘기였나: 구체적인 매도 규모는 공개하지 않았지만, 목표 주가를 초과하면 "반드시" 노출을 줄인다는 원칙을 재확인했다. 이 자금은 SpaceX IPO 및 이후 Anthropic·OpenAI IPO 참여를 위한 실탄으로 대기 중이다. "무한정 자본이 있지 않기 때문에 SpaceX를 사려면 뭔가를 팔아야 한다."

포트폴리오 전략중립 — 원칙 공유

369 법칙: 시장이 두려울 때 크게, 탐욕스러울 때 작게

Brad Gerstner · CNBC 인터뷰 · Josh Brown 질문에 대한 답변

💡 핵심 통찰

Josh Brown의 "IPO 3개가 동시에 온다, 지금 $10만 들어가도 되나?" 질문에 Gerstner의 답: "지금은 한 번에 올인하는 날이 아니다." 그러나 AI는 여전히 장기 세속 트렌드 — 10~20% 조정은 정상적이고 그 때를 위해 현금을 남겨두는 것이 핵심이다.

369 법칙이란: 포트폴리오 규모를 30%(소), 60%(중), 90%(대) 세 단계로 관리한다. 모두가 공포에 떨 때(예: 올해 초 이란 전쟁 우려 시점) → 대형(90%). 모두가 환호할 때 → 중형(60%)으로 줄이고 현금 확보.

$10만 신규 투자자에게: 지금 당장 30%인 $3만만 먼저 넣어라. 나머지는 변동성 구간을 기다렸다가 분할 투입. AI는 방향이 맞다, 타이밍을 게임하려 하지 말되 한 번에 다 넣지도 마라.

IPO 공급 압력에 대한 시각: SpaceX $750억 + Anthropic + OpenAI가 동시에 시장에 나오는 건 자금 회전 압박이 맞다. 그러나 미국 자본시장 규모는 $100조 — $750억은 전체의 극히 일부다. 인덱스 조기 편입이 더해지면 수요가 공급을 충분히 소화할 수 있다는 입장.

가장 큰 리스크: IPO 공급 자체보다 "우리가 이미 너무 빨리 너무 많이 올라왔다"는 것. 10~20% 조정은 언제든 가능한 정상적 흐름이며, 이를 위한 현금 사이드라인을 반드시 유지하라고 강조했다.

"세속적 트렌드(AI)는 바뀌지 않는다. 조정이 왔을 때 살 화약을 갖고 있어라."

쉽게 풀어보기 — 369 전략

369 법칙: 전체 투자 가능 자금을 30/60/90%로 시장에 투입하는 단계별 전략. 공포 구간엔 공격적으로(90%), 과열 구간엔 보수적으로(30~60%) 운용.
파라볼릭 무브: 주가가 단기에 수직에 가깝게 급등하는 구간. 이 때 목표가 초과 포지션을 줄여 이익을 실현하고 다음 기회를 위한 현금을 확보한다.
드라이 파우더: 아직 투자하지 않고 대기 중인 현금. 시장 조정 시 저가 매수 기회에 쓰기 위해 일부러 남겨두는 자금.