주도주만 오르는 장, 지금 당신의 포트폴리오엔 주도주가 몇 %입니까

무슨 얘기였나: 4월 반도체, 5월 전력기기, 6월 기판으로 수급 쏠림이 이어지는 장세에서 많은 투자자들이 고통받고 있다. 김탁은 "해피한 분보다 힘드신 분이 더 많다"면서도, 이 국면에서 제일 먼저 점검해야 할 것은 내 포트폴리오 내 주도주 비중이라고 강조했다.

비중 조절 가이드: 50%가 심리적으로 너무 버겁다면 40%, 그래도 잠 못 자겠으면 30%로 줄이는 식으로 본인의 리스크 허용 범위를 직접 경험하며 찾아가는 게 중요하다고 했다. 주도주는 많이 오르는 만큼 변동성도 크기 때문.

"언제 꺾일지에 대해서 고민을 너무 하시는 것보다, 오히려 포트폴리오의 주도주 비중이 낮다면 주도주가 조정받을 때 비중을 높일 필요가 있다."

무슨 얘기였나: 단기에 주가만으로 주도주와 테마주를 구분하기는 매우 어렵다. 김탁이 제시하는 판별 기준은 두 가지다.

① 해자(경쟁 진입 장벽): 밸류체인 시장이 계속 성장하고, 해당 기업이 2~3년 중장기로 이익을 낼 수 있는 트리거가 있어야 한다. "예를 들어 $NVDA가 100조를 투자해서 메모리를 직접 짓겠다고 나서면 삼성전자·SK하이닉스 주가는 힘들어진다"고 했다. 반면 해자가 있는 기업은 빅테크의 자본력으로도 쉽게 따라잡을 수 없다.

② 병목 지속 여부: 지금 메모리 공급 병목이 있다고 하더라도, 그 병목이 깨지면 경쟁이 치열해져 마진이 무너진다. 고객사와의 계약 관계, 생산 희소성이 유지되는지를 함께 봐야 한다.

"주도주는 주가만 올라선 주도주가 아닙니다. 밸류체인 시장이 계속 커져야 하고, 실제로 이익을 벌 수 있고, 해자가 있어서 경쟁자 진입이 용이하지 않아야 합니다."

무슨 얘기였나: 전력기기는 최근 주가가 안 좋고, 조선도 작년부터 1년 6개월간 상승한 이후 탄력을 잃었다. 병목이 사라진 것이 아닌데도 수급이 쏠리지 않는 이유로 김탁은 선반영을 가장 큰 원인으로 꼽았다. 이미 주가가 많이 올라서 추가 모멘텀(썸씽 뉴)이 없으면 매도세가 나온다는 것.

대응 방법: ① 병목으로 인한 이익이 주가에 얼마나 반영됐는지 점검 ② 글로벌 피어도 같이 내리고 있는지 확인 → 같이 빠지면 업황 트렌드 자체가 쉬어가는 것일 수 있음 ③ 나만의 추가 모멘텀 포인트를 발견했다면 보유 유지, 그렇지 않다면 급격한 추매 자제.

"추가로 더 보여줄 게 뭐가 있을까 시장이 고민하는 것이다. 글로벌 피어가 같이 빠지고 있다면 트렌드가 전체적으로 쉬어가는 그림일 수 있다."

무슨 얘기였나: 수익률이 주도주에 한참 미치지 못하는 종목을 들고 있다면, 처음 그 종목을 산 이유를 다시 점검할 것. "갖고 계신 종목을 10초 이내로 설명 못 하면 여러분의 아이디어가 아닌 것"이라는 게 김탁의 원칙이다.

다음 주도주 후보로 거론된 테마: 피지컬 AI와 네트워킹을 다음 밸류체인 병목 구간으로 언급했다. 구체적 종목 언급은 없었으나, 이 두 영역에서 해자 있는 기업을 미리 발굴하는 공부를 지금 해야 한다고 강조했다.

장기 호흡의 중요성: 병목과 해자가 있는 기업은 단기 주가 부진이 있더라도 결국 반등한다. 하루하루 주가에 스트레스받기보다 투자를 지적 게임으로 즐기면서 긴 호흡으로 임하라는 것이 김탁의 마무리 메시지였다.

"갖고 계신 종목에 대해서 10초 이내로 설명 못 하면 여러분의 아이디어는 아닌 거다."