석간2026-06-11머스트투자자문 사내판
머스트 데일리
MUST DAILY · 오직 팀이 쓴 글로 만든 신문
오늘의 1면
RPO $638B 사상 최대, 주가는 -11%
실적은 완벽했다 — 시장이 겁낸 건 오라클의 지갑이었다
오라클이 FQ4 2026 실적을 발표했음. 매출 $19.2B(+21%), OCI(IaaS) +93%, 그리고 RPO(잔여이행의무)는 $638B(+363%, QoQ +$85B)로 또다시 사상 최대를 갈아치웠음. FY27 가이던스도 매출 $90B 확인에 EPS $8.05로 상향. 숫자 자체는 흠잡을 데가 없었음.
그런데 시간외 주가는 -10.9%($179.26)까지 박살남. 이유는 단 하나 — 돈 쓸 계획이 너무 컸음. FY26 CapEx $55.7B(가이던스 $50B 초과)에 FY27 순현금 CapEx는 ~$70B(보고 기준 최대 ~$90B), 거기다 부채·증자로 $40B 추가 조달 계획까지. 엘리슨·캐츠 이후 첫 '신임 공동 CEO + 신임 CFO' 체제 데뷔전이기도 했음.
시장의 판단은 냉정했음. RPO가 아무리 커도 그걸 수익으로 전환하는 데 막대한 자본이 필요하다면, 단기 FCF는 압박받을 수밖에 없다는 것. AI 인프라 슈퍼사이클의 수혜주가 동시에 '자본 블랙홀'이 될 수 있다는 역설을 오라클이 온몸으로 증명한 밤이었음.
※ 본 기사는 팀원이 직접 올린 리서치 노트를 데스크가 종합한 것. AI 생성 콜·경보는 일절 싣지 않는다.
코너 01
오늘의 리서치 데스크
24h 리서치 노트 한자리총 19건 · ♥ 합산 14 · 가장 뜨거웠던 방 투자---싸이클-턴어라운드
① AI 전력 인프라 — 누가 먼저 불을 켜나
분산전력·BTM 가스·GPU 컴퓨트까지, AI 전력 쟁탈전의 모든 플레이어를 한 판에
블룸에너지 BE
MW 주문이 단일 사이트 2.5GW로 점프, YoY +80% 성장 가이던스
그리드 접속 7~9년 vs 블룸 55일 납품 — 오라클 55MW 실증, 하이퍼스케일러 비중 50%+ 돌파
♥ 3투자---쇼티지
Chevron Power Foundry CVX
퍼미언 BTM 가스 $7B 발전+AI캠퍼스, MSFT 독점협상 — Fermi 킬러 등장
2.5→5GW 확장 가능, GEV 7HA 터빈 7기 선점, 첫 전력 '27년 말 — 단 확정 계약 아직 없음
♥ 0투자---쇼티지
Fermi America 비계약 전력 리그테이블 FRMI
'비계약×GW급×BTM×18개월 내' 4중 교집합 유일 — 단 석유 메이저 12~18개월 뒤 추격
Riot Corsicana ~400MW 잔여 영업 중이나 ERCOT 의존·마이닝 개조 물량 — 체급이 다름
♥ 0투자---쇼티지
Fermi America 90일 스프린트 FRMI
SGT-800 6기(~400MW) 휴스턴 항 도착 완료, 관세 $27~30M 절감 — 8월 중순 첫 전력 카운트다운
4월 병목(터빈 없음) 해소 확인, 현장은 전선·변전소·가스 미터링 에너자이제이션 크리티컬 패스 집중
♥ 0투자---쇼티지
Fermi America 채용공고 FRMI
1시간 전 전기 엔지니어 공고 — 현장 시공 단계 진입 강한 신호
최근 1주일 신규 공고에 HSSE 코디네이터·DC 프리콘 매니저 등장 — 테넌트 협의 진행 중 시사
♥ 0투자---쇼티지
코어위브 CRWV
OpenAI 누적 $22.4B 영치, Meta $14B 신입 — GPU 수감자 면회 행렬 현재진행형
Microsoft 자체 조달 만기 출소, NVIDIA 젠슨 황이 보증인 — 공급자·수요자·보증인이 같은 인물
♥ 0투자---초고퀄-스노우볼
② AI 포토닉스 — CPO 공포 vs 공급 부족 현실
SemiAnalysis 베어 콜이 광 체인을 흔들었지만, 공급망은 '캐파 전쟁 중'이라 말함
루멘텀 LITE
시총 10배(70억→700억달러), EML 30%+ 공급 부족 — '끝에 가면 더 뒤처진다' CEO 경고
CPO 캐파 100% 선점, 스케일업·NPO·OCS 세 엔진 아직 매출 미반영 — InP 기판 리스크 신규 등장
♥ 0team-정기홍
루멘텀 BofA 대담 LITE
스케일업 대역폭 스케일아웃의 10배, 2028년 광 인텐시티 최소 3배 폭증 예고
EML 30% 공급부족 구조적, NVIDIA 지분투자 딜 구조 공개 — '30년 디플레이션 공식 깨졌다'
♥ 0team-정기홍
LITE CPO 공급제약 Thesis LITE
CPO 지연설은 과장 — 진짜 이슈는 수요 부족 아닌 캐파 부족, InP 오븐이 풀가동 중
