석간2026-06-11머스트투자자문 사내판
머스트 데일리
MUST DAILY · 오직 팀이 쓴 글로 만든 신문
오늘의 1면
RPO $638B 사상최대, 주가는 -11% 날벼락
실적은 완벽했다 — 그런데 시장은 CapEx $70B 폭탄에 지갑을 걱정했다
머스트 리서치 데스크 종합 · 오늘 리서치 노트 19건 기반
오라클이 FQ4 2026 매출 $19.2B(+21%), OCI(IaaS) +93%, RPO $638B(+363%, QoQ +$85B)로 사상 최대 분기를 찍었음. FY27 매출 가이던스 $90B 확인, EPS $8.05로 상향까지 — 숫자만 보면 흠잡을 데가 없었음.
그런데 시간외 주가는 -10.9%($179.26)까지 쪼그라들었음. 시장이 겁먹은 건 실적이 아니라 지갑이었음. FY26 CapEx $55.7B(가이던스 $50B 초과)에 FY27 순현금 CapEx ~$70B(보고 기준 최대 ~$90B), 거기에 부채·증자 $40B 추가까지 — 엘리슨·캐츠 이후 첫 신임 공동 CEO + 신임 CFO 체제의 데뷔전치고는 너무 큰 청구서였음.
RPO가 $638B이라는 건 미래 매출이 창고에 쌓였다는 뜻임. 문제는 그 창고를 짓는 데 드는 돈이 예상보다 훨씬 많다는 것. 수요는 폭발적인데 자본 소화 능력이 시장의 다음 시험대가 됐음.
※ 본 기사는 팀원이 직접 올린 리서치 노트를 데스크가 종합한 것. AI 생성 콜·경보는 일절 싣지 않는다.
코너 01
오늘의 리서치 데스크
24h 리서치 노트 한자리
총 19건 · ♥ 합산 14 · 가장 뜨거웠던 방 투자---싸이클-턴어라운드
① AI 전력 쟁탈전
데이터센터 전력 쇼티지 — 분산발전·BTM가스·연료전지가 7~9년 그리드 대기를 우회 중
블룸에너지 BE
MW 주문이 단일사이트 2.5GW로 폭발, YoY +80% 가이던스
오라클에 계약 후 55일 납품 — 그리드 리드타임 7~9년을 55일로 단축, 하이퍼스케일러 매출 비중 50%+
♥ 3투자---쇼티지
Fermi America FRMI
터빈 SGT-800 6기 휴스턴 도착 완료, 8월 중순 첫 전력 카운트다운
관세 덕에 $27~30M 절감, 변전소·가스미터링·전선 가설 — 에너자이제이션 크리티컬패스만 남았음
♥ 0투자---쇼티지
비계약 전력 리그테이블 FRMI
BTM×GW급×18개월×그리드독립 4중 교집합 — Fermi 유일, 독점 유통기한 12~18개월
Chevron 2.5→5GW·Exxon CCS가 '27말 추격 — 석유메이저가 진짜 위협
♥ 0투자---쇼티지
Chevron Power Foundry CVX
$7B BTM가스 2.5GW, Waha 음수가격으로 연료비 사실상 0 이하
MSFT 앵커 독점협상권 확보 — 단 '확정계약·상업조건 없음' 상태, '27말 첫 전력
♥ 0투자---쇼티지
Fermi 채용 OSINT FRMI
발전소 현장 전기엔지니어 1시간 전 공고 — 현장 시공 단계 진입 강한 신호
Senior DC Preconstruction Manager·HSSE Coordinator 등 14개 공고 — 테넌트 협의 진행 중 신호까지
♥ 0투자---쇼티지
② 광통신 슈퍼사이클 vs 노이즈
CPO 지연설이 광 체인을 흔들었지만 — 팩트는 캐파 부족, 수요 부족이 아님
루멘텀 LITE
시총 10배(70억→700억달러), EML 30% 공급부족 — 공급 늘려도 '끝에 가면 더 뒤처진다'
CPO 캐파 100% 선점, NPO·스케일업·OCS TAM 100억달러 상향 — 세 엔진 아직 시동도 안 걸림, InP 기판이 새 리스크
♥ 0team-정기홍
루멘텀 BofA 대담 LITE
2028년 스케일업 쓰나미 — 랙 내부 대역폭 스케일아웃의 10배, 광 인텐시티 최소 3배 폭증
EML 30% 공급부족 구조적, 수율 기반 가격결정력으로 '광학은 디플레이션' 30년 공식 붕괴
♥ 0team-정기홍
LITE CPO Thesis LITE
CPO 지연설은 과장 — InP 오븐 풀가동, 한 빵 밀려도 다른 빵이 즉시 채움
scale-up 대역폭 2배 급증이 진짜 순풍, CPO든 NPO든 광 인터커넥트 의존도는 구조적 상승
♥ 0team-정기홍
CPO 삼자대담 LITE
헐스턴 'FY4Q CPO 증분 +$50~100M' vs SA '수율 0.95³²≈19% scale-up 변곡 2029~30'