CoreWeave·Lambda·Oracle향 scale-out CPO 계획대로 진행, 한 제품 밀려도 다른 레이저가 캐파 즉시 채움
♥ 0team-정기홍
CPO 삼자대담 LITE
황소·곰·레이저 판매상 — CPO 캐파 100% 선점, FY4Q CPO 증분 +$50~100M
SA 베어 콜(수율 0.95³²≈19%, 스케일업 변곡 2029~30) vs 샤이너 로드맵(2H26 scale-out 시작) 정면 충돌
♥ 0team-정기홍
③ AI 빅테크·플랫폼 — 클라우드·모델·비만약의 97% 게임
오라클 RPO 폭증부터 릴리 침투율 3%, 앤스로픽 $965B 밸류까지 — 아직 시작도 안 한 시장들
오라클 ORCL
RPO $638B(+363%) 사상 최대인데 시간외 -10.9% — CapEx $90B 공포
매출 $19.2B(+21%), OCI +93%, FY27 가이던스 $90B — 지갑 걱정에 신임 경영진 데뷔전 찬물
♥ 1투자---초고퀄-스노우볼
일라이릴리 LLY
비만 시장 침투율 고작 3% — 레타트루타이드 4mg 저용량이 시장 모델링 전제를 뒤집다
경구 GLP-1 신규 처방의 약 75%가 인크레틴 첫 사용자, 해외 Mounjaro 매출 75%가 현금 구매
♥ 2투자---초고퀄-스노우볼
앤스로픽
밸류 ~$965B AI 거인 내부 공개 — '슈퍼무기라 공개 말라'는 고객 요청 묵살한 그 회사
2021년 오픈AI 출신 창업, 안전 우선 vs 1조달러 밸류 아이러니 — Claude Code 책임자 동석 인터뷰
♥ 0투자---분류어려움
중국 AI 엔드게임
전기 1kWh → 토큰 가치 ~22배 — 중국이 '세계 추론공장'을 국가전략으로 못 박다
재생설비 23.4억kW 잉여전력 + Ascend 950 + FLOPs 27%·KV 10% 압축 = 세계 최저가 토큰 수출
♥ 0team-김민지-kate
중국 AI 엔드게임 Vol.2 증보
태양광 누적 1.2TW, 풍광이 화력 첫 추월 — '전기가 입지다' 1GW 경제학
정부업무보고 명문화 + 인민일보 '토큰은 차세대 금광' 기획 — 가설 아닌 공식 국가전략
♥ 0team-김민지-kate
하이퍼리퀴드 HYPE
수수료 수익으로 자사주 매입 후 소각 — OpenAI·SpaceX 비상장주 24시간 베팅 온체인 선점
FTX식 거래소 리스크 구조적 차단, 스포츠·예측시장까지 온체인 확장 — 전통 금융 못 하는 영역
♥ 0투자---초고퀄-스노우볼
④ 하드웨어 싸이클 — MLCC·백화점·바이오의 믹스 업그레이드
무라타 AI서버 증설·신세계 외국인 폭증·RVMD 췌장암 3상 — 각자의 방식으로 ASP를 올린다
무라타 제조 6981
AI서버 MLCC에 800억엔 증설, 데이터센터 성장률 85~90% — 가격 말고 믹스로 마진 잡는다
FY26 ASP 가이던스 +5~10%, 2년 생산능력 30~35% 증강 — 전량 AI서버 전공정 집중
♥ 6투자---싸이클-턴어라운드
신세계 004170
백화점 외국인 매출 5월 +155%, 명품 +43% — 4분기엔 꺾인다 자인
DF2 철수로 월 *50억* 적자 개선, 연간 약 600억 면세 손익 턴 가시화 — 명동점 비중 27~31%
♥ 2투자---각종짤짤이
Revolution Medicines RVMD
췌장암 3상 사망위험 HR 0.40(p<0.0001) — OS 13.2 vs 6.7개월 NEJM 게재
시총 ~$31.7B, 52주 +270%, 프랜차이즈 천장 EV ~$40~60B — 알파는 PDAC 넘어 백본 확장에서
♥ 0투자---비대칭로또
코너 02
오늘의 맨 오브 더 매치
팀이 가장 많이 ♥ 박은 분석글★ MAN OF THE MATCH ★
김우주
flow-투자자
위 내용 풀 버전입니다..!! 내용 너무 좋아서 태그드립니당 <!subteam^S04L1RHJWBA> *Anthropic 투자 (최고 확신 포지션)* • 2022년 11월 ChatGPT 이후 AI 스택(전력→칩→클…
♥ 9 · 오늘 단일 글 최다
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허슬상 · 오늘 데스크 먹여살린 생산성
이진안님 · 글 4건 합산 ♥16.
선정 기준 = 지난 24h 분석글·리서치 노트 중 단일 글 reactions 최다. 비분석 글(인사·잡담)은 집계에서 빠질 수 있음.
코너 03
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