샤이너(로드맵)·SA(수율)·헐스턴(주문장부) — 셋이 각자 다른 장부를 읽고 있음
♥ 0team-정기홍
③ AI 빅픽처 — 클라우드·모델·중국 토큰전쟁
오라클 RPO 폭발부터 중국 토큰 수출 국가전략, 앤스로픽 1조달러 가치까지
오라클 ORCL
RPO $638B(+363%) 사상최대 — CapEx $70B 폭탄에 시간외 -10.9%
FY27 매출 가이던스 $90B·EPS $8.05 상향, 부채·증자 $40B 추가 — 신임 CEO+CFO 데뷔전
♥ 1투자---초고퀄-스노우볼
중국 AI 엔드게임
전기 1kWh → 토큰 변환 가치 ~22배 — 중국이 '세계 추론공장'으로
재생설비 23.4억kW 잉여전력 + Ascend 950 + FLOPs 27% 압축 = 세계 최저가 토큰 수출, 국가전략 명문화
♥ 0team-김민지-kate
중국 AI 엔드게임 Vol.2
태양광 1.2TW 누적 잉여전력이 토큰으로 수출된다 — 공식 국가과제 명문화
인민일보 '토큰은 차세대 금광'(26.6.1), 간쑤 칭양을 global token factory로 직접 밀고 있음
♥ 0team-김민지-kate
앤스로픽
기업가치 ~9,650억달러 AI 거인 — 안전 외치면서 사상 최강 모델 만드는 아이러니
다리오·다니엘라 아모데이 남매 창업, Claude Code로 소프트웨어 주식 수십억달러 증발시킨 돌풍
♥ 0투자---분류어려움
코어위브 CRWV
OpenAI 누적 영치금 $22.4B — 단골 1위, 사실상 코어위브가 먹여살리는 중
Microsoft는 자체조달로 '만기출소', Meta $14B 신입 — GPU 수감자 전문 옥바라지 구도 완성
♥ 0투자---초고퀄-스노우볼
하이퍼리퀴드 HYPE
수수료로 자사주 매입+소각 — OpenAI·SpaceX 비상장 주가 24시간 베팅 온체인 선점
FTX식 수탁 리스크 구조적 차단, 진짜 돈 버는 온체인 거래소 — 전통금융 못하는 영역 공략 중
♥ 0투자---초고퀄-스노우볼
④ 종목 딥다이브 — 턴어라운드·헬스케어·소비
무라타 MLCC 믹스 개선, 릴리 비만치료 97% 미개척, 신세계 인바운드 슈퍼사이클, RVMD 췌장암 3상 성공
무라타 제조 6981
AI서버 MLCC 800억엔 증설, 데이터센터 성장률 85~90% — 가격 아닌 믹스로 마진 잡는다
FY26 ASP 가이던스 +5~10%, 2년간 캐파 +30~35% — 스마트폰 캐파 전용 아님, 전량 서버 전공정
♥ 6투자---싸이클-턴어라운드
신세계 004170
백화점 외국인 매출 5월 +155% 미친 페이스, DF2 철수로 월 50억 적자 소멸
외국인 객단가 30만원 중반 vs 내국인 15만원, 명품 +43% — 4분기엔 기저 부담 인정
♥ 2투자---각종짤짤이
일라이릴리 LLY
비만시장 침투율 겨우 3% — 경구 GLP-1 신규처방 75%가 첫 사용자(시장 확장)
레타트루타이드 4mg 저용량 19% 감량·부작용 중단율 위약 이하, 해외 Mounjaro 75% 현금 구매
♥ 2투자---초고퀄-스노우볼
Revolution Medicines RVMD
2차 췌장암 사망위험 HR 0.40 — OS 13.2 vs 6.7개월, 52주 +270%
현금 pro forma ~$4B 런어웨이, 프랜차이즈 EV ~$40~60B(베이스) — PDAC 넘어 백본 확장이 알파
♥ 0투자---비대칭로또
코너 02
오늘의 맨 오브 더 매치
팀이 가장 많이 ♥ 박은 분석글
★ MAN OF THE MATCH ★
김우주
flow-투자자
위 내용 풀 버전입니다..!! 내용 너무 좋아서 태그드립니당 <!subteam^S04L1RHJWBA> *Anthropic 투자 (최고 확신 포지션)* • 2022년 11월 ChatGPT 이후 AI 스택(전력→칩→클…
♥ 9 · 오늘 단일 글 최다
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허슬상 · 오늘 데스크 먹여살린 생산성
이진안님 · 글 4건 합산 ♥16.
선정 기준 = 지난 24h 분석글·리서치 노트 중 단일 글 reactions 최다. 비분석 글(인사·잡담)은 집계에서 빠질 수 있음.
코너 03
